逐越紫薇：猪油多空交织 警惕通缩回马枪

猪肉价格上涨，可能令CPI“升温”，而国际油价的暴跌，则将使CPI“降温”。在中国，CPI构成中交通通讯部分占比在10%左右。

原油是商品期货的龙头，也是影响其他商品价格的重要因素之一，因为原油属于上游产品，原油价格变化对其他商品产生较大影响。原油价格大幅下跌，直接导致工业品及其他大宗商品市场价格联动重挫，由此引发市场对全球各国通货紧缩预期，其原因是，全球经济复苏缓慢，其中中国经济增长减缓，导致对商品原料需求持续缩减，压制价格持续下跌，因此，商品市场供过于求，价格持续回落，引发通货紧缩现象，并将持续较长时期。

原油价格的暴跌引发了大宗商品市场整体性“断崖式”下跌。大宗商品市场可以很好地反映经济形势，因其受实时供给和需求所影响。随着中国经济放缓，石油、金属和农作物价格大幅下跌，而数个市场供应过剩进一步压低了价格。逐越紫薇认为对于中国而言，通缩压力一方面来源于产能过剩导致工业品和农产品双双价格持续下跌；另一方面也来源于能源成本下降，因此原油下跌既是通缩的原因，也是通缩的结果。逐越紫薇觉得可以看到，目前国内商品中油价下跌和猪价上涨的多空交织态势，油价下跌导致以工业品为代表的生产资料价格上涨，猪价上涨导致以农产品为代表的生活用品价格上涨，CPI虽然受猪价上涨而上升，但仍受油价下跌的压制作用。

肉价在食品里占较大的权重，另外猪肉价格上涨会有联动效应，导致蔬菜以及水果价格上涨。但是猪肉价格现阶段供应端出现了问题，并不是需求端大幅增长，因此没有必要恐慌助涨CPI。油价回落会拉低CPI，猪肉价格上涨小幅拉高CPI，下半年CPI小幅上升，但是超过2%以上可能性不大。