黄历赢：美联储加息已成定局，人民币国际化进程的拦路虎

 

在美联储“加息靴子”终于落定，北京时间周四凌晨，美联储如市场所料加息25个基点，结束史无前例的长期超低利率时代，同时暗示未来加息将是循序渐进的。这一前景似乎为8月汇改后即陷入“汇率攻防战”的央行创造了较为有利的环境。

美元兑主要货币强势依旧，无视以往加息后便走软的糟糕“历史纪录”，金价周四则创五个月来最大日跌幅。人民币汇率近期成为市场关注的焦点，离岸人民币兑美元跌至逾四个月低点，在岸人民币兑美元则史无前例的连跌十日，加息之后人民币面临更大下行压力，考虑到8月“人民币贬值风暴”曾引发全球市场“震动”，投资者需要对人民币汇率及中国央行后市动向保持高度关注。

联邦公开市场委员会(FOMC)周三(12月16日)实施近10年来的首次加息，将指标利率上调25个基点至0.25%-0.50%，市场认为美联储(FED)此举会令美国资产更具吸引力。美元指数周五早盘持于两周高点。

 

 

 

人民币兑美元即期周四收跌逾百点，与中间价一起刷新四年半新低。美联储加息靴子终于落地，而其维持“偏鸽”的前瞻指引也令市场毫无意外。外媒援引分析人士表示，强美元周期可能近期见顶，有望助力中国央行(PBOC)进一步“主动”引导人民币释放贬值压力。

离岸人民币兑美元跌至逾四个月低点6.5705，在岸人民币兑美元触及四年半最低的6.4842，连跌十日，为历来最长跌势。

人民币中间价跟随即期汇价收弱已连续第九天调降，市场正逐步适应中间价弱势“新常态”。仔细观察二者的关系可以发现，自12月以来，当天中间价定价均位于前日收盘价的强方，彼时部分分析人士认为该规律体现央行并未主动引导汇率贬值。而这个态势在周三被打破，且周四更加凸显。

 

“美联储货币政策正常化的影响已经在我国有所显现，但依然是总体可控的。”国家外汇管理局新闻发言人王春英在7月23日举办的发布会上表示，“2014年美联储量化宽松货币政策实质性退出，给新兴经济体带来了普遍冲击，我国跨境资金流动双向波动也进一步加大，但没有改变全年跨境资金净流入、国际收支口径外汇储备资产增长的局面。今年一季度，美联储加息预期等因素带动了美元较快升值，一季度美元指数上升9%，并在3月中上旬突破了100，这是我国跨境资金流出的一项重要推动力。但二季度随着国内外宏观环境的变化，资金流出的势头明显放缓，外汇供求趋向基本平衡，说明目前美联储货币政策正常化的影响仍在可承受的范围之内。” 

 

作为位居全球前三的大经济体，中国的主权货币具有成为国际货币的可能性。全球金融危机已从经济基础和政府信用两方面造成美元本位制基础的松动，给人民币国际化带来了机会。但是人民币国际化的成功需要三个基本条件：

（1）经济的可持续发展。这一条件有赖于中国经济转型的成功，以本土消费市场的拓展、技术进步、产业升级和经济运行效率的提高为主要特征；

 

（2）具有健全的以保护产权为核心的市场经济基础性制度。这涉及政府职能的转变和相对独立的立法和司法程序；

 

（3）建立亚洲最重要的国际金融中心，也即本土拥有规模巨大、流动性、安全性和成长性兼具的现代化金融市场体系。

 

在创造这些基本条件的同时，渐进的人民币国际化仍可择机推进：

 

（1）通过海外销售渠道的建设和产品质量的提升，增强海外客户对中国产品的依赖性，同时辅以人民币贸易融资以推进出口产品的人民币计价与结算；

 

（2）快速提升金融服务业的国际化程度。一方面加快金融服务业的对外开放，允许开设更多的外资银行子公司、外资背景的各类金融机构经营人民币业务，通过国内金融服务业市场的有序竞争提高市场效率和服务质量；另一方面加快国内金融机构走出去，在亚洲地区的传统金融业领域抢占市场份额，提供高效便利的国际化人民币业务；

 

（3）加快本土的人民币官方债券市场的发展，包括中国的国债市场和市政债券市场，以及外国政府和国际机构在中国的债券发行和交易，并增强其市场流动性；

 

（4）在人民币资本账户开放（最早应在2015年之后）之前稳妥地推进以人民币QFII和银行同业拆借为主要形式的市场间接开放。

 

总体来说，美联储加息会使国际金融秩序正常化，是人民币释放贬值压力，但是并不会迫使人民币国际化的脚步停止，从中国领头创立亚投行，加入sdr等一系列信号证明，人民币还是相对强势，但是国内的房地产泡沫和实体经济会放缓，人民币国际化将是一个长期漫长的过程。