太一信托资讯：当前环境下家庭财富管理新趋势

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 太一信托资讯：这次疫情，如果放到历史长河当中，只是一个人类与疫情斗争的一部插曲。

在整个人类历史上，疫情是贸易和文化交流的产物。如果从社会角度来说，这次疫情非常像一场“蝴蝶效应”的完美风暴。

孔飞力这本书描写的乾隆时代的“盛世妖术”：当时是开始流传于杭州，传言和尚、道士、理发匠、工匠如果拿了你一根头发，施加妖术之后，你的魂就会被他给偷走，甚至被遥控。这个妖术造成了全国十几个省的大恐慌。。


一、从金融市场来看，这次疫情无疑是一次非常典型的黑天鹅事件。现在为止，它的影响还在持续发酵。

3月3日美联储宣布紧急降息50个基点，把联邦基金利率降到1.0%左右。这是在本世纪第三次出现这样的操作：此前两次是2001年的911和2008年的次贷危机。
政策一公布，市场剧烈波动，美国十年期国债收益率跳升回落，美元显著走弱，离岸人民币已经到了6.92，黄金价格上涨。时至今日，2019年底到今年初，很多券商投行研究人员的年度预测可能都已经完全失效。

我们可以预期的是海外特别是在发达国家经济体控制人口流动是必然的、经济活动供需两端的萎缩在所难免。东京奥运会能否顺利举办将存在重大不确定性。

现在全球市场的焦点是在于新冠疫情在国内得到初步遏制之后，在其他地方的扩散。我们知道很多国家的社会动员能力是弱于国内的，控制疫情的难度也是非常大。

所以在金融层面，疫情扩散导致市场产生全球衰退和通缩的预期。海外市场在大幅下挫，恐慌指数、VIX指数都大幅度上涨。这样一个情况下，确实对每个人，每个家庭来说，财富管理以及财富管理因应之策显得非常重要。

这段疫情发生以来，应该说金融市场的心理也经过了一个复杂的演变过程。直观的感受，如果对比2003年非典以前股市的走势，我们只能说股市依然是经济的晴雨表但更是社会心态的显微镜。

进入5G时代，万物互联，交通更加便利之后，疫情给市场信心和市场情绪带来的影响，在今天是显现的更加直接、短平快。
二、湖北作家方方那句名言，时代的一粒灰尘，落到每个人身上，都是一座山。对于每个家庭来说，对抗落下来这个大山的经济支柱毫无疑问就是财富管理。

疫情之下，One少认为国内居民家庭的资本配置受这次疫情的影响会明显出现五个方面特征：


一是居民部门对流动性的需求阶段性、短时间的增加。

二是家庭资产风险偏好的下降，资产配置的保守化。

三是家庭资产负债表的修正，当务之急的稳杠杆到下一步的降杠杆。

四是整个金融理财行为，包括消费行为，进一步线上化。一个家庭“宅”，女主人网购，小朋友在线上课，男主人在线办公，老人在线诊疗，应该说宅经济的到家和在家业务现在确实处在一个风口。

第五方面，高净值人群资产配置甚至人力资本的国际化也许在疫情平复之后会有一系列复杂而微妙的变化。当然这取决于海外疫情和国内疫情的对比。

在这样一个大的背景下，对于每个家庭来说，过去这些年我们投资理财、财富管理的“锚”面临调整。财富增值收益率的“锚”是从最早朴素的跑赢通胀开始。

国内银行业理财元年是2004年，那一年光大银行在国内率先推出了人民币理财产品。也是2004年雅典奥运会，飞人刘翔夺得110米栏金牌。
 
 
当年有一份报纸，南方报业集团创刊的《理财周报》的发刊词旗帜鲜明的提出“你不理财，财不理你”，第二句口号叫“跑不赢刘翔，也要跑赢CPI”。

16年下来，你不理财，财不理你，但是你若理财，风险自来——忽略这一点的结果就是你惦记着别人的收益，而别人惦记着你的本金。

关于理财的收益率，国内老百姓感同身受的经验是CPI数字也许不那么具有参考价值。大家慢慢发现，理财的目标，除了跑赢CPI，还有GDP，在GDP之上还有M2。

在这次疫情之前，2015年以来的“供给侧”改革、2017年中央金融工作会议、以及2018年资管新规这一轮金融去杠杆、货币紧平衡以及一系列房地产调控过程当中，趋势显现的非常清楚：家庭财富的收益之“锚”正在变化。即使就房子而言，它的“锚”也在变化。我们看到房价多年大幅度跑赢M2，也看到它在最近这两年勉强陪跑GDP。我个人觉得也许在未来，它也就是伴随CPI——当然CPI如何走，取决于很多变量。

三、疫情期间，有一个站在房地产行业的机构，对5000多个家庭做了一个调查，结论是56%的家庭打算疫情之后立马换房，这个数据对房地产行业是强心剂。

这几天有一个热播的电视剧《安家》。孙俪所演的房屋中介的店长有一句话：“没有我卖不出去的房子”。

但是现实，特别是经过这次疫情。One少认为整个居民的购房需求未必如数据调查和《安家》所言，尽管货币宽松是可以预期的，但是楼市很难出现某些专家所说的疫情后明显的一波上涨。

原因是多方面

第一方面是需求方的资产负债表，个人和家庭资产负债表疫情之下遭遇的冲击是非常明显的。这次疫情已经影响而且还会影响大量的行业就业。改变民众的收入预期并导致家庭资产配置的保守化。

第二方面从新开工，一手房市场的供应方来说，2020年是房地产行业竣工大年，开发商基于资金压力的降价行为是普遍化的，恒大已经开了一枪，而且有陆续的跟进者。

第三方面就是现在的调控政策和房贷政策对家庭加杠杆购房，对一套二套的认定标准依然是严格的，对楼市除刚需之外的其他需求其实并没有明确放松的信号。

我们会看到，由于收入预期的变化和难以简单线上交易，房地产和汽车“大宗消费品”数据将会呈现全面暂停的状态。

四、这次疫情还有一个非常大的影响就是对年轻一代月光族储蓄观念的冲击。
 
前些年日本媒体有一个热门话题，叫日本的“团块时代”：1945年第二次世界大战结束之后，日本二战后婴儿潮出生的这些人——他们年轻的时候赶上日本在经济腾飞的黄金时代。

所以这些人普遍进入了中产阶级，有房、有车、有资产。但是这些人在1990年代泡沫破灭之后，日本的经济长期不景气，大量的人在50岁的时候遭遇了裁员。

现在这群人进入了老年，只能保障日常开销的基本养老金和并不充裕的存款。日本NHK电视台专门拍了一个纪录片叫《团块时代，悄然迫近的老年破产》，后来还有一本纪实录的书《老后破产—名为“长寿”的噩梦》。

国内的70/80/90后未来如何优雅老去？养老的第一支柱、第二支柱、第三支柱如何安放？这是一个需要未雨绸缪的问题。

五、这次疫情再次昭示国内的家庭，财富风险需要下降但是保障需要提升。

这个保障，One少认为概括来说：中产家庭应该标配保险，高净值家庭一定要标配家族信托。

经过这次疫情的洗礼和冲击，One少有一个简短的结论。涉及五个方面：
 
第一，家庭资产再配置，金融资产的占比会提升，房子与钞票也许在这次疫情之后就会出现彼此消长的关系，当然也有很多不确定的因素，取决于我们的政策，是否会坚持原有的这种定力。

第二，低利率与资产荒，应该说经济新常态和人口老龄化，必然带来社会利率走低（恶性通货膨胀除外）。就今天的国内资产管理大环境下。

在经过这次疫情和前两年的资管新规实施之后，显而易见一个迫切问题，就是非标理财面临着一个供应、出路与替代的问题。资产荒，也就是说固定收益类资产的短缺，在眼下和很快的未来就会出现。

第三，也是非常确定的结论，权益投资是相对可期的，这里面，我想多说两句，就是关于固定收益产品和净值浮动，就是权益投资产品，证券投资产品的风险辨别。

这次疫情给很多人的启示，包括很多人也讲保重身体是第一位，国内人老话“留得青山在，不怕没柴烧”。

其实就财富管理来说，One少认为本金安全永远是财富管理每个理财投资者必须要关心的首要问题。

即使最专业的对冲基金经理也经常说，要留在游戏当中，别出局。其实也是这个道理，要留住你的青山。

第四个方面，资产配置国际化，高净值家庭海外保险、房产，包括海外信托架构和海外股权，包括一级股权和公开市场投资，下一步将会面临越来越多的需求。

第五个方面，财富管理买方化的大势。在客户四大需求之外，从跟客户密切相关的财富服务管理方式来说，服务模式的彻底买方化是一个大的趋势。

One少过去曾经原创过一个段子，是说“资产管理是药材，财富管理是药方，私人银行是御医”。实际上在过去这些年，所有财富管理机构基本上主要的业务是卖药材，我们药方的价值、御医作用、医生的医德医术都没有得到很好的体现。

在新的行业周期和疫情冲击下的财富管理转型过程当中，财富管理的买方经纪将会遵循1.0、2.0、3.0同步叠加往前发展这样一个路径。

比如智能投顾，比如线下理财师投资顾问，私人银行、家族办公室。One少相信这个过程当中将是万物生长，各自高贵。