3月18日，中国外汇交易中心公布的人民币兑美元中间价，再次大涨333个基点，设定于6.4628元。至此，在过去两天里人民币中间价对美元大幅升值了544个基点。

人民币汇率有三个价格：中间价、在岸价和离岸价。

中间价其实就是官方价，它受到市场影响，但更多受到央行的影响。在岸价就是外汇交易中心实际交易价格，允许围绕中间价上下波动各2%。离岸价，是海外人民币市场交易价格，央行可以通过国有大行对其进行一定程度的干预。

由于中间价不断上涨，所以人民币对美元的在岸价也不断升值，下图为美元对人民币汇率近期走势图，下跌代表人民币升值。

可以看出，在12月底到1月初，人民币汇率出现了显著贬值。那前后，股市因为熔断机制等原因也暴跌，形成了所谓的“股汇双杀”。2月初，中美高层就汇率问题多次沟通，博弈方式发生了大逆转，中美汇率政策从对抗走向了合作。

作为“见面礼”，北京时间2月3日夜到4日晨，美元多头惨遭血洗，美元指数出现暴跌。随后，人民币“中间价”在“离岸汇率”的倒逼下大幅反攻（上图中那个向下的跳空缺口）。

正因为中美在汇率问题上达成了妥协，所以双方均声称没有必要在2月26日在上海举行的G20财长和央行行长会议上达成“新广场协定”。北京时间3月17日凌晨，美联储在新一轮议息会议结束后，宣布暂不加息。美元再次以退一步的方式，引导日元和人民币升值。

       那么，在这轮汇率交易中，到底是美国中了中国的连环计，还是中国中了美国的苦肉计？

1、美国是当前国际金融、贸易规则的制定者，中国是第二大经济体，双方必须合作，否则全球经济将会出大问题。但整体而言，美国主导成分更大一些。

 

2、从稳增长的角度看，人民币应该适当贬值，这样可以提升中国制造的竞争力，促进实体经济的发展。但人民币贬值不利于维持股市、楼市的资产泡沫，如果股市、楼市下行，也不利于稳增长。

 

3、由于路径依赖问题，在稳增长时最能立竿见影的，仍然是楼市和股市，仍将是通过地方政府和国企搞“铁公基”等基建项目。而这些利益方是希望人民币汇率稳住的，甚至略有升值。而制造业、中小企业、民企则坐在汇率跷跷板的另外一端，他们希望人民币适当贬值，这样可以通过实体经济稳增长。手心手背都是肉，在美国人的压力下，在中国经济路径依赖之下，我们看到近期稳增长的方式明显在回归传统。所以，汇率天平也悄悄向股市、楼市、基本建设以及大型国企倾斜了。

 

4、制造业、中小企业、民企的利益怎么办？国家在减税，降低社保负担率。但这些利好仍然不够，抵不过汇率天平的倾斜。

 

5、这一波人民币汇率的升值必将是短暂的，随着美国核心通胀率不断提高，美联储加息预期会再度升温。而就在昨天（3月17日）日本首相安倍晋三宣称“日本已经走出通缩”。在这些背景下，未来中长期看，人民币汇率仍将适当贬值。只不过在最近一段时间，制造业仍然要过苦日子，这是各方利益博弈之后的结果。