张诺晟:2.26三大因素支撑 黄金前景依然看涨
从2017年年初以来，黄金自1080美元走高。由于支撑黄金上涨的潜在因素依然存在，因此预期黄金在长期看涨，具体原因如下。
1．适度的市场情绪
尽管黄金自2017年年初以来涨幅超过20%，黄金多头却少之又少。这是因为美国经济和通胀加速增长的环境使市场担忧美联储的回应。换言之，当牛市期间通胀大涨时，美联储很有可能加息。
据CFTC的数据，黄金期货和期权的净多头持仓低于20万手。从历史数据来看，极端看涨是至少出现30万手净多头持仓的情况。
当前，净多头持仓占全部未平仓合约的比例为25%，而历史显示至少35%的占比称之为极端看涨。
因此从黄金持仓的绝对和相对规模来看，多头看涨情绪温和，远没有到达极端状态。
2．美元仍处于看跌趋势之中
尽管美联储在去年加息三次、美国经济加速以及通胀抬头，美元依然疲弱。这主要由于市场押注欧元区和日本收紧货币政策。
美国作为全球储备货币受到美国和国际环境的影响。在全球经济复苏期间，美元流出追逐国际投资机会，美元因此贬值。尽管全球经济扩张接近尾声，但是判断美元熊市结束还为时尚早。
3．通胀担忧似乎过头
虽然贸易和政府赤字上升通常会引发通胀抬头，但是诺晟认为基数效应和商品价格下滑将增加通胀的下行压力。
去年2月通胀率达到高峰（2.7%），尽管今年1月的通胀高于预期，但是下个月的数据可能因基数效应下滑。
此外，由于近期商品价格下行，通胀率也将随之下降。
商品价格对于通胀率来说是很好的领先指标。道琼斯商品指数正在形成较低的高点，这可能是商品牛市放缓的重要信号。若商品价格持平或者下跌，预期通胀下行并使实际利率走低，由于黄金和实际利率的负相关关系。这对于贵金属来说为利好信号。
综上，诺晟认为黄金前景看涨，尽管不太可能重复2017年12月至2018年1月的大涨，但是经济环境依然支撑金价。
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文/张诺晟