A股与港股差距究竟有多大？

——香港股市就是内地股市的一面镜子

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授

 

在欧美发达国家，个体投资者只要开通一个帐户，就可以“跨境炒股”，直接进入世界发达地区股市投资，包括我国香港、新加坡、日本股市、澳洲及欧洲、北美股市等。但我国内地法律对自然人投资者的跨境“金融交易”仍进行严格管制，个人还不能直接跨境炒股，但有严格条件限定的沪港通开通后，内地个体投资者第一次拥有了直接进入境外股市投资的机会，这是我国股民开阔投资视野、参与国际市场的新机会、新福利。不难预料，随着我国资本市场开放程度的不断提高，将来还会开辟沪伦通、沪纽通，最终的投资大市场一定会是“全球通”的，但投资者专业素质也需要有一个不断磨炼和提高的过程。

沪深港三地股市是中国股市的三个子市场，但由于内地沪深A股市场成立时间晚，市场化、法治化、开放程度仍较低，在交易规则与投资者开放上，也就无法实现三地股市的统一与一体化，不过，沪港通与深港通的开通，将是对三地股市一体化的有益尝试。我国三地股市的一体化，有利于三地股市的优势互补，同时有利于提升三地市场的国际地位和整体竞争力，并以此应对欧美股市的一体化挑战。

香港股市是一个高度开放、高度自由的国际市场，而内地股市则是一个相对封闭、行政管制的市场。两地股市的最大差别是投资者结构。根据最新统计数据，香港股市交易额只有27%是由个体投资者完成的，机构投资者交易份额却占73%；与此同时，在总交易额中，境外投资者占39%，也就是说，香港股市交易的四成是由境外投资者完成的。

相比之下，内地股市的投资者结构却是绝然不同的：A股成交额的90%却是由个体投资者（散户）来完成的，机构投资者成为“弱势群体”，而且境外投资者所占A股交易的份额几乎可以忽略不计。因此，A股与港股的最大差别在于：A股是封闭的“散户市”，而港股则是开放的“机构市”。这一差异完全是由历史原因造所的，但由此也引发了其他方面的明显差异性。

内地股市与香港股市差异比较

注：表中数据截止2016年9月27日收盘

一、沪港通与深港通开放规定

（一）沪港通

沪港通开放时间：2014年11月17日；

沪港通开放标的：

（1）港股通开放标的：恒生综合大型股指数的成份股、恒生综合中型股指数的成份股，以及同时在香港联合交易所、上海证券交易所上市的A＋H股公司股票。目前，港股通开放投资标的共318只股票，其中，大多为蓝筹股，但也有24只股价不足1港元的廉价股。

曾经有人预测，当股价低于1港元的800多只港股对内地股民开放时，有可能只需要3个月时间，内地股民就可以将这些低价股炒得人仰马翻、全部消失。但自2014年11月启动沪港通以来，内地股民并没有将港股通低于1港元的廉价股消灭。因此，在额度管制下，沪港通与深港通全部开通后，可以肯定，内地股民将不会扭曲港股估值方法与估值标准，港方与内地监管机构都不必担心这一点。不过，两地交易规则与估值习惯不同，却是内地股民必须高度关注的。

（2）沪股通开放标的：上证180指数、上证380指数的成份股，以及上海证券交易所上市的A+H股公司股票。（567只）

（二）深港通

深港通开放时间：未定；

深港通开放标的：

（1）港股通开放标的：恒生综合大型股指数的成份股、恒生综合中型股指数的成份股、市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数的成份股，以及香港联合交易所上市的A＋H股公司股票。（318+100多只）

（2）深股通开放标的：市值60亿元人民币及以上的深证成份指数和深证中小创新指数的成份股，以及深圳证券交易所上市的A＋H股公司股票。（800多只）

二、港股通交易税费标准

（1）印花税。由印花税署征收，买卖双边各按成交额的0.1%计收。

（2）交易费。由港交所征收，买卖双边各按成交额的0.005%征收。

（3）交易征费。由香港证监会征收，买卖双边各按成交额的0.0027%计收。

（4）交易系统使用费。由港交所征收，买卖双边各按每笔交易0.5港元征收。

三、港股通结算与交收服务收费标准

（1）股份交收费。由香港结算公司征收，买卖双边各按成交额的0.002%计收，每边最低及最高收费分别为2港元及100港元。

（2）证券组合年费（代理人服务）。由香港结算公司征收，年费按持有港股总市值的0.01%计收。

四、港股通存管业务收费标准

（1）非交易过户印花税。由印花税署征收，买卖双边各按转让股份上一港股通交易日收盘市值的1‰计收，如所计得的印花税包括不足1港元之数，该不足之数须当作1港元计算。

（2）非交易过户费。由中国结算登记公司征收，买卖双边各按按转让股份上一港股通交易日收盘市值的1‰换算成人民币计收，最高上限10万元人民币。

（3）质押登记费。由中国结算登记公司征收，由质押登记申请人缴付，以上一港股通交易日收盘市值作为基础换算成人民币计收，换算汇率采用上一港股通交易日结算汇兑比率。500万市值以下（含）部分按该部分市值的1‰元人民币收取，超500万市值的部分按该部分市值的0.1‰元人民币收取，起点100元人民币。

港股通之廉价股最新统计（港元；亿港元）