“胜利日”期间，发生了两件大事，将对“节后”A股市场产生重要影响。一是中金所对股指期货采取的严厉举措，二是周小川对股市、汇率问题的最新表态，这两件市都非常不同寻常。

我们先看看股指期货市场发生了什么。一言以蔽之，就是“自废武功”。9月2日收市后，中金所的新举措大概有三个方面：

第一，投资者每天开多单或者空单，超过10手就算违规。8月25日中金所第一次出手限制的时候，是允许开600手，8月28日降低到了100手。这种严格的限制，让机构失去了操作的空间。第二，保证金提高了4倍。第三，“T+0”的手续费提高到了8月26日之前的100倍。

中金所为什么下狠手“自宫”？因为股灾以来，相当一批投资者、专家学者，猛烈抨击股指期货，认为空方就是利用了这类工具操纵了现货市场（A股）。甚至有人要求关闭股指期货。

虽然持上述观点的多是非业内人士，他们对股指期货的理解不太全面，但人多势众。监管层不仅面临巨大的舆论压力，还面临着美元加息、人民币贬值带来的市场动荡的压力。所以，股指期货只能被迫做出牺牲（也许只是暂时的）。

而这，将让机构投资者失去套期保值的渠道，未来A股的表现会更加情绪化、散户化。新加坡等境外市场的中国期指产品，则获得了宝贵发展机遇。换句话说，我们将A股市场的部分定价权，拱手让给了“境外势力”。

第二个非常事件，是央行行长周小川在土耳其出席“20国集团财长和央行行长会议”时，非常罕见地评论了A股，并给出了自己的判断。

周小川的主要观点有以下几个：1、股市调整已大致到位，杠杆率已明显下降，对实体经济也未产生显著影响。2、人民币不存在长期贬值基础。3、承认央行参与了救市，他说：“（股市）8月下旬的第三轮调整产生了一些全球性影响。为避免发生系统性风险，中国政府采取了一系列政策措施，包括人民银行通过多个途径向市场提供流动性”。4、承认股市下跌是因为有泡沫，他说：“今年6月中旬以前，中国股市泡沫不断积累。3月至6月，上证指数上涨了70%。在这一过程中，出现了投资者杠杆率快速上升等问题，存在风险隐患”。

一般来说，央行行长、证监会主席都不会轻易评论股市、汇率等敏感问题，因为会带来市场的波动。此次周小川直接说“股市调整已大致到位”，是非常罕见的。这是今年以来，周小川第三次公开谈到股市问题：

第一次是在1月21日的瑞士达沃斯论坛上，在被问及中国股市时周小川表示，中国股市应该更关注上市公司的基本面。这次谈及股市，含义比较模糊，符合惯例。第二次是在3月12日全国“两会”期间，当时周小川否认了资金进股市就是不支持实体经济的看法，被市场解读为重大利好，股市因此出现上涨。

那么问题来了：未来股市将如何演变？我的看法如下：

1、央行行长喊话，以及中金所的非常举动，说明了两个问题：第一，管理层急于稳住股市；第二，他们对股市的短期走势比较担忧。

2、为什么担忧短期走势？因为股市在去杠杆、去泡沫。3000多亿的场外配资，必须在未来一两个月内撤离。合法的万亿融资，也有一定比例会自动撤出。这些都会给股市带来压力。

3、国际市场风高浪急，为什么还要给A股去杠杆、去泡沫。只能有一个解释：为了改革，为了中国长远发展好。永远不要低估高层推进改革的决心，虽然稳增长有压力，需要有短期措施。但他们更要谋划长远，要实施既定的国际、国内发展战略。

4、什么发展战略？对内：通过反腐败、审批制度改革、司法制度改革，建立真正的市场经济体系，推进IPO注册制改革，激活大众创业、万众创新，让新的发展模式取代原有的“房地产+城镇化+地方债”模式，振兴实体经济。对外：通过人民币国际化、一路一带、亚投行等，推动过剩产能、资本走出去，参与全球经济发展，实现民族复兴。

5、股市会怎样走？我的看法不变，在IPO注册制实施之前，需要价值回归。目前仍然有向下调整的空间。但也应该看到，IPO注册制真正落实，至少还需要一年左右的时间，股市会在短期政策面、资金面和国际环境的影响下，上下波动。不过短期内，A股仍然需要寻找市场底。