停牌超过半年的万科于7月4日复牌后，宝能系旗下的钜盛华5日、6日进场增持。目前宝能系方面合计持有万科25%的股份，也触发第五次举牌。在万科复牌之前，宝能系就已持有万科24.29%的股份，此次增持触发第五次举牌，宝能系到底意欲何为？

    宝能系持有万科24.29%与25%股份，别看只相差0.71%，其实还是有差别的，至少宝能系须投入巨额资金。此外，一个没触发举牌一个需要履行信息披露义务，并且在其公告举牌的2日内将不能增持万科股票。而不变的则在于，宝能系仍然为万科第一大股东。但是，宝能系继续增持直至再次举牌，市场上有观点认为，这是宝能系在自救。由于宝能系从去年7月份开始增持万科股票，其持股成本在15元~16元之间或者更高，一旦万科股价崩溃式下跌，必然在市场上引发连锁反应，并且有可能导致宝能系杠杆资金发生爆仓风险，那么，宝能系举牌万科将会演变为一场灾难，这显然是宝能系方面不愿看到的结果。因此，其进场增持无疑有这方面的考量。

    另有观点认为，市场对于宝能系资金实力心存疑虑。此次宝能系在周二即巨资进场，意欲告诉投资者宝能系并不差钱。相反，宝能系巨资增持，一方面向市场传达其自身的意志与信心，另一方面也在提振投资者的信心。

    还有观点认为，此次宝能系出手，也不排除其今后增持至30%触发要约收购的可能。笔者以为此种可能性并不大。为增持万科股份，目前宝能系已投入400亿元左右的资金。根据保监会的规定，宝能系旗下的前海人寿投资股票的资金比例基本上已达上限，不可能再投入资金增持万科股票。只有钜盛华通过自有资金、融资融券、与券商开展收益互换等筹资，以及宝能与相关方构建合伙基金等方式筹集资金，并且，钜盛华与宝能买入万科股票的资金还包括杠杆性资金。这些资金不仅成本不低，并且隐藏着的风险也比较高。如果宝能系继续增持万科股票至30%从而触发第六次举牌，并且触发要约收购的话，那么宝能系将可能面临着巨大的资金压力。显然，宝能系即使不差钱，也不至于任性到这一步。更何况，按照目前的态势，还没有哪一方能撼动其第一大股东的地位。

    宝能系继续增持万科股份，背后的目的，或许万科发布的详式权益变动报告书露出些许端倪。比如，宝能系将自己的角色定位为“做万科长期的战略财务投资人”，声称其利益与“万科全体股东包括万科其他重要股东、中小股东和万科事业合伙人计划利益诉求高度一致”。而值得注意的是，宝能系并没有放弃对万科董事会的改组。

    从最初的宝万之争到后来的华万之争，及至目前宝能系再次跳到台前与万科管理层博弈，并且宝能系直指万科存在内部人控制问题，因此，即使市场上有支持万科管理层的声音，但资本市场股权为王，谁持有的股权多，谁就拥有上市公司的话语权。即使万科管理层不愿做资本的奴隶，即使其直指大股东不可以为所欲为，但“资本多数决”却是市场的游戏规则，这与王石的情怀无关，与不同的声音无关，只与规则有关。

    因此，宝能系再次增持万科股份，有股价维稳方面的考量，有展示其资金实力与信心方面的考虑，当然也是在向万科管理层秀肌肉。而且，万科管理层有人将出局或已“被注定”。笔者以这，宝能系再次增持股份，不会只是为了“做万科长期的战略财务投资人”，其或许还有更长远的打算。