桂韵升：美页岩油商疯狂对冲，恐严重冲击油价

　　OPEC会议虽然已经落幕，但其影响还在延续。笔者桂韵升在这里建议投资者们谨慎操作，顺势做单，把握好入场时机和利润。机遇与风险并存，行情上下起伏的时候，也会有人盈利，有人亏损。如果你还在投资市场里不知所措，请赶紧与桂韵升老师联系，把握住这次的油价盛事！

　　美国银行家、交易商和经纪商表示，美国页岩油公司正利用近期油价反弹之势对冲油价风险，将明后两年的油价锁定在50美元/桶以上，推动远期油价曲线反转。这种锁定未来现金流和售价的疯狂对冲行为可能导致明年美国原油产量大幅增长，抵消OPEC减产协议带来的利好。

　　美页岩油商正疯狂对冲

　　事实上，美国页岩油商早已着手对冲，例如先锋自然资源公司11月初时就表示，将把明年的产量对冲比例从50%增加到了75%；今年第三季度，戴文能源公司对冲的2017年产量是前三个月的四倍以上。此轮油价大涨至55美元附近更是刺激了这一行为。

　　疯狂对冲带来的后果

　　1、油价曲线趋平

　　对冲压力引发了价格曲线剧烈波动，由于页岩油商出售明年和2018年初交付的原油，价格曲线走势趋平。

　　2017年12月交付的WTI原油期货现在的价格高于2018年6月交付的价格，这种现象被称之为远期贴水。而一周前，远期曲线的走势相反，被称之为远期升水。韵升表示油价期货曲线趋平确实在很大程度上表明，OPEC达成减产后油价上涨导致生产商对冲行为大量增加。

　　经数据显示，11月30日纽约商品期货交易所交易的原油期权合约达到破纪录的58万手，而生产商用来保证最低价格的看跌期权数量创2012年以来最高水平。且随着油价曲线反转，跨月价差也翻了八倍，而平常一天的波幅仅大约5-10美分。上周五(12月2日)2017年12月和2018年12月原油期货的价差从上周三OPEC宣布减产协议前的-1.35美元/桶跳升至49美分/桶。

　　另一个令远期价格承压的原因是，6个月减产协议结束后，市场质疑OPEC和俄罗斯会否继续控制产量。

　　笔者桂韵升认为油价曲线的变化可能是由两个因素导致，一是页岩油生产商正在大量对冲；其次，OPEC减产协议仅持续6个月，没人知道以后会发生什么。

　　2、美页岩油商料卷土重来

　　目前这种锁定未来现金流和售价的疯狂对冲行为可能导致明年美国原油产量大幅增长，抵消OPEC减产协议带来的利好。这样看来，OPEC此次减产相当于给曾经碾压的对象抛出了“救生圈”。

　　美国页岩生产商将是OPEC减产协议的最大赢家。页岩钻机有充足的存货，页岩油生产商可以迅速得到钻机和其他设备。因此，即使OPEC只是在有限的时间内削减生产，页岩油生产商也可以快速开工并钻探一些新井，抢占石油市场份额。

　　另外油价上涨将刺激美国页岩油生产商恢复生产，并增加额外的石油到油市中，这可能扼杀才刚起动的油价涨势，导致明年油价会陷入40到60美元的区间震荡。

　　也就是油市可能重演今夏的情况，当时油价才刚重新站上50美元/桶大关，美国页岩油商马上新增100多个钻油台投入生产，掼压油价回落至40多美元/桶。