桂韵升：2017年市场风险加大，投资需谨慎

 

　　资深分析师桂韵升赠言：

 

　　人的价值是不能随意用金钱衡量的，价值体现在能力，眼界格局，和创造价值的能力。在我这里你赚的不止是一时的获利，也不只是做单的技巧，不是简单的书面知识，是一种境界的提升，是一种成为富人的能力，是一种能横扫整个市场的气魄，是一种征服世界的魅力，来到这里，所有的一切想法都是有可能的。愚者止步于恐惧，智者在杂乱的市场中，选择，勇于尝试在危机中看到机会。

　　短期内，考虑到美联储再次进行加息以及美元达到创记录水平，2017年1月份市场走势的风险正不断加大。

 

　　主要有两方面的原因：

 

　　1. 2017年1月份，在美联储升息后，基本面投资者和系统投资者都同时进行了抛售；

 

　　2. 根据宏观经济模型，相对于数十种宏观经济指标，市场波动性指数看起来要低3个点（1个标准差）。

 

　　是什么东西在推动着波动性指数？市场波动性指数还是一种好的衡量股市风险的方法吗？今年股市的波动性行为有好几种因素可以解释。

 

　　首先，结构性因素，在7月份和8月份大部分时间，受期权仓位影响，市场进入了胶着状态。8月份市场胶着程度进入高峰期时，标普500指数的年化波动性不足5%，并且在多个交易日只移动了不到10个点。

 

　　其次，由于英国脱欧，美国大选以及九月份市场波动性的暴涨都是可以预测的事件，因此这些事件也导致了期权对冲回补以及对波动性的伺机抛售。

 

　　再者，较低的债券收益率也增加了波动性抛售（买进股票）的吸引力，并进一步给波动性水平带来了压力。

 

　　最后，宏观交易者的投资期间大幅缩短了，很有可能是机器和算法的使用导致了投资期间的缩短，因为机器和算法的使用能让投资者对重大事件作出更快速的反应，并消除了行动更缓慢投资者的投资额活动。

 

　　那么2017年的市场波动性会如何？基本上，2017年股市的风险要比2016年高，地缘政治风险会升高，与美国新政府相关的不确定性也会升高。

 

　　1. 在欧洲，英国脱欧影响，意大利公投，法国和德国的选举以及移民问题上的紧张都会带来重大风险。

 

　　2. 至于中东，叙利亚局势的发展可能会带来更多混乱，而低原油价格还会继续给原油出口国的财政预算施加压力。

 

　　3. 在美国，特朗普的政策提议包括财政刺激，公司税改和放松监管，这些可能会给美国的宏观经济周期带来促进，但是就目前而言，我们还远不确定特朗普这些政策提议是否会通过，这些措施的有效性如何。

 

　　股市主要的风险将会来自于美元的走强和利率的升高。美元走强和利率升高会让股票的市盈率、新兴市场、房地产市场变得不稳定，并动摇跨国公司，国内制造业和债券替代品等行业的美国股票。此外，美元的走强和债券收益率的升高还会削弱美国新政府复兴美国制造业或是使用财政赤字来刺激增长的能力。

 

　　波动性低的时期可能会掩盖基本面风险的存在。这些相对平静的时期（指低波动性时期）过后，波动性可能会迅速爆发，但其持续时间不足以让普通的投资者抓住这种波动性机会。对冲投资者可能会在一个事件发生前买入波动性，并在事件导致波动性升高前抛售波动性。

 

　　为衡量市场风险，股票投资者应小心债券收益率的进一步升高以及美元的走强。考虑到今年很多传统数据来源并未能预测到地缘政治局势发展，我们认为应从传统和非传统数据来源来衡量地缘政治局势（非传统的数据来源，比如大数据情绪指标，独立媒体报道）。

 

　　因此，总的来说——涉及理财时，不要相信低波动性指数或是主流媒体的“虚假性”，更要寻找一个优秀的合适的指导老师。

 

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