勤劳创造价值，智慧共享收益，我是E东山，欢迎来到金值成长。
目前恰逢市场所谓的“牛市”，为了帮助身边的朋友和一些志同道合的投资朋友降降牛市的热，保持些清醒的头脑，不要被牛市的歪风邪气带歪了，所以就写了一个大家都希望能实现的主题，复利的四个层级。我坚信，如果你能看懂这四个层级，能认识到这四个层级，能学会应用这四个层级，实现复利并不是遥不可及，而且也不会轻易被复利的收益所迷惑。我还那句话，任何只讲美好的结果而不讲过程和风险的人都是居心叵测。
很多投资者初入到股市，估计听到过最多的名词就是“复利”，这个号称被爱因斯坦誉为世界第八大奇迹的现象，其威力堪比原子弹。的确，按照目前行业广泛运用的案例，我们也可以一窥究竟。
目前关于“复利”最知名的案例有三个：
第一，股神巴菲特。投资50年左右的时间，年化收益率为20%，最终成为世界顶级投资家并多次荣登世界首富，被行业封神；
第二，棋格放米粒的故事。相传一个大臣和国王下国际象棋，相约如果国王输了就在每一个棋格放米粒，按照几何级的法则，比如第1个格放1粒；第2个格放2粒；第3个格放4粒；第4个格放8粒；第5个格放64粒，以此类推，第64格放的米粒数已经超过了全球数百年的大米产量。如果以年为时间单位来兑现每个格子的大米数量，相当于年化收益率为100%；
第三，0.01的复利。每天进步一点和每天退后一点的长时间复利差距。
例如：1.01的365次方为37.78；1.00的365次方位1；0.99的365次方为0.025；三者相差37.78倍和1511倍。
很多投资者曾经都天真的认为连续抓涨停板的难度和概率都难以长期实现，但是每个交易日保证1%的收益率概率还是非常的大，毕竟每天超过1%涨幅的股票非常多，这样操作一年就能超过20倍收益。理想很丰满，现实很残酷，有这样想法的投资者相信后来都对自己的异想天开嗤之以鼻。反过来，如果每天只赔1%，那一年下来，资金也就所剩无几。
很多投资者看到这样的案例，都会热血沸腾，都会折服于复利的巨大威力，甚至很多投资人就是看到或听到这样的案例或课程才进入股市，成为一个初级的价值投资者，说白了也是韭菜一颗。
复利不单单是持续稳健的收益这么简单，复利也不是价值投资的专有名词，满足复利投资必须具备至少4个层级：
第一， 投资时间的复利。
从历史案例和大数据统计来看，长线价值投资的复利成功率要远远高于短线连续交易的成功率。要想在资本市场大概率挣到钱，对于绝大多数投资者来说价值投资是最好，甚至是唯一的选择。但是为什么很多投资者不愿意选择价值投资的方式呢？并不是价值投资要有多高的门槛或要求，主要是因为价值投资需要投资者拥有强大的自控力和耐心，不贪婪，不恐慌，不追高，不惧跌，在熊市信心满满，在牛市波澜不惊，这样的心态真的不是一般投资者具备的。
所有刚开始进入资本市场的投资者每天都会紧盯大盘和个股，天天关注各种消息和资金，时时分析各种曲线和参数，设定范围很窄的止盈线和止损线。即便站在上市公司基本面的角度，但所有的操作行为却受到市场情绪的严重影响，属于伪价值投资者。而出现这一切问题的核心原因就是急，要快速挣钱，要天天挣钱，要时时挣钱，生怕错过每一个交易日，甚至希望股市天天开门，交易能持续24小时。
这类投资者在乎的是交易的频率，目的是在最短的时间内提高收益率，这本身与价值投资不符，自然成功的概率很低。如果按照股市“721”比例的原则，每成交一次，成功盈利的概率为10%，交易次数越多，越频繁，成功的概率就越低，那些你叫的上名的投机高手基本都是一将功成万骨枯，你模仿不来，也学习不来。
所以，对于绝大多数投资者而言，要想通过复利的方式获取高额收益，首先得具备时间的复利的能力，控制自己的欲望，坚信自己的选择，相信时间的价值，毕竟股神的年化收益率也才20%，但就这20%成就了世人无法达到的高度。
说几个上市公司上市以来的分红在投资的收益率：
截止到2020年6月底：
保利地产：2006年7月份上市以来年化投资收益率22.42%；
大华股份：2008年8月份上市以来年化投资收益率27.61%；
格力电器：1996年11月份上市以来年化投资收益率24.21%；
贵州茅台：2002年8月份上市以来年化投资收益率29.97%；
海螺水泥：2002年2月份上市以来年化投资收益率21.38%；
恒瑞医药：2000年10月份上市以来年化投资收益率28.77%；
A股能取得这样收益率的股票并不少，如果你不在牛市的中高部买入这些股票，你的年化投资收益率基本在2-3年左右就可以实现巴菲特级别的收益率，但是为什么很多人不买呢？
让你现在买入贵州茅台、海螺水泥、恒瑞医药，你会买吗？当然不会，因为各种各样的投资人会有各种各样的理由，但是他们中的绝大部分人却没有在股市赚到1分钱，都沦落为股市的韭菜。
时间是成长的计量器，时间是成长的磨刀石，纵使你实体经济硕果累累，但在全新的资本市场能控制自己情绪甚至是改变性格的人屈指可数。
想要享受时间自由，首先要学会直面时间、了解时间、服从时间、尊重时间进而掌控时间，利用时间，最终获取时间，享受自由。
时间对于所有人都是公平的，想要绕开时间，提升投资效率，干一夜暴富、处处豪赌的事情那是神干的事情，请首先把自己当人，人做明白了，时间会证明你的能力、业绩，历史会给你最公正的评价。
所以复利投资的第一步：学会时间的复利。
第二，投资能力的复利。
投资是一个成长的过程，绝大多数投资人都是非科班出身，基本上是投资小白，纯韭菜一枚，满脑子都是股神，满脑子都是超短线方法、感觉每天仅靠点点鼠标就能获取财富自由，在这种堪比传销营销的影响下，盲目的开启了二级市场的投资之路，有的涅槃重生，有的乐极生悲、有的风中秉烛，有的命悬一线，有的垂死挣扎，有的痛定思痛，有的置之死地而后生，也有万劫不复甚至付出了家庭、财富和生命的代价，让人唏嘘不已，而这样的案例比比皆是，天天上演，不绝于耳。
资本市场是和平年代和经济繁荣时代下最大、最残酷的无硝烟的财富争夺战场。
每一个投资人都是这场战争的一位将军，你手中的资金就是你的士兵，每一次投资都是一场战役。历史上有太多一将无能累死三军的奇葩案例，而资本市场上这样的蠢人更是数不胜数，甚至成为主流，成为绝大多数。要想成为身经百战的将军，甚至是一方诸侯就必须要经历痛彻心扉的苦难成长，具备百折不挠的再战精神，这一切都是能力的增长。随着时间的推移和技能经验的不断积累，能力同样也呈现复利的增长，最终进入投资的快车道。
我为何进入资本市场？因为股权投资？因为通货膨胀？因为经济发展？因为核心资产？
NO！全都不是，就是因为赚钱，能在短时间内赚钱。每月一个涨停板，一年10万可翻倍；每周一个涨停板，一年10万变别墅；每天一个涨停板，一年收益抵首富。跟着庄家走，别人吃肉我喝汤等等，什么投资某个股票10天收益150%；跟着这个老师抓牛股，8个涨停立翻倍；独家内幕消息，让你稳赚不赔等等，即便现在，你随便在网络上搜一下股市投资，这样的广告和弹窗几乎占据了百度搜索的前10页，为什么呢？
但凡告诉你诱人的结果而不讲过程和风险的股市宣传都是诈骗。
我当初就是在这样铺天盖地广告的长期耳濡目染和牛市期间身边人鸟枪换炮的感官刺激下开始进入市场，开始了每个人都需要经历过的韭菜之旅。
这个环境几乎都是在所谓的“牛市”，因为熊市的悲惨投资收益率根本无法吸引无脑的新股民和新资金。
这是所有新进投资人能力成长的第一关：因为看见，所以相信。
这里推荐大家看看我之前写的文章：牛市，股市最大的骗局
在牛市靠运气挣到钱的几乎都在熊市凭实力亏光。
A股的牛市是最大的投机市场，是散户的绞肉机，是财富的收割器。牛市不是对价值的定义，而是新进资金对估值的重新定义。
上市公司没有牛熊这一说，只有资本市场有牛熊这一说。所以在牛市分析企业的基本面基本都是本末倒置，空中楼阁。明白这个道理，我用了3年多的时间，也在所谓的牛市付出了惨重的代价。
牛市是价值投资者提前变现的历史时机，牛市是各类大佬开班授课的高光时刻，牛市是各路游资轮番操纵的收割季节，牛市是各种机构融资收费的黄金时期。
估计你从没见到如此评论牛市的人，毕竟看到太多，想的多些罢了。这样的看法必然让很多投资人嗤之以鼻。没关系，人很难在教育中成长，人在教训中成长速度最快，毕竟不向市场交学费是很难获取投资的真经。
在资本市场，你所看见的大部分都是假的，都是陷阱，都是做给你看的。
投资能力成长的第二关：不断失败，不断怀疑。
大师的方法不灵，市场的预测不准，手中的资金不增，投资的信心不稳。投机最明显的特征就是极度的兴奋和极度的恐慌，买中了收益立现，买车买房不是问题；买不中，资产缩水，遇到持续跌停的股票甚至都无法抽身。所以投机人每天都在情绪的极大波动中，如果你能做到与市场情绪同步，要么疯狂要么死亡；如果情绪与市场情绪不同步，就会每天生活在忧虑当中，心力交瘁。很多投机者根本做不到这一点，这也是投机失败率非常高的原因之一。
投资能力成长的第三关：分析价值，投机估值。
很多投资者买入市场公认的价值型股票，比如银行业的龙头招商银行，保险业的中国平安，白酒业的贵州茅台等等，一旦经过自己各种方法分析买入后就认为自己的买入价格就是底线，只要亏钱就是上市公司垃圾，就是股市垃圾，反正就不是自己的错误。这就是典型的分析长期价值，投机短期估值的表现。
投资能力成长的第四关：立足价值，重视估值。
对于稳健型价值投资标的，比如银行业、部分消费股和医药股的龙头企业，就属于稳健型价值投资标的，首先这类型上市公司具备强大的壁垒，后进的上市公司短时间内很难超越；第二，靠市场容量和企业的规模能维持正常的业绩增长；第三，上市公司经历过资本市场的考验，已经形成价值型底部资金，建立起成熟的估值体系，估值呈现明显的牛熊特征，这样的股票投资也相对最简单。
投资能力成长的第五关：着眼发展，忽视波动。
对于成长型价值投资标的，市场往往对其未来的发展会提前给予肯定，资金也会提前拉升股价，主要是拉升估值，而这部分高估值需要靠未来的业绩变现来一步步抵消。比如当前的疫苗概念股和免税概念股，目前都在等待企业的科研成果和财务报表来证明市场的预测。然而这种股票对成果的变现存在时间周期，时间周期越长，估值波动的范围也越大。就像我告诉你明天彩票能中奖，你会激动的一夜睡不着；告诉你一年后能中大奖，激情几天后你也就回归正常生活了。
投资能力成长的第六关：投资股权，掌握核心资源。
经济的高速发展就是企业的高速发展，社会的财富是由企业创造的，社会财富的传承也是由企业完成，随着经济的高速发展，优质核心的社会资源会越来越少，核心资源创造价值的能力会越来越强，也是未来对抗通货膨胀和产业革命的中坚力量。
随着社会资源不断的集中，未来中小型企业的发展空间越来越小，存活越来越难，尤其是在人工智能和互联网+的科技趋势下，很多普通行业都将会被消灭，未来没有技术、没有行业经验的人将很难在职场中生存。
股市不是用来炒股的，而是通过二级市场购买核心上市企业的股权，进而间接的掌握社会的核心资源。比如银行业的牌照资源、白酒业的品牌资源、消费业的渠道资源、科技业的知识产权资源等等，甚至是上市公司的核心管理层的人才资源，他们可是经济社会的精英和佼佼者。
投资首先投的是自己，投资自己的能力，能力的成长也会呈现复利增长趋势。就跟老师常说的一句话，任何读过的书都不会白读，任何犯过的错都不会白犯，任何走过的路不会白走，只是很多人不汲取经验教训罢了。
投资能力的复利增长是投资盈利复利增长的基础和保障。所以要想实现复利增长，首先要先实现投资能力的复利增长。
这一关很难，付出的学费和代价会很大，但是不经历风雨，怎能见彩虹。
这一关我们都需要去过。当你不再问我该买什么股票，不再问某支股票明天该怎么走，说明你已经开始上道了。
所以复利投资的第二步：学会能力的复利。
第三，上市公司复利式盈利。
很多价值型投资人取得不错的投资收益往往都是长期持有一支或者某几支股票。现行市场上比较知名的投资案例往往集中在格力电器、万科、贵州茅台、招商银行、中国平安等大蓝筹股票。通过长期持有，这一类型投资者中的佼佼者甚至经过多年的分红和送配股，购买成本都已经成为负数。
股价持续上涨，从长期看是因为上市公司的盈利能力保持持续上涨，即每股收益呈现持续上涨的趋势。而上市公司做到每股收益呈现持续上涨是其实一件非常困难的事情，这也是为什么这样的企业都集中在赛道优质龙头行业的主要原因。
每股收益呈现持续上涨其实就是一种每股收益的复利增长，是一种几何级的增长态势。很多投资人只看重短暂的企业盈利，而常常忽视企业长期的盈利能力。对于一家成熟和成功的上市公司而言，能保证长期、稳健的盈利能力才是公司最强大的核心竞争力。
而满足这一条件一般需要两个因素：
第一：足够大的市场和足够好的赛道。只有市场容量足够大，上市公司才会有长远的发展，才会取得复利式的业绩增长，即存量市场足够大。
第二：上市公司具备强大的技术和品牌壁垒。可以在存量市场保持长久的竞争力，也可以通过技术革新不断的更新传统市场，创造新的增量市场。
第三：就是同时具备以上两种情况的企业，尤其以医药和部分消费行业为代表的企业。
上述三种情况基本代表上市公司的三种类别。金融业就是靠市场、靠规模、靠经济体的存量和增量不断的发展；而制造业，尤其是高科技产业就是靠不断的技术创新来革新原有市场创造新的消费市场。
一家上市公司如果每年能取得正收益，意味着它的每股收益也会快速增长。以医药行业的龙头企业恒瑞医药为例：
2006年至2019年，恒瑞医药的净利润增速取得了惊人的成绩：
恒瑞医药在过去4年间，年化净利润增长率达到了惊人的26.07%，这就相当于你每年的投资收益率为26.07%一样。我们都知道，股神巴菲特的年化投资收益率为20%左右，可见恒瑞医药创造利润的能力在阶段时间内胜于巴菲特。
价值投资取得复利增长之所以难，是因为我们很难保证连续的投资收益率；
投资可以瞬间进行股权切换，但是上市公司的主营业务无法短期变换。对于一家企业而言，取得长期的净利润增长率会更难。假如一家企业第一年净利润为100亿，每年保证25%的速度增长，在第四年，净利润就应该达到200亿元，相当于翻倍；第六年达到300亿元，第九年达到600亿元，这是非常的困难。这就需要企业每年不仅仅要保证原有的市场规模，同时还要不断的开发新的市场份额或者创新新的市场领域，同时还要跟同类型竞争者不断的去竞争。
上图可以明显的看出恒瑞医药的净利润增速呈现指数型，这是典型的复利式业绩增长。这也是价值投资的最大魅力和复利投资的核心基础。
2006年至2019年，恒瑞医药的净利润涨了25倍多，如果保持估值不变，即恒瑞医药的股价也要增长25倍。
2006年年初至2019年年末，恒瑞医药的股价分别为0.56元和72.76元，整整涨了近130倍。这里面估值对股价做出了巨大的贡献，但一切估值都是以价值为基础。
恒瑞医药强大的研发能力和不断积累的市场份额给予了资本市场极大的确定性，同时随着人口老龄化和医药产业的蓬勃发展，市场也给未来的恒瑞医药充足的信心，导致恒瑞医药的估值也水涨船高，最终培育出一个标准的价值投资标的。
如果一家企业上一年亏损50%，今年盈利100%，从数据上看净利润没增没减，但是盈利能力的不稳定，导致资本市场对其信心也不稳定，导致整个估值系统不稳定，呈现忽高忽低，高可以达到数百，低可以变为负的几百，越是这样的股票越是证明其企业的核心能力缺乏（除周期性行业），无法稳健长期的占有市场。但是这样的股票却更容易吸引普通投资者的眼光，毕竟从不赚钱到突然赚钱还是有非常多的故事可以讲，而散户就是喜欢听这样的神话故事。
强者恒强。现实中任何企业或者个人如果都能保持复利式增长，那么他最终的成果也会呈现复利式增长，达到强者恒强。
俗语讲过，不怕慢，就怕停。现实中有多少投资人投资失败不都是一味的提升收益率快速增加本金而忽略时间对于稳健而可控收益率的巨大威力。所以，企业的发展需要脚踏实地，而投资更需要脚踏实地。
每天做10个俯卧撑，每天增加10%，第365天就需要做6500多个，但是持续的增加会给你的身体和意志带来质的变化，其成果要远远超过6500个量的意义。
所以投资由量变到质变需要一个长期而困难的过程。
价值投资收益复利增长的前提是企业净利润的复利增长，这样可以降低多次选股的风险。
股价（复利增速）=估值（确定性增速）*价值（净利润增速）。
目前，恒瑞医药满足投资时间的复利增长，投资能力的复利增长，企业净利润的复利增长三个层级，但是就是这三个层级足以让长期持有恒瑞医药的投资人赚的盆满钵满。
所以，选好一个行业、选好一个企业是价值投资的关键，尤其是长期价值投资的核心要素。恒瑞医药到达天花板了吗？我看远远没有，虽然数年来这样的判断我听过太多，但是就凭着抗癌领域的空白和恒瑞医药的研发能力和市场占有率，达到天花板还维持尚早。所以坚持是资本市场看似最不屑也是最难达到的一种境界。
第四：稀缺性导致的估值增长复利。
有人问我，既然你讲了复利的前三个层级，那么我该怎么选股呢？这里，我先反问一下，你怎么可以不选这些股呢？
虽然你能说出一堆理由来支持你选择的股票和投资标的物，你也可以看不上我选择的品种，但是我选择股票的方式已经从挑选变成了剔除。
比如中国平安，招商银行，宁波银行，五粮液、贵州茅台、泸州老窖、恒瑞医药、华兰生物、宁德时代等等，请给我一个剔除他们的理由。我可以根据估值的波动调整仓位，甚至部分股票长期持有，无视牛熊，这是为什么呢？因为我已经不需要故事，只需要一个稳定、健康、持久的投资标的物，需要跟绝大多数的价值投资者站在一起，无谓激情，无视新高。
所谓得道多助，失道寡助，而这个道就是价值投资者的共识。闻道有先后，价值有高低，越早明白投资的真谛，就越早获取“道”的时间收益。
价值投资的精髓就是认识价值的时间成本，有点像开悟。比如贵州茅台，2010年，我认为贵州茅台有价值投资的机会而买入。2015年，你认为贵州茅台有价值投资的机会而买入，而你买入的价格要远远高于我，一定程度上是你认可了我之前的价值选择，只不过时间存在先后，这就是认识价值的时间成本。而我坚持持有，没有卖出，是我成就了你当前价值的基础，让你看到了价值成长的成果。同时，是我和类似我的投资者长期的持有，导致股票在某一价格区间形成阶段性稀缺，让价值的变现能力更强，市场的吸引程度越高，估值贡献的力度更大。
所以复利的第四个层级：稀缺性导致的估值增长复利。
股票的价格是交易出来的，股票的估值也是市场交易者制定的。理论上，如果你有匹配一支股票足够的资金，你就能决定股票的估值和价格。对于小市值股票来说就是游资，对于大市值股票来说就是机构。在资本市场上，真理往往掌握在大资金手中。
凡是认为美股针对某一类型的股票估值就是未来A股某一类型股票估值的投资者都是不成熟的，这种盲目借鉴其他市场进行类比的都是认为外国的月亮圆，盲目的相信自认为的权威。你要知道，橘生淮南则为橘,生于淮北则为枳，土壤不一样，凭什么一夜要求基因一样。
上市公司的业绩在年年增长，但是上市公司的股票就那么多（暂不考虑配送，对于价值型股票影响程度不大），如果一家上市公司被市场认可或者其在经济市场中表现优异，势必会受到市场的追捧，导致股票会被大量买入而拉升股价。这里面有长期的价值投资者，他们会长期持有股票；这里也有投机者，当股票大涨后择时卖出；这里也有后知后觉的价值投资者，无奈靠多年持有来降低估值。原因很简单，在某一时间，匹配一支股票价值的股票数量是有限的，但同一时间的投资者是过多的，供求之间的矛盾导致只有少部分投资者能获得量价匹配的股票。
比如800一股的贵州茅台你愿意买吗？想也没用，市场目前还没有这样的傻子会按这个价格卖给你？但是1800一股的贵州茅台你愿意买吗？估计很多人不愿意买。为什么，绝大多数投资者都喜欢抢，就像同样一盆饭，自己吃就没劲，大家抢着吃才香。没办法，这就是人性的弱点。
所以，对于价值型投资股票存在三个矛盾：
第一，长期的业绩增长空间与有限数量流通股票的矛盾（这也是很多投资者把大量解禁作为利空的原因之一）；
第二，阶段性匹配价值的股票数量与市场投资者需求量的矛盾；
第三，长期价值投资者持股数量与流通市场交易股票数量的矛盾；
以上三种矛盾，将导致具备长期价值投资属性的流通股票数量越来越少，势必会造成股价增长的速度越来越快。假设针对同一利好消息，1亿流通股和1千万流通股对于消息的交易程度明显不一样，这也是为什么出现板块轮动或者板块级别的利好消息时，小盘股的涨幅一定超过大盘股的涨幅，就是流通股的数量决定资金对利好消息的反映程度不一样。这时候估值的变动将对股价涨幅的贡献会更大，造成估值呈现逐步上涨的趋势。
价值类投资股票的底部逻辑估值是由价值类投资者建立的。
任何牛市顶部或者脱离实际价值的股票顶部价格都是由投机类投资者建立的。
简单说就是牛市的顶部是投机者，熊市的底部是价值投资者。为什么在熊市股票在跌到一定程度就跌不动了，是谁在筑底，是价值投资者，是他们在构建一支股票的底部估值逻辑。至于顶部，那都是疯子干的事情。
上图蓝色线就是贵州茅台的估值线（PE-TTM），我们可以看到在2014年熊市的年初，到达估值底部（我称之为第一战略级估值触底，之前都是在消化07年牛市的高估值，未来会说），2018年熊市的年末，估值再次触底（我称之为第二战略级估值触底），显然后者的估值数据要高于前者。这就是茅台成为A股最具价值投资标后市场追捧的结果。
上图就是贵州茅台投资的两个阶段估值对股价的贡献程度。估值对于股价的贡献，显然在2014年是一个战略级的拐点，也是市场级的戴维斯双击的起点。07年至14年，虽然贵州茅台的累计净利润高达893%，但股价仅仅上涨了192%，原因就是07年的世纪大牛市透支了太多的未来市场的估值，而这部分估值需要靠企业的业绩增长逐步抵消，这一过程用了7年，能在这个时期赚到钱的才是真正的高手。2014年，市场估值终于达到低点，此后在第二阶段贵州茅台虽然净利润增速远不如第一阶段，但是股价的涨幅却远远超过第一阶段，原因就是整体估值开始做正贡献，高达162%。（14年和18年年末是历史最好的投资机会，不仅仅是很多股票低估，而且是股市整体低估，这个阶段的投资者能充分的享受到什么叫“势”）
贵州茅台就是典型的稀缺性导致估值增长复利的股票。
贵州茅台是A股唯一的具备中国独有的奢侈品产品股票。也是A股唯一具备双价值投资属性，即茅台酒具备投资收藏的属性，茅台股票具备投资的属性。而且贵州茅台的品牌独有性和产品的稀缺性导致贵州茅台的投资确定性在A股非常强。
这里不多分析茅台的投资属性，但是机构抱团投资贵州茅台，价值投资者扎堆于贵州茅台是不争的事实，这就导致未来贵州茅台的估值增速会越来越快，会给市场一种炒作的错觉，其实这就是价值类股票稀缺导致估值逐步呈现复利式增长。因为短期价值类股票数量不足以满足市场的交易需求。
当你每次考试都进步时，父母对孩子的想象力也会逐步放大，预想的周期也会变长，因为任何环境中，精英总是稀缺的，而精英受到的关注度和想象力从不稀缺，会被逐步放大，这里对未来的估值就是基于当前价值的确定性为基础。这也是人性。股票是人交易出来的，所以股票也是人性的一种群体表现。
稀缺性导致估值增长复利是我对复利的第四种认识，也是对类似贵州茅台，恒瑞医药等类型股票的当前认知。当然，他们也会出现阶段性高估，也需要未来的收益来降低估值，但那些都改变不了价值投资者对于他们底部逻辑的构建和价值成长的信心。
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