黄金通常被视为具有两大功能：一是抗通胀功能，二是避险功能，该功能多与地缘政治相关，如全球范围内有区域政治局势动荡，则黄金价格会上涨，反之世界局势稳定，黄金价格可能会下跌。

影响金价的因素有三个维度：

（1）美元和黄金的关系：他们是一体两面，相互映射。

（2）黄金的商品属性：1971年8月15日美元与黄金脱钩相当于黄金的市场化；2001年2月人民银行取消了黄金统销统购对内开放黄金市场，2003年4月美联储前主席格林斯潘向投行开放了大宗商品现货交易权限。结合这两个阶段，黄金价格因市场对于其商品属性影响而产生变化。

（3）黄金的金属属性：在美元计价体系下，美国经济周期对黄金价格有着决定性影响：高通胀阶段，黄金整体表现偏弱；美国滞胀阶段，黄金有超额年化收益率。根据美林投资时钟也能发现其相关性。

同样的，在美元计价货币体系下，美国劳动率（资本回报率、实际利率）走高，往往意味着经济向好，则黄金可能跌、美元涨；反之，可能黄金涨、美元跌。

另外，通常黄金也与美国实际利率负相关（除特定阶段以外：如2003年4月FED放开投行大宗商品交易权限对黄金产生提振，金价超越实际利率约束。）

综上各项影响黄金价格的因素，我们可以了解到，如果需要进行黄金的投资，判断金价要考虑多方面的因素，包括经济周期、地缘政治、美元走势等等，所以对于进行黄金投机投资来说，需要考虑的因素较多，不能仅仅单纯依赖一两个因素就贸然作出判断。

所以长期来看，对于黄金这类资产的配置，需要有明确的定位，可以把在组合中配置黄金的目的定位于平衡投资组合的风险收益比、波动率或对冲一些不确定的风险，而不仅仅是对黄金进行投机性的投资，或许不失为一个好的资产配置方案。同时，黄金作为组合的对冲风险的功能来说相较于做空的对冲方式而言有较低对冲成本。

同时，对于黄金的投资，我们还有观测一些领先指标：ABX、SPDR、CFTC非商业净多单占比。

（1）ABX：金矿股Barrick。2015年12月17日至2016年7月6日，金矿股Barrick股价上涨234%，为同期COMEX黄金价格涨幅的7.8倍，而2016年12月22日至今年2月16日这个倍数仅为4.25。此外，从历史数据看，金矿股股价的趋势拐点往往早于COMEX黄金价格。

（2）SPDR：前文提到的全球最大黄金ETF——SPDR。尽管它相对金价是个长期同步指标，但也时常表现出短期分化。对于布局在黄金ETF上的资金，可以理解为更类似配置头寸，针对中长期基本面逻辑，一旦出现分化则表明配置力量对黄金价格的看法发生变化，且往往最终被市场证实。

（3）CFTC：最后，对于一些黄金指标而言，还应留意CFTC黄金头寸变化，净多单持续保持高位，后续黄金价格就可能有下跌风险，反之亦然。例如，2016年10月初黄金价格的重挫就与CFTC非商业净多单占比持续保持高位相关。

对于黄金资产的配置，美国Openheimer Funds基金公司副总裁李山泉认为，资产组合对于黄金的配置最好保持在5%-10%左右。结合上述对于黄金基金及投资的简析，他作为一名资深的黄金投资专家，其分析是有道理的。

御盛小编提醒：市场有风险，投资需谨慎！以上分析仅是个人作为研究人员的看法，不构成任何投资建议。在进行任何黄金投资前，必须要进行充分的风险分析。