一年一度的陆家嘴金融论坛于6月12日在上海召开。前央行副行长、清华大学五道口金融学院院长吴晓灵于当日下午出席了主题为“金融创新与宏观审慎管理体制”的分论坛。

吴晓玲

  陆家嘴论坛第一天上午，多位一行三会监管者提到了“系统性风险”，证监会副主席姜洋提出要“坚持守住不发生系统性风险的底线”。

姜洋

  姜洋表示，切实保护好投资者的合法权益。广大投资者对资本市场的发展作出重要的贡献，保护中小投资者就是要保护资本市场，这是我们监管执法工作的根本出发点和落脚点。

中国人民银行副行长张涛在陆家嘴论坛上表示，我国金融服务存在结构性短板，仍有上升空间。其特别强调，要建设与整个金融体系相配套的退出机制，对于经营出现风险、经营出现失败的金融机构，要建立有序的处置和退出框架，允许金融机构有序破产。同时，谈到近来频繁出事的互联网金融，其表示，不忽视监管空白，不留监管死角，但同时鼓励创新，建立开放性金融体系。

张涛

“一个没有优胜劣汰机制的行业是不可能健康持续发展的”，张涛表示，制度设计的目标之一是促进金融业健康发展，维护整体金融稳定而不是保护业内每一个机构都不失败、都不出任何风险。因此，“允许金融机构有序破产，该重组的重组，该倒闭的倒闭，增强市场的纪律约束。”其强调，必须要建立健全一系列配套的制度设计，包括存款保险制度、征信体系建设、金融机构市场处置与退出机制等等。为金融产品的创新、技术的创新和市场充分竞争提供一个完整的制度环境，从而更好地服务实体经济。

 

谈到最近频繁出事的互联网金融，张涛认为，只要依法合规，立足服务实体经济，满足经济主体合理的融资需求，就应该得到认可和鼓励。其表示，近年来兴起的互联网金融平台业务，比如说互联网支付、个体网络借贷、股权融资、股权众筹融资等，都拓展了传统金融机构的服务半径，改善了基本金融服务的可获得性。“这些新的金融业态发展潜力值得充分肯定的。”

  至于如何降低系统性风险？吴晓灵给出的解药是：“缩短金融信用链。”她举例如何缩短信用链：银行如果要投资，就要全额占用资本金。

 

  缩短金融信用链的一种方法是发行简约透明的金融产品。吴晓灵在论坛上严厉批评：“我们的金融产品非常复杂，金融专业人士都弄不明白，怎么让大众弄清风险呢？”她表示，金融创新不是让金融产品越来越复杂，而是真正满足实体经济的需求。

 吴晓灵在论坛上表示，很多西方国家采取了过于宽松的货币政策，甚至负利率政策，但都不能解决问题，“因为经济不行”。

  吴晓灵现场提到了一组数据：“我们从1949年-2008年全国信贷30万亿，大家知道09年-2015年涨了多少，63万亿。也就是说我们用了七年的时间放了30年的两倍多的贷款。”(注：据《华夏时报》和《中国网》的资料：从2008年到现在，8年不到的时间，广义货币（M2）就增加了90多万亿，高达140万亿，平均每年新增M210多万亿。尤其是2015年，新增信贷资金高达11.3万亿。从货币发行量看，2015年第四季度全国广义货币增长了约4万亿元，而今年一季度M2的增速大概在5万亿元的水平，即两个季度新增货币约9万亿元。)

 她认为过度宽松的放贷带来了资产价格的上涨，“现在房子已经成为了所有人非常闹心的事情。” 所以，货币供应过多了，不是带来物价的上涨，就是带来资产价格的上涨，吴晓灵总结道。

  当现场记者问道楼市泡沫，吴晓灵反问记者：“你买得起房吗？你觉得房价不高吗？”

谈央行“放水”：你认为央行现在还会放水吗？

  吴晓灵在论坛间隙接受采访。当记者问及“中国央行最近是否有可能放水？”吴晓灵反问记者：“我刚说了那么多，你认为有可能放水吗？”

  铿锵有力的反问，似乎表明中国央行最近没有“放水”计划，或预示短期内没有降准、降息计划。

  刚刚过去的端午节，中国资本市场休市进入“假日模式”，然而全球多个央行重启“大水漫灌”模式，试图拯救本国经济。俄罗斯央行降息0.5%，韩国也央行突然启动降息，新西兰央行表示随时准备放水。

  全球都在放水，中国央行会加入“放水”行列吗？吴晓灵在陆家嘴论坛释放的信号或说明不会放水。

谈系统性金融风险

  这位头发花白、精神矍铄的老太太虽然是现场台上唯一的女性，但她掷地有声的提出一个观点：“我们目前的金融产品非常复杂，要用简约透明的金融服务防范系统性风险。”

  吴晓灵在演讲开头就提到一个关键词“系统性风险”。她先给了一颗“定心丸”：“中国目前不会出现系统性金融风险，”但她也提醒，小矛盾的积累会导致宏观风险的产生。

  至于如何降低系统性风险？吴晓灵给出的解药是：“缩短金融信用链。”她举例如何缩短信用链：银行如果要投资，就要全额占用资本金。

  缩短金融信用链的一种方法是发行简约透明的金融产品。吴晓灵在论坛上严厉批评：“我们的金融产品非常复杂，金融专业人士都弄不明白，怎么让大众弄清风险呢？”她表示，金融创新不是让金融产品越来越复杂，而是真正满足实体经济的需求。

谈2008年金融危机后未完成的事

  吴晓灵认为，在目前的供给侧改革阶段，金融产品违约、银行破产重组都是正常的，“都是消除多余货币，都是好的。”

  “一个社会只有生生死死，才能循环往复不断前进。”吴晓灵表示，之前的几次金融危机之后都有银行破产、消除多余货币的过程。“2008年金融危机都已经过去8年了，8年抗战都完成了，消除货币还没有完成。我们不能总在信用侧想办法，要打破刚性兑付。”

  当然吴晓灵也提到消除多余货币、打破刚性兑付不能一夜间完成，将是一个非常困难的过程，“不能够忍受当前的痛苦，就不能获得未来健康可持续的发展。”

 “所以我们要但行好事，莫问前程。”这位前央行决策者通过公开论坛不仅向市场传递了信号，也传达了信心。