四点让加息花开六月，抑或花落七月

美联储2015年年底的加息，虽然导致了全球资金从新兴经济体流出，但资金流入美国的情况并不明显，美元指数今年还出现了一波持续的跌势，美国股市也进入了技术性的熊市，美国经济复苏缓慢而且有反复。鉴于此，耶伦及其所领导的美联储，仍将再作努力，进一步推动国际资金流入美国。

最近几个月来，全球经济出现了复苏迹象，波罗的海干散货运价指数大幅回升，大宗商品价格全面反弹。如果美联储在今年6月加息，将引发全球金融市场动荡，并给刚刚有了起色的国际经济带来冲击。

要让市场体现更多加息次数，要么需要有非常令人信服的数据表明通胀的确在连续上升。出现这种情况是可能的，但需要时间。要么必须有令人信服的迹象表明，全球其他地区形势在向好的方向发展。市场所隐含的6月加息概率已经从上个月底的12%提高至32%，但联邦基金利率期货所体现的概率仍低于50%。六月或七月加息，如何角逐，就看以下四点：

一：05月31日20:30公布的个人收入和支出

4月份个人收入和支出数据有助于判定美联储是否已做好在年中加息的准备。接受彭博调查的经济学家普遍预计个人收入增长0.4%，支出增长0.7%。

二：06月01日22:00公布的5月ISM制造业指数

供应管理学会(ISM)制造业指数已濒临萎缩边缘，普遍预测会从50.8微降至50.5，但不排除进一步下降的可能性。若跌破50，那么6月份加息的可能性就会明显下降。美联储很少会在ISM萎缩的情况下收紧政策。

三：06月03日20:30公布的非农就业人数

5月份就业报告对未来几个月的货币政策意义重大。美联储年中加息的信心是否充足，很大程度上取决于就业数据发出的信号。普遍预测就业人数增加16万人，与4月份相符。

四：06月03日22:00公布的非制造业ISM指数

非制造业ISM在去年下半年失去上升动力，但目前似乎出现反弹。普遍预测该指数将从55.7温和下降至55.5，但BI Economics认为最终数据可能会强于预测。

未来数月内加息可能是合适的。并不存在美联储在面临冲击时降息的特定假设。加息问题上保持谨慎的原因限制了美联储降息的可能。生产力加速将推高名义利率。美国通胀率数年来都低于美联储2%的通胀目标。通胀缺口系油价下跌和美元走强所致。近期数据意味着增速反弹。美国经济已经取得长足进步，一直处于缓慢复苏之中。劳动力市场以任何方式衡量实际上都在改善。劳动力市场可能会进一步增长。QE和前瞻指引已经帮助美国经济复苏。我们正设法提高发现风险的能力。我们集中关注系统性风险和金融稳定性。

但是上个月，欧洲央行4月21日宣布，主要再融资利率维持在0.00%不变，存款工具利率维持在负0.40%不变。在欧洲央行宣布没有额外政策刺激措施后，欧元/美元一开始大幅飙升，最高一度上涨0.9%。但在德拉基新闻发布会期间欧元/美元迅速回吐涨幅，并最多一度下跌0.2%。

G7领导人称全球经济面临的下行风险增加，承诺加强协作应对经济形势。G7重申财政、货币和改革政策的重要性，将根据各国情况来寻求增长路径。外汇过度、无序波动对经济造成负面影响；将就外汇市场动向进行密切协商；各国应避免货币竞争性贬值。G7已增强经济韧性来避免再次发生危机。

正如我以前说过，随着时间的推移美联储循序渐进且小心谨慎地上调我们的隔夜利率是合适的，可能在未来几个月，这样的举动就将是合适的了。美元升值可能会加大人民币面临的压力，并压低大宗商品价格，从而令在今年稍早导致金融形势大幅收紧的重要压力因素再现，如果这个观点是正确的，则美联储进一步加息的空间就变小了。

笔者微//信：Cin1588