近两天，母婴社区宝宝树获得千合资本上亿D轮融资，借着王亚伟的名头，这条消息火了一把，宝宝树一时也被渲染得狂拽酷炫，各种“平台战略”、“生态圈”云云。笔者所在的公司长期关注母婴、医疗等反周期行业，也投过2家母婴概念企业，宝宝树正在我们观察之列，二三年前笔者就跟投资圈里的朋友开玩笑说，这可能是一家会讲故事但下不了金蛋的企业。这次宝宝树宣称将“打造互联网界千亿量级的新巨头”，本来想当个笑话看看，不过大过节的还不停有圈内朋友问到笔者这家企业值不值得投，笔者告诉他们，今年母婴概念大热，追赶热点没有问题，但要好好看看哪些是在耍花活，哪些却有真内功，我不会投资宝宝树，也不建议朋友拿着钱盲目去烧。
以网站广告投放为生也说“千亿量级”，新浪、搜狐怎么办？
宝宝树所谓的“千亿量级”，说穿了其实只是在给投资人画饼充饥。宝宝树成立于2007年，商业模式与国内几大门户类似，依靠网站广告投放收入为生，直到今天此项收入仍约占到宝宝树总收入的80%-90%，这种模式还是2000年那一波门户网站的玩法，发展成熟但是已日益衰落。
现在新浪和搜狐两家门户时代的王者市值都不足300亿（人民币，以下无特殊说明均为此单位），那为什么宝宝树能喊出要上千亿，是广告客户更多是网站浏览量更大还是公司运营更为成熟，行业地位更稳固？
电商中的“孩子”，吹水近50倍
有人会说宝宝树有“电商”属性，估值不能单单看门户，那我们来看一下当前几家上市的电商，除阿里巴巴、京东上千亿外，唯品会接近千亿，聚美优品100多亿，其余市值基本都在100亿以下，更何况当前宝宝树电商部分收入贡献很低，说他是电商不如准确地说他只是个孩子。
实际上宝宝树最高估值仅为24亿，先上车后买票是很多互联网企业“优良传统”，但宝宝树这次直接黑着脸皮公开吹水近50倍，吹水功玩的够大。
最乐观的想象，10年也达不到千亿
如果还有人坚持：宝宝树正转型电商，投资人要有想象力，玩的是预期，比的是未来。好吧，下面我从简单的数字勾稽关系来分析下投资是否有未来，还有“千亿量级”的真真假假。
按照宝宝树的宏伟目标，估值要由24亿翻近50倍到1000亿，根据以往实务经验，销售额几乎也必须要沿着同样的轨迹增长才能够到达山顶。然而对比国内几家上市电商，2010年至2014年最近五年，即使是速度领先者销售额增速基本也都在8倍左右，而且随着规模的扩大，增速衰减现象明显，比如某家电商销售额2014年较2013年同比增长仅30%左右，甚至还有电商出现负增长。
所以在综合以上几家电商增速曲线以及市场竞争格局等多方因素后，笔者认为即使完全刨除宝宝树转型发展不畅等自身影响因素，宝宝树就算有较充足资金驱动，10年之内也很难达到千亿量级，这是我对宝宝树最乐观的想象空间。
沧海横流，创业年代从不缺少打破正态分布规律的明星企业，就像某家电商逆势崛起，五年时间销售额增长20倍，宝宝树有没有可能成为其中一员呢，正如一开始提到的，我个人一直看空这家企业，下面来更深层次地探讨宝宝树内生发展的缺陷和不足。
探寻宝宝树缺陷：发展逻辑混乱，羊性文化十足
镜头向后，我们回看下宝宝树的发展过程。前面已提到部分内容，宝宝树是国内成立的最早一批母婴类互联网公司，现在业内朋友提及宝宝树，仍将之档次划入PC端的社区网站一流，可以说宝宝树成立8年，基本上没有成功实现外延式发展，先发后至，蹉跎8年。
个中因由，笔者认为首先是公司发展逻辑混乱，羊性文化十足。
宝宝树这类资讯平台外延式发展最好的出口是电商，宝宝树曾先后尝试过客户流量导入（比如与赶集网、红孩子的电商平台合作）、海外直购和基本BabyBox特权商城等形式，去年管理层告知媒体主攻APP私人定制式的俱乐部电商，今年推出了独立的垂直（自营）电商平台。
宝宝树的管理层有不少出身电商者，但模式轮换却如此频繁，毫无章法，犹如外行上路，数年间竟是毫无建树，实在让人难以理解，更为重要的是宝宝树在移动互联网时代浪费了发展先机。尤其放眼国内，“社区+电商+工具”的移动平台发展理念已是共识，宝宝树已经被弯道超越。
探寻宝宝树缺陷：贪大求全，求“四面开花”实际却全不出彩
其次贪大求全，求“四面开花”实际却全不出彩。宝宝树意图为用户提供全方位的服务，除母婴用品外，还一直在竭力整合各种服务机构比如产后塑身机构、手足印制作机构等，还推出特殊活动比如母婴创业计划，为妈妈创业提供资金支持，比如6岁后孩子在线教育服务等等，涉足广泛，后向产业复杂分散，作为一家仍处于创业期的企业，人财物资源有限，分散用兵，犯了创业大忌。
现在公司雄心勃勃，仍要“通过开放平台战略构建一个全面发展的母婴生态圈，将母婴企业上下端链条彻底打通。”宝宝树的管理层大概没见过马云，没听他说过一条创业的铁律：生存下来的第一个想法是做好，而不是做大。
宝宝树的林林总总，并非我一家之言，在业内也有一定的共识。出生在国内电商发展的黄金年代，宝宝树一直并没有受到资本过多的关注，8年约4轮融资、额度大约在6亿左右的成绩，只能说泯然众人。
且不说同时代的电商，去年以来后起母婴电商所获融资额度超过宝宝树者也有数家，至于新闻报道中，宝宝树表示“接下来还将有至少4-5家顶级投资基金及大型战略投资方注资宝宝树”，我在想这到底是不是一个有趣的说法。