导读： 本月英镑在两分钟内暴跌逾6%，市场为之震惊。研究发现，这样的急剧行情越来越频繁，而背后或许是一个来自亚洲的“诅咒”所造成的。传说，外汇市场存在着这样一个神秘时刻……

　　对于全球外汇市场来说，黎明破晓前是最黑暗的时刻。据波士顿咨询公司Aite Group，在纽约收市及东京开市这段间隙中，外汇交易量仅是高峰期的2%。因此，在这两小时内的任何交易对市场的冲击都将被过分放大。

　　本月早些时候英镑的暴跌就突显了这样的风险。在新加坡时间07：00左右，当伦敦的交易商仍沉睡在梦中，而纽约的交易商正结束一天的工作时，英镑在两分钟内暴跌逾6%至31年的低位。自那以后，在市场参与者人数减少，极端波动愈发频繁的情况下，交易商对自动止损功能保持警惕。瑞银集团亚太地区外汇、利率与信贷主管霍尔（Anthony Hall）表示：

　　“止损永远是一个危险地带；在那以后，人们认为更是如此。如果你想想市场结构是在怎样变化中，就会发现实施指令与止损的方式已今非昔比。”

　　据瑞银集团及新加坡星展银行认为，英镑此次暴跌是算法交易触发了雪崩般的自动卖单。霍尔透露，在英镑暴跌事件中，瑞银创下了该司一分钟最高交易量的纪录。星展银行外汇主管素（Peter Soh）称：

　　“像近期英镑暴跌此类事件终会再次发生。如果回溯历史，譬如五年前，这样剧烈的行情简直前所未闻。”

　　自2008年金融危机后，在沃尔克规则下，银行被禁止自营交易，电子交易商乘机而入价值5.1万亿美元的外汇市场，所占份额日渐扩大。据Aite Group的数据，在过去的三年里外汇电子交易的交易量翻了三倍有多。

　　据Aite Group驻盐湖城资深分析师帕斯（Javier Paz）表示，悉尼时间08：00-09：00，所有货币及外汇产品的流动性低至160亿美元。而此时，东京及香港尚未开市。随后，伦敦盘前，流动性逐渐攀升至5500亿美元，但这距离伦敦时间16：00定盘时的高峰7500亿尚有较大距离，那时美国也已开市。新加坡对冲基金Rhicon Currency Management联合创始人布兰登（Christopher Brandon）表示：

　　“主要外汇参与者做市活动减少意味着流动性的分布更加不均衡了。一时流动性充足，而一时则流动性不足。这样的情况越来越多。”

　　英镑暴跌发生时，亚洲大部分银行的外汇业务已经开始，但多数股市尚未开市。北欧联合银行亚洲交易主管巴格曼（Jesper Bargmann）将这段时间称作“黎明时分”。虽然这段时间流动性较低，价格波动较大，但同样也是交易商与投资者从价格差异中获利的好时机，因市场在稍晚时间将恢复公允价值。

　　据国际清算银行，4月时，对冲基金与自营交易员占外汇交易比例从三年前的11%下降至8%。此外，全球外汇市场每日交易量自2013年以来下降了6%。

　　对于不同货币来说，剧烈行情出现的时段也不一样：新西兰元去年8月时于当地时间13：00闪电崩盘；日元在2011年3月时于纽约收市前不到半小时里激增4%；今年1月，在澳洲周一开市后，南非兰特创下自2008年以来最大跌幅只用了15分钟。 

　　外汇市场在全球两大外汇中心——英国与美国交易时段的流动性最为充足。这两国的交易时间有相当一部分是重合的，而资产管理公司与对冲基金在这两个时段里也是最活跃的。美国时段90%的交易发生在欧洲交易时段。随着欧洲收市，美国剩余交易时段的流动性逐渐减少，然后在悉尼开市时彻底蒸发。

（注：美国纽约外汇交易所开市时间，大概为北京时间的8.30分到9.30分开市，北京时间凌晨4点前后收市；欧洲与伦敦的开市时间，大概在北京时间的15点到24点之间，期间的差距就是冬令时与夏令时偏移一个小时。而东京外汇交易所的开市时间大概为北京时间8点前后，因此，从北京时间4点到8点，是一个交易量非常少的时时刻，经常在这个时候，会出现一些重大变化，抓住这个时间的变化，有可能赚大钱。）

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