――读傅子恒《改革中国：风险挑战与对策》

 

鲁培康

 

　　

　　对中国改革的聚焦可以有无数个视角，但在当代中国，金融经济无疑是最重要的视角之一。经济基础决定上层建筑，经济增长的表现决定着国民财富聚积与民众幸福感的升跌，而金融则是经济的核心。《改革中国：风险、挑战与对策》立足市场前沿，聚焦中国金融市场、经济领域近年来若干重要事件与政策演进、酝酿、决策与具体实践过程，提供了观察经济、社会变革的一个切近的窗口。作为资本市场的资深研究者，作者常年身处市场一线，对市场趋势演化、资本市场投资实践以及经济改革趋势脉络的把握准确，理论性与实践性紧密结合，带给人们诸多启发和思考。无疑，书中对若干经济政策出台的时代背景和历史事实的梳理，对中国改革在艰难曲折中的探索历程，对金融经济改革进程中不断面临的诸多风险、挑战以及各种对策的剖析，都将成为改革中国的历史记录。

　　作者在“前言”中所说，他的写作遵循了理性、前瞻性、建设性、可行性原则。

　　先说前瞻性。这体现在作者对宏观经济发展与景气波动变化方向的趋势把握上，也体现在政策着力方向以及与之相应的市场波动变化趋势方向的正确预判上。出于职业原因，作者对财经事件与公共政策的关注首先着眼于投资角度，由于事件的阶段性演进与政策酝酿、推进过程紧密影响着市场情绪与投资者预期，对市场阶段运行与资产价格波动方向与趋势的把握决定着投资成败与最终结果，而趋势方向对投资行为的指导作用，则是投资决策所面临的大是大非问题。所谓“上兵伐谋”，即指需要对宏观经济景气运行周期所处的具体位置、不同景气阶段的投资特点、政策导向等对资金流动性产生的具体影响、投资者心理预期与市场情绪等各种因素了然于心。

　　笔者在此举四个例子。

　　其一，在宏观经济运行方面，当中国经济面临国际金融危机冲击、市场信心严重受挫的时候，作者结合我国城市化进程远未完成、经济梯度发展差异、城乡基础设施投资需求依旧潜力巨大、居民收入增长与消费需求潜力、中央政府强大的宏观调控能力等因素综合形成的经济禀赋特征，认为中国经济依旧具备巨大的增长张力，这种“张力”的释放过程足以继续推动中国经济保持中高速增长。即便考虑经济景气波动下行的因素，中国经济增长也不会出现深度下行的“硬着陆”风险。在中国经济深度下滑、市场信心受到严重冲击的时候，下这样的判断，是很需要一些勇气的；其二，在2015年A股市场巨震前，作者敏锐地感觉到股市上涨过程各种非理性力量博弈形成了巨大的风险累积，及时提出了“股市需要‘创造性泡沫’，不需要泡沫过度泛起的‘破坏性泡沫’”的主张；而针对股市泡沫“过度泛起”的事实，基于理性、历史经验与资本市场的特点，作者对以人为过度激烈方式戳破泡沫可能造成巨大冲击提出了警示；其三，在当年国际金价冲破每盎司1700美元之后，基于经验、常识多重因素综合判断，作者多次警示黄金的泡沫风险，这在当时狂热的黄金追捧热潮中也多少有些非主流，而5年之后的今天，国际金价重回每盎司1200美元附近；其四，在2016年末及2017年初人民币面临巨大贬值压力的时候，作者从市场预期稳定、人民币国际化进程以及大国博弈角度进行分析，坚持认为保持汇率以及市场预期稳定将会是央行宏观审慎政策的选择，时至今日，这一判断也已初步得到了验证。

　　再说建设性。这是作者分析问题以及推动问题解决的价值取向。透过现象看本质，与大众媒体对事物分析时通常止步于揭露问题、批判问题不同，作者对财经问题的揭示与批判的同时，还能更进一步提出解决问题的观念、思路及具体方法。比如对近年来舆论关注度最高的房地产市场态势以及价格上涨引发的矛盾等难题，各类社会批判中有太多的情绪渲泄，书中有多篇文章与内容论及楼市，而作者均能提出对房地产市场价格演进的众多因素，从经济的、社会的、政策的以及深层次的体制方面深入剖析，对制度综合建设、规范、优化甚至重构等各方面提出了分析与思考。其他如对困扰我国社会经济可持续发展以及人民健康的雾霾等严重环境污染，对国企改革中“盈利”与“公益”的边界问题，对股市波动中的政府角色、行政管制等一系列的社会、经济、市场热点以及民生问题等，作者均努力以科学性、建设性、专业性态度，作深入浅出的分析，提出中肯的建议。

　　作者对问题的思考与研究首先遵循了经济学基本理论范式，但又能超越理论范畴，体现鲜明的实践性、务实性，并且以理服人，提出具体可行的解决思路。应该承认，基于中国的国情和市场环境，我们处理很多问题都需要足够的耐心、毅力，善用发展、变化的眼光来审视改革中国面临的一系列问题。而且分析讨论和观察思考，应把解决问题的有效方法和路径作为出发点和归宿，既要立足于现实，有利于现实问题的解决，也要善于从宏观的、战略的高度来谋划，从而对问题的诊断和解决，都需放眼更长远的目标。近年来，舆论场上“微”言泛滥，很多乐于自我炒作的研究者为了博人眼球不惜剑走偏锋、危言耸听，真可谓“语不惊人死不休”。而本书对金融、经济和社会问题的分析和建言，体现出的则是冷静、审慎和理性。

国际金融危机爆发后，市场有种声音认为国际纸币体系将会崩溃，更极端的，甚至有人主张抛弃信用货币重回“金本位”。作者力陈这一观点的荒诞：“货币从贝壳、黄金等稀有物品或金属，逐渐过渡到目前的纸币，是人类长期摸索之中持续演进的过程，这一发明是历史的选择”，尽管纸币有“内在价值波动、甚至动荡与可能被操纵等弊端”，但无疑是历史的伟大进步；这一进程犹如人类从“茹毛饮血”吃生肉到把肉烧熟了吃，重回“金本位”就是历史倒退，有谁希望“重回‘茹毛饮血’的状态”？