鑫银女神：美联储加息或刺激美元走向更强!

因美联储即将开始2006年来的首次加息，过去一年，美元兑欧元汇率上涨17%。瑞信美国经济部门主管鲍兹（Zoltan Pozsar）向彭博表示，考虑到即将到来的收紧周期的特殊性以及美联储加息时将使用的新工具，美元或因美联储的机制而进一步上涨。

为了在银行系统拥有2.5万亿美元的超额储备金的情况下加息，美联储设计了一种隔夜逆回购机制，以从非银行的机构处吸收现金，主要是来自共同基金。早在2013年中旬美联储准备加息时，隔夜逆回购就成为其主要备选加息工具。

在隔夜逆回购中，美联储以约定的利率借入现金，并以证券作为抵押品，并在第二天进行反向交易。美国货币市场基金将这些钱存在美联储处将能解放相同金额的短期美元工具，例如美国国债，让其他投资者（各国央行、外储基金经理）来投资。

这种机制可使美联储在不出售政府债券的情况下通过抵押方式缩减政府债券资产，并将巨额准备金分流到逆回购账户，减少过多流动性所产生的利率下行压力，协助加息。一些分析师预计，美联储加息后，这种机制可能每日从系统中吸走1万亿美元的流动性。

鲍兹在报告中表示，已经有迹象显示外汇储备经理对美元资产的兴趣加大，尤其是在目前欧元债券处于负收益率的情况下。他指出，纽约联储有一个不那么为人所知的逆回购机制——一个为海外账户运营的机制。

截至8月26日，外汇储备经理在纽约联储持有1630亿美元逆回购，较于2014年底的1130亿美元上升了44%。鲍兹称：

“持有量的上升显示外储经理对安全、短期、美元计价的工具需求强劲。但是这个回购池子的规模由纽约联储决定。而美联储将在加息时使用的隔夜逆回购机制可能是完全供给的，意味着美联储会满足市场对逆回购的所有需求。完全供给可能导致资金撤出美国国债市场，为外储提供更多的投资空间。这可能解锁目前受限的资金流入。”

自美联储官员近10年来首次提出加息，美元的上涨一直他们担忧的因素之一。联邦公开市场委员会（FOMC）7月28-29日的会议中，一些与会者提到了美国和海外市场政策在加息上的分歧或将导致美元的升值，加大商品市场的下跌压力以及净出口的疲软，这些将影响美国的通胀和经济增长。

不过，一些与会者认为通胀的下行压力将是暂时的。真正的风险是，大量海外央行资金流入美元资产后，这种“暂时的”通胀下行压力将被拉长。