作者文章归档:肖耿

香港中文大学(深圳)高等金融研究院实践教授、政策与实践研究所所长; 香港国际金融学会主席。还担任深圳先行示范区及珠海横琴自贸区专家组成员、中国人民大学国际货币研究所学术委员会委员等职。拥有中国科技大学系统科学与管理科学学士学位以及加州大学洛杉矶分校经济学硕士及博士学位。

研究与实践涉及中国改革开放的许多领域,包括宏观经济、汇率、金融、企业改革、生产率、城市发展、及中美关系等。中文专著包括《产权与中国的经济改革》《中国经济的现代化:制度变革与结构转型》《政府与市场:中国经验》及《中国未来:佛山模式》。

曾任北京大学汇丰商学院教授金融实践教授、北京大学海上丝路研究中心主任、北大汇丰智库副主任、香港大学金融与公共政策实践教授、香港经纶国际经济研究院副总裁、哥伦比亚大学北京全球中心主任、清华-布鲁金斯公共政策研究中心首任主任、美国布鲁金斯学会资深研究员、香港证监会主席顾问及研究部主管、中国留美经济学会副会长、哈佛国际发展研究院联席研究员、及世界银行与联合国开发署顾问。

还担任或曾经担任多家中外金融机构与企业的独立董事或监事,包括瑞银中国、青岛啤酒、锦州银行、汇丰中国、Genesis Emerging Market Fund、深圳发展银行(现在的平安银行)。

2018年发起创立了“香港国际金融学会”并担任创会理事、创会会长,目前担任学会董事会主席以及学会2020年底创立的中英文国际期刊《香港国际金融评论》的总编。

NF17 持续的生产率增长必然导致通胀或升值压力


汇率经济学的基本原理揭示,劳动生产率的持续增长在长期必将导致通胀或升值压力,日本、香港等亚洲新兴经济的成长史也验证了这一规律。经济持续增长已20余年的中国需对此有所准备
  
  我在4月20日的《外部观察》文章中明确地指出人民币在短期不应大幅度升值,并列出了升值的利弊,可是在文章的结尾我却有一个预言:“有两件事,其中一件或两件在我这辈子一定会发生—————一个是中国的通胀,另一个是人民币升值。”当时我承诺进一步分析其中的奥妙,可是,要讲清楚得出这个预言的逻辑,我必须先解释通胀与升值的替代关系(见4月27日《外部观察》)及什么是“GDP购买力平价汇率”(见6月1日《外部观察》)。
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NF18 固定汇率与浮动汇率各有利弊


固定与浮动汇率只是两种不同的汇率制度,无所谓对错或优劣之分。在某个阶段、相对某个经济结构,固定汇率可能比浮动汇率更适合。但在另一个阶段、另一种经济结构下,浮动汇率可能更合适
  
  有关人民币汇率制度的争论持续了多年,总体上有两种针锋相对的观点及分析。因研究国际金融而获诺贝尔奖的蒙代尔教授与斯坦福大学专门研究日本及中国汇率制度的麦金农教授认为:现阶段最好的人民币汇率制度是与美元挂钩。而几乎所有其他的具有国际影响的经济学家,包括国际货币基金组织、投资银行界,及国际学术圈的经济学家,都认为人民币应该浮动。
  其实,固定与浮动汇率只是两种不同的汇率制度,无所谓对或错,只是在两种制度下个...

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NF19 中国宏观调控的软肋


中国的宏观经济已不可逆转地与世界经济的一举一动联系在一起,中国的货币政策已经无法忽略全球化状况下的市场压力。极具中国特色的宏观调控在取得务实效果的同时,也延滞了微观市场基础的完善,这严重阻碍了货币政策的传导,有可能威胁经济增长的稳定及效率
  
  香港金融界的一位资深基金经理向我感叹:“中国卖什么,什么跌价(如电脑);中国买什么,什么涨价(如原油);中国管什么,什么短缺(如油荒、电荒)。”这些感叹反映了中国在全球化、市场化条件下宏观调控及制度改革面临的新的挑战。
  改革开放的28年已经不可逆转地将中国的宏观经济与世界经济的一举一动联系在一起,因此,中国的汇率、利率及通胀等货币政...

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NF20 透视升值与加息的内在逻辑


从一系列最新数据和现象判断,中国经济正呈现五个宏观趋势。从汇率经济学的原理看,这意味着,为了给市场更广大的空间来调整供需及价格,中国将选择以温和的升值或加息来应对经济变化
  
  迄今,关于汇率,我在《外部观察》专栏连续发表了八篇文章,希望从不同的角度帮助读者理解中国汇率及利率变化的经济学逻辑。这些分析的最终目的是为了透视人民币升值及加息的潜台词,但要准确地理解升值及加息的真正原因及目的,还需从复杂、枯燥及不完善的宏观经济数据中,寻找动态变化的内在趋势。
  中国近期宏观经济的大趋势有哪些?根据现有的公开数据和报道可以归纳如下五条:
 
   (1)G...

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NF21 日本的经济复苏与中国有什么相干?


日本延续近7年的零利率时代宣告结束,是经济复苏的一个明显信号。从选择零利率到开始痛苦的改革,日本给中国提供了一个制度变革的经典案例。同时,中国经济的持续高增长对日本结束零利率及其善后工作至关重要
  
  7月14日,由11人组成的日本央行货币政策委员会经过两天的讨论后得出一致意见,宣布改变日本货币市场运作指引,将鼓励官方政策利率(即银行间非抵押隔夜贷款利率),维持在0.25%水平,终于结束了日本自1999年以来持续了近7年的官方政策利率为零的局面。这一重要决定标志着日本政府相信,日本经济从1989年的危机之后,已经真正开始了可持续的复苏。这一政策变化有可能震撼全球金融市场,但正因为其...

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CS 调控的艺术及科学:加息还是升值?


加息还是升值?这是一个永恒的课题。美国这个市场经济最发达的国家,现在也在争论应该加息还是应该让美元贬值的问题。中国走向市场经济只有二十多年的历史,计划经济的影响还在,有关加息还是升值的讨论也必将继续。

 

  证券市场一般不喜欢加息;而国际贸易及投资一般不喜欢升值。因此,加息还是升值,在中国一定要由国务院牵头,协同相关部委共同商定。为了权衡各方利益,不管加息还是升值,幅度都不可能太大,除非是遇到危机,如严重的通胀或通缩。

 

  在全球化的形势下,中国利率及汇率的变化,已经可以影响世界经济及国际贸易保护主义倾向,因而也成了一个国际问题。美国、日本、欧盟都...

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中国大企业的生产力革命


本文为肖耿2006年9月5日,在《新华文摘》杂志社主办的“开创蓝海—2006企业创新高峰会”上的演讲。原文由《新浪财经》独家进行图文直播,本文经演讲者编辑审定。

特别感谢新华文摘,新华文摘是我在大学的时候就读的刊物。今天我要给大家讲的是 比较宏观的问题,今天下午和明天有很多企业家要给大家讲蓝海战略具体操作和实施办法,开创蓝海概念对经济学家是很陌生的,我还没有听说过,很惭愧,我来北京之前,在飞机上读了一下《蓝海战略》这本书,名词不一样,但是讲的东西跟我自己研究的生产力问题关系非常密切。

所谓蓝海战略,在我看,就是在成本降低或者不变的情况下,能够为客户和消费者创造更多的价值,这就是生产...

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NF22 如何善待农民工?


中国允许贫困农民到外地打工,可能是人类历史上最成功,也是最大规模的扶贫政策,它让贫困者可以踏上逃离绝对贫困的第一个台阶。但踏上台阶的农民还需要更多平等的基本权利
  
  这几天在北京参加《新华文摘》主办的一个企业创新论坛,会上亚洲博鳌论坛秘书长龙永图先生呼吁我们的企业,特别是外商投资企业,要继续努力,将创造农民工就业机会作为头等大事,并大声疾呼,要善待我们的农民工。龙永图先生的演讲对许多外资企业的老总触动很大。
  是的,许多老总,去到内地,对农民工都非常同情。可是,他们能不能为自己在内地工厂的农民工加工资?为他们改善工作环境?很难说。
  每一个企业都面临激烈的市场竞争,能不能...

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NF23 中国企业资本回报率之谜


中国企业的资本回报率是多少?这是一个几乎难倒所有人的问题。我们不能因为投资者在股市无法获利而怀疑中国的GDP增长数字不对。同样,中国企业,特别是大企业的生产率近几年增长迅速,这并不说明投资者能从中获利
  
  中国企业的资本回报率是多少?这样一个简单的问题却可以难倒所有研究中国企业的专家学者。即使在企业家当中,也很少有人可以就他们自己的企业,对这个简单的问题给出一个令人满意、信服的答案。
  我有一位大学同学,曾经在全球最大的一个投资公司负责投资中国的企业,令他最头痛的一个问题,就是无法根据中国企业的数据来估算资本的回报率。他常常向我抱怨,中国的很多著名的企业家,特别是国有企业的老...

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第六届中国经济学年会专家访谈——肖耿教授采访录


  记者:肖教授,您好!我们是武汉大学经济与管理学院的学生记者,非常感谢您接受我们的采访。您对政策方面和证券资本方面比较关注,您能否结合制度经济学谈谈对资本市场上政策的看法?

    肖耿:可以谈的内容有很多,我自己的研究方向主要是关于制度,我在《南方周末》上写了很多文章都是关于资本市场和汇率的。从新制度经济学来看,我国市场中最大的问题在于资本市场。在整个市场体系中是最复杂的,最难做好的也是资本市场,资本市场交易速度快,对制度的要求比其它任何市场都高。就我自己在香港证监会的经验来看,在中国资本市场制度中发生的问题已经超出了资本市场的范围,...

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