经济修复，是2023年中国经济的核心逻辑。

　　“五一黄金周”出行2.7亿人次，比2019年增长20%，显示修复的良好势头。淄博烧烤，更是烤出了大消费的热情（宋向前：切莫浪费了 “淄博烧烤”的火红——以民生为本的城市经营之道）。

　　5月16日，联合国发布《2023年世界经济形势与展望》年中报告，将中国经济的增长预测从此前的4.8%上调至5.3%。此前，IMF也上调中国经济增长预期至5.2%，对全球增长的贡献将达34.9%。

　　与此同时，我们也要清醒地看待经济修复进程仍存在不少挑战和不稳定因素。正如中共中央政治局4月28日会议所指出的：

　　• 当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　最新出炉的4月份经济数据，证实了这一判断。笔者认为，经济修复进程须直面以下7个隐忧：

　　1、房地产仍然立足未稳：年初房地产的回暖迹象，并未持续。4月房地产投资降幅扩大1.3个百分点至7.2%。虽然4月商品房竣工面积同比增长37.3%，“保交楼”的积极效果显现，但新开工面积却大降28.3%。必须看到，房地产三条红线，对行业造成了深度冲击，房企短时间内难以恢复元气。房地产由于带动效应显著，房地产问题久拖不决有引发“三角债”的风险。应充分估计疫情三年对居民购买力的影响，从房地产是国民经济支柱产业这一客观事实出发，以更大的决心、更大的力度稳地产。

　　2、民企信心依然低迷：民企是国民经济的五六七八九，民企稳才能经济稳。1—4月累计民间投资同比仅增0.4%，比一季度放缓0.2个百分点，显著低于总体投资的4.7%增速和同期国企的9.4%增速。这一问题须高度重视、及时化解。

　　3、消费后劲不足：4月社会消费品零售总额虽然同比增长18.4%，但主要是低基数效应。18.4%低于21.5%的预期值。瑞银估计，经季节调整的实际社零环比增速从3月的1.7%放缓至4月的0.3%。居民消费是中国经济的核心发动机，尤其是在国内大循环的背景下。制约消费的，依然是疫情的经济后遗症。

　　4、出口压力将长期化：给定美国蓄意推动大脱钩的背景，出口压力不容小觑。4月出口涨幅收窄6.3个百分点至8.5%，表现均不及市场预期。此前，以美元计3月出口同比增长14.8%，较1—2月加快21.6个百分点，为2022年8月以来最高。3月份的突出表现，主要是疫情期间挤压订单的释放。后续出口压力必须重视。

　　5、基建投资仍是稳增长的主要抓手，经济内生动力不足：1—4月累计，基建投资同比增长8.5%，远高于总投资的4.7%、制造业投资的5.3%。在地方债务压力凸显的背景下，基建投资持续扩张风险加大，且对实体经济带动的边际效应递减。

　　6、青年人口失业率是严峻压力：4月份16—24岁青年人口失业率创2018年有统计以来新高，达到20.4%。这一问题，与正在到来的毕业季重叠，将形成很大的社会压力，并进一步抑制消费预期。须知，民企贡献了80%的新增就业。要降低失业率，最重要的是要提振民企信心，重启扩张意愿。

　　7、宏观杠杆率进一步攀升：2015年提出供给侧结构性改革，“去杠杆”成为重要一环。然而，这一去杠杆进程，却受到贸易战、新冠疫情等一系列外部冲击干扰。根据国家金融实验室的测算，宏观杠杆率从2022年末的273.2%上升至281.8%。其中，居民部门从61.9%升至63.3%；非金融企业部门从160.9%上升至167.0%；政府部门从50.4%增长至51.5%。与此同时，M2/GDP上升了9.8个百分点，从2022年末的220.2%升至230.0%。杠杆率的持续攀升，将增大系统性风险。

　　以上7个问题，应引起高度重视，并积极应对。经济修复，虽然主要是一个自发的进程，但离开政策面的支撑，修复的周期会延长、不确定性增加。建议：

　　1、加大稳地产的力度。

　　2、尽快推出一批对民企扩大市场准入的新政，提振民企信心。

　　3、以四万亿的力度刺激消费。

　　4、在金融方面，采取见效快的办法缓解民企融资难。

　　5、通过政府和国企的主动行动，快速拆解“三角债”，防止这一问题持续恶化。

　　6、免除疫情期间的税费滞纳金（这个可以“一刀切”），缓解民企资金困难，加快恢复元气。2023年4月，全国一般公共预算收入即狭义口径的财政收入同比大增70%，其中，税收收入大增89.2%（扣除缓税入库、退税减少等特殊因素后，1—4月财政收入增长约4%）。

　　7、改革开放是决定当代中国命运的关键一招，在十八届三中全会336条改革的基础上，尽快推出一批有力度的改革，这是稳定民企预期的最有效路径。