今年上半年，受3.30新政、降息降准等利好政策的影响，全国楼市出现大面积回暖。据中国指数研究院8月发布的“百城价格指数”报告显示，在经历连续十个月的同比下跌后，百城房价终于在9月开始止跌，并上涨了0.15%；8月份，全国100个城市（新建）住宅平均价格为10787元/平方米，环比上涨0.95%，涨幅较上月扩大了0.41个百分点。　

面对政策利好助推楼市，上市房企却高兴不起来，一方面7月份公布的70个大中城市房价数据显示，环比已经有36个城市上涨，但同比上涨的只有4个城市，全国楼市还没有完全进入逆转。

另一方面，由于新政的剌激，使一线城市楼市回暖迅速，但也仅限于高端房产，能否持续下去，还有待观察。而在广大三四线城市，房企只能采用“以价换量”的方式促销，业绩并不如预期。那么上市房企正面临着什么样的挑战呢？

首先，尽管政府不遗余力出台剌激政策，但高企不下的库存，依旧是房地产行业的痛点。截至9月7日，已公布半年报的138家房企的总存货金额高达2.47万亿。另据中原地产研究中心统计数据显示，上半年2.47万亿的总存货金额，相对于去年同期的22024.96亿，同比涨幅高达12%。然而，这还是剔除了前期借壳上市的绿地的数据，若加上绿地的存量，总库存或将高达2.8万亿。

上半年，在绿地、万科、招商和保利四家存货过千亿的房企中，仅只有万科一家房企的库存出现了2%的下调，其余皆为不同幅度上涨。另外，在27家存量为200-1000亿的房企中，也只有金地、滨江、世茂股份的存量出现了下调，其余房企的库存也都还在走高。目前上市房企仍然将消化库存放在第一位，所以国内房价不存在快速上涨的可能。

上市房企库存居高不下，也反映在全国楼市数据之上。国家统计局数据显示，7月末，商品房待售面积66259万平方米，比6月末增加521万平方米。其中，住宅待售面积增加221万平方米，结束5、6两月的下降态势，而办公楼待售面积也增加98万平方米，商业营业用房待售面积增加136万平方米。整体库存压力进一步加大。

再者，房企负债率仍成隐患，资金链随时有断裂风险。截至目前，沪深两市142家上市房企2015年中报已经披露完毕。据Wind资讯统计数据显示，142家上市房企上半年负债合计接近3.4万亿元，同比增长幅度约达13%。

现在的情况是，在上百家上市房企中，有超过四成负债超百亿元，超过两成房企资产负债率跃过80%红线，其风险不容小觑。笔者认为，房企要比其他上市公司负债率高的原因是，开发商普遍采用高杠杆和高资金成本驱动的以债养债模式，致使部分房企负债风险“攀上新高”。

　   根据Wind资讯统计数据显示，在142家上市房企中，超过百亿元负债的房企总计为56家，其中，绿地、万科、保利、招商地产、华夏幸福等5家上市房企负债均超过1000亿元，分别为4734.90亿元、4191.37亿元、2939.39亿元、1214.10亿元和1198.40亿元。

另外，截至2015年中期，资产负债率大于80%房企占22.54%，在70%-80%之间占比为20.42%，60%-70%之间的占比为20.4%。负债率的快速恶化，不仅会增加企业的偿债压力，还容易使资金链断裂。

最后，目前房企整体处于去库存通道中，上半年房企大多“增收不增利”，房地产行业的盈利空间已经持续收窄。截至日前，大部分房企已经公布半年报，包含万科等所有标杆企业在内的125家房企，合计营业收入为3989亿，而合计净利润只有364.5亿，净利润率只有9.1%。

房企利润整体下滑的主要原因是：除一线城市外商品房普遍供过于求、财务费用增加、房企间的竞争开始加剧。看来，房企要可持续发展关键还在于战略转型，增加新的盈利点。

一斑览全豹，上市房企的处境，也反映出整个国内房地产市场的现况。尽管，各级政府频频拿出救市举措，也促使了部分地区楼市的回暖。但去库存难、负债率高、利润下滑这三座大山，使得房企仍然未能彻底摆脱调整的阴霾。而且若是这三座大山压力叠加在一起，那么房企的资金链随时有崩溃的可能，未来房地产市场仍然迎来大洗牌。