全世界茫然的目光开始从希腊转向俄罗斯乌法。这个小城市将在最近几天召开两场由新兴市场参加的峰会：一个是金砖国家领导人第七次会晤，一个是上合组织元首理事会。

乌法“双峰会”最引人注目的是，金砖国家将设立一个1000亿美元的外汇池，在“美元流动性出现任何问题时”互相帮助。据7月8日澎湃新闻报道，俄罗斯央 行行长在莫斯科表示，该资金池对于巴西、俄罗斯、印度、中国和南非而言将是一项“保险工具”，没有根据认为会在短期之内立即使用。该项目将于7月30日正 式起效，没有新成员加入的计划。

这项高达1000亿美元的外汇池计划，可谓现实主义的应急举措。这项计划，将和金砖国家发起成立的新开发银行的实体机构一起，既为金砖国家和新兴市场提供基础设施等方面的融资保障，亦可随时应对金砖国家发生的突发性金融事件，阻击金融危机在金砖国家的蔓延。

和新开发银行一样，中国在金砖国家的千亿美元外汇池中，挹注最多--为410亿美元，巴西、印度、俄罗斯分别出资180亿美元，剩余的50亿美元由南非出资。此举凸显金砖国家由单打独斗，开始抱团取暖。这个外汇池一旦“蓄水”，即可缓解现实和潜在的金融风险。

对此，俄罗斯或更有切身体会。1998年，受亚洲金融危机的影响，俄罗斯出现金融危机，并出现违约。当年8月17日，俄罗斯宣布延缓偿还所欠所有外债，并 放任卢布贬值。此举即刻在全球引发连锁反应，东欧、土耳其和拉丁美洲等新兴市场的股市债市一片风声鹤唳，随后蔓延至美日欧西方世界，引起全球性恐慌。一国 信用的沦丧导致整个市场追捧最安全的债券。

苏联解体后陷入二流国家的俄罗斯，用一场自我放任的金融危机测试全球金融市场的底线。而这场危机引发的全球市场动荡，凸显了一个事实：全球化语境下，危机来袭--哪怕来自弱小国家，危机的涟漪也会迅速蔓延全球。

但在当时，俄罗斯不得不违约，因为不仅缺乏高效的全球救援机制，而且各主权国家也都缺乏足够的全球性思维。作为全球经济机构的国际货币基金组织（IMF） 和世界银行（WBG），其资助计划低效而且附加相当苛刻的政治条件，这曾经是韩国永远的痛。即便是在现在的希腊，属于西方一员（欧盟和欧元区国家），也对 国际债权人的纾困必须改革的条件严重不满，希腊全民公决就是双方谈判顶牛的结果。

当然，当年的俄罗斯和现在的希腊情况不同。俄罗斯根本不在西方的视野之内，因此享受不到希腊那样的“改革换救助”待遇。但俄罗斯用破罐子破摔的方式，让全球市场都感到阵痛。

现在的俄罗斯和希腊相比好不到哪里去。国际原油价格依然低迷，俄罗斯卢布在去年年底几近崩盘。与此同时，美欧对俄罗斯的经济制裁还在加码，俄罗斯经济增长陷入困顿。巴克莱预估，俄罗斯今年经济增长率为-4%，因为卢布贬值，以美元计价的俄罗斯出口下降超过30%。

希腊违约的影响依然充满不确定性。由于俄罗斯和欧元区主要国家德国、法国和意大利密切的经贸关系，希腊危机造成的负面影响将通过欧元区直接传导至俄罗斯。因此，现在和未来，俄罗斯都是面临金融危机的高风险国家。

此外，新兴市场对美联储何时加息也异常敏感。当美国第三轮量化宽松（QE）于2014年10月底退市时，国际资本从新兴市场大量回流，使新兴市场出现高通 胀低增长。国际机构也认为金砖五国变成了失去金色的脆弱五国。新兴市场经受住了美国QE退市的影响，但是对于美联储何时加息依然充满不安。因为美联储加息 将会引发金融市场全球动荡，尤其是国际资本的加剧流失，这将让新兴市场难以招架。对于可能随时到来的美联储加息，新兴市场应做好充分的准备。譬如通过加息 留住国际资本，动用外汇储备甚至采取极端的资本管制举措。

但不管如何，资本才是最活跃最令人放心的因素。新兴市场有充裕的资本救济，不管美联储加息还是希腊危机，自然能够做到应付自如。金砖国家1000亿美元的 外汇池，已经充分考虑到“美元流动性出现任何问题时”的风险。因而，这个外汇池对金砖国家不仅具有救急避险作用，也是长效的保险工具。