市场是非理性的，尤其是不成熟的A股，非理性涨跌经常发生，作为监管者，需要对市场过度的非理性投资行为适当纠偏，避免出现局部风险的暴露，伤害市场平稳运行。

20年是一个机构主导的抱团行情，21年开始，这一抱团更加的肆无忌惮和疯狂，引发市场各种吐槽和质疑，国盛证券指出，开年以来，三大股指持续上涨，而个股却是跌多涨少，在全市场4115只个股中，近四日下跌个股分别为1100家、2385家、2980家和3296家，逐渐增加，下跌数占比分别高达26.7%、57.9%、72.4%、80.1%分化逐渐加剧。12月以来市场整体呈现出市值越大，涨幅越明显的现象，抱团行情很明显。近60个交易日市值千亿以上的个股涨幅达22.6%，而50亿以下的个股跌幅达9.4%，喇叭型分化非常极致。确实很多投资者感叹涨出了熊市的感觉，牛市环境不仅不赚钱反而亏了大钱。

极度分化的走势，并不是说机构抱团股估值严重低估，是一种价值的挖掘，而是在20年暴涨的基础上再度暴涨，作为机构抱团的重点，白酒股市盈率超过60倍，不少个股市盈率达到100倍，白酒股并不是每一家都像茅台酒一样不愁销路，二三四线白酒股竞争是很激烈的，业绩增长存在很多不确定性，市场对白酒股上涨一直存在争议和质疑。

贵州茅台是机构抱团的风向标，市场好事之人总结了A股诸多的”茅“，酱茅、油茅、水茅，被某位经济学家戏称为中国股市的”四瓶水",并认定中国财富很水，实际上中国股市的茅台们还有很多，有人总结出A股“40茅”，像药中茅台的长春高新、猪中茅台的牧原股份、锂茅的宁德时代、保险茅的中国平安、银行茅的招商银行、榨菜茅的涪陵榨菜等等。确实各种“茅”都是细分行业龙头，盈利能力相对较好，属于核心资产，但就是黄金最贵也有一个价，而不是无价之宝，不管什么“茅”估值高了，就是泡沫，就是透支未来收益预期，股价都是有巨大风险的。

问题是各种“茅”缘何在机构抱团下股价涨不停，就在于股价上涨有一个自我强化的正向激励，机构抱团股价上涨，基民收益率大增，推动更多基民申购，基金份额增加，新发基金成为爆款基金，给基金带来数不清的增量资金，基金管理人拿到百亿元级别的资金以后，不是逢低挖掘新的投资机会，而是把资金分散的配置到原有的核心资产，因为本身就是抱团，流通市值很少，增量资金加盟，股价也就不断上涨，带来基金净值增加，会吸引更多资金申购和新发基金，进一步推动股价上涨，这就是一个不断自我强化的过程。

但是要注意的是物极必反，08年也是机构抱团疯狂的牛市，随着证监会出台《关于进一步做好基金行业风险管理工作有关问题的通知》，基金新增资金来源受阻，股指见顶6124点，现在还是遥不可及的高点，15年也是机构抱团中小盘股疯狂的一年，股指见顶5178点，最终需要证金公司注入流动性才化险为夷，现在的市场与08年有着诸多相似之处，基金公司为了获得更多的管理费不断扩大基金管理规模，基金经理一拖多成为常态，部分基金赞美过往收益不会揭示未来风险，不排除部分基金为了推升股价，利用持股优势资金优势打擦边球，甚至在自己管理的基金之间倒仓。另外市场媒体较为浮躁，利用各种似是而非的概念宣称牛市，要说忽悠基民太过，但是为了博眼球还是不为过 的。

从一个投资者的角度看，我认为目前机构抱团持股泡沫化明显，存在一定的市场局部风险，可是市场依靠自身的逻辑，可能难以扭转目前的狂热，毕竟介入资金需要盈利退出，在无法找到高位接盘者下，只能通过逼空的方式，逼迫资金迁移，不仅仅会带来更大的泡沫，也影响市场的稳健运行，这需要管理层政策适度的干预，防止局部泡沫的膨胀，那就是借鉴08年的经验，适度限制消费类基金、新能源基金的发行，但不是全部叫停，否则二级市场冲击太大。

媒体报道，消费类基金产品发行受阻。不过，经记者向知情人士核实，该传闻被否认。去年上半年，市场也出现过新能源、科技创新、半导体、云计算等泛科技之类的权益基金产品发行受阻的消息，但均被否认。但是据我个人观察，下半年泛科技类基金下半年发行是减速的，所以科技股下半年走势整体不佳，相当部分科技股出现调整。