中国电信上市交易股价连续下跌，逼近发行价，引发媒体尽量防止A股股东补贴港股股东的观点，这是颇有道理的，A股主要是国内投资者为主，港股主要是国投资者为主，AH股溢价发行，等于是国内投资者补贴了国际投资者。

中国电信是一家成熟公司，因为所处行业关系，业绩弹性并不高，想象空间也不大，上市以后股价之所以连续下跌，一个是发行价本身并不低，中国电信最新股价是2.92港元，按照当时汇率0.8333元计算，就是2.43元，按照4.53元发行价计算，AH溢价率达到86.4%，另一个是上市以后新股得到恶炒，股价偏离上市公司的投资价值有点远，中国电信开盘价也没有出彩之处，中国电信开盘价是4.79元，涨幅近6%，竞价成交7.27亿元，因为缺少大资金拉升股价，随后股价震荡走低，盘中一度跌幅收窄至1%，可是峰回路转，突然之间大资金强势介入仅仅10分钟左右，股价便大涨逾16%触及临停。　停牌半个小时候后恢复大量资金冲进，股价直线拉升，盘中最高一度涨超40%，最终收涨34.88%，溢价率148.86%，市盈率15.7倍。

福兮祸所依，第二天第三天中国电信连续两个跌停，接着三个交易日分别下跌2.42%、2.48%和2.12%，股价报收4.61元，临近了发行价，引发媒体和投资者中国电信破发的忧虑，但是如果按照港股价格2.42元发行，目前股价与2.43元还有很大的差距，破发概率就显得微乎其微。

港股和A股尽管普遍存在溢价，但是实行的是同股同权，也就是享受同样的净资产和分红，没有因为A股价格更高，分红就多一点，这就造成一些不公平，另外部分上市公司回归A股看中的就是AH溢价存在，希望以更小的成本和更低的代价筹集更多的资金，也可以获得更多的减持收益。

发生国内投资者补贴国际投资者并不是中国电信的专利，而是较为普遍的行为，在于AH股普遍出现溢价，目前溢价率在140%左右，盘子越小，概念越多，溢价率越高，国内投资者补贴国际投资者也可能越多。出现国内投资者补贴国际投资者情况主要是三种情形。

首先是港股回到A股上市，发行价高于港股价格，像中国电信，中国电信发行A股的时候港股股价是2.92港元，按照当时汇率0.8333元计算，就是2.43元，按照4.53元发行价计算，AH溢价率达到86.4%，中国电信A股定价之所以是4.53元，是因为发行价需要高于净资产的4.52元，避免国有资产的流失嫌疑，作为大型央企，可以作为特殊的例子看待，但是部分民企选择回归，就不应该享受超国民的待遇，发行价不应该大幅高于港股，可以参照定增一些定价规定，应该不高于港股30个交易日平均股价的80%。另一个是先A股上市，接着到港股上市，因为港股价格更低，相应的发行价也更低，这就形成了内地投资者补贴港股投资者，毕竟发行价越低，持股成本也越低，可享受的是同股同权，这是很不合理 的，港股定价同样不能低于A股30个交易日均价的80%。三是A股高价增发新股融资，不少上市公司有再融资的冲动，具有AH股的上市公司，增发再融资需要同步在AH股进行，发行价格应该一视同仁，不能仅仅在A股高价发行新股，而港股选择放弃，如果不能在AH股同步再融资或者是两地融资价格不一样，监管应该不予以核准。凭什么国内投资者要拿出更多的钱买股票而港股投资者可以以更低的价格买股票，造成人为的持股成本差异。

现在A股投资者包括机构都是不成熟的，主要是想博弈价差，游资则是凭借资金实力炒作，机构则是凭借机构抱团投机，但背后都是利用持股优势和资金优势拉升股价，有没有市场操纵需要监管认定，但这种主流投资方式下，要想消除AH股溢价很难，至于引导价值投资，说起来容易做起来很难，关键是严肃查处市场操纵，可A股特点是一放就乱一收就死，现在监管趋势是减少行政干预，给了一些资金一个炒作的借口，很多所谓的新赛道股价暴涨，估值很高，进一步拉大了AH股溢价水平，这种状态下，不少公司赴港股重新上市，发行价就会远低于A股价格，或者是回归股上市以远低于港股价格上市，严重损害了国内投资者利益，部分AH股公司启动再融资，价格远高于H股，也损害了A股投资者利益。

依靠市场效率是很难消除A股投资者补贴港股投资者现象的，这就需要监管出手，除了重要的央企，其他公司发行股份融资必须AH股大致相同。