【作者微信号】：bzzcaijing
中国P2P平台海外第一股或将诞生。昨日（11月17日），宜信公司旗下宜人贷在美国正式递交首次公开招股（IPO）文件，招股书文件显示，宜人贷拟申请在纽交所上市，并以每股0.0001美元的价格，向公众公开募集最高1亿美元。资料还显示，宜人贷最快将于12月在美国纽交所上市，股票交易代码为YRD。
根据公开信息，截至2015年10月，宜人贷平台累计注册用户超过700万，累计交易促成金额超过90亿元。根据招股说明书，截至2015年6月末，宜人贷实现总净营收7900.7万美元，净利润为1730.4万美元。事实上，如果不算国内那些借壳上市的企业，宜人贷应该也是第一家真正意义上独立登陆资本市场的中国互联网金融公司。
宜人贷早在去年第四季度，就开始备战上市。接下来，投行、律所、审计正式进场，其“目的地”是聚集了互联网、科技企业的纳斯达克，这也是内地公司“出海”的不二之选。宜人贷第一次向纳斯达克递交材料是在2015年春节后，从当时整个公司的情况和市场的行情来看都是一个绝佳的时机。但因为交易所反馈了一些信息，修修改改便错过了这段时间。
而到了今年7月，宜人贷第二次向交易所递交申请时，不幸恰逢中概股回归潮。彼时，以分众传媒、人人网、盛大游戏、博纳影业、陌陌为代表的一批“明星”企业纷纷宣布要从美国退市。所以，宜人贷在纽交所上市的“时间点”选择上，有些“生不逢时”。那么宜人贷为何要急吼吼的选择在当前上市呢？
首先，宜人贷希望成为第一家在资本市场独立上市的中国互联网金融公司，从而扩大其在国内外的影响力。因为除宜人贷之外，包括91金融、融360等国内互联网金融平台都表示有上市计划。其中，91金融目前初步目标是在2016年实现上市。这对于刚刚成立才3年的宜人贷来说，留给他的时间已经不多了。
再者，这次宜信匆忙拆分宜人贷上市只是探路之举，宜信旗下的宜信财富和宜信普惠也有计划分拆上市的意图。从招股说明书来看，此次宜人贷融资1亿美元，显然宜信并没有对财务回报抱有多大的要求。
作为国内成立最早也是最为知名的一家的P2P公司，宜信筹谋上市并不是一个秘密，尤其它的股东里不乏摩根斯坦利、IDG资本、凯鹏华盈基金等国际知名投资机构。但是作为一家拥有4万雇员，一年交易规模超过500亿的庞然大物要上市这本来就不是一件简单的事。为了完成分拆上市的目标，这次宜信将集团内最优质的线上业务部分给了宜人贷。
我们从宜人贷的招股书中也可窥出，宜人贷的很大一部分客户都是由宜信推荐过去的，基本占宜人贷贷款比重的六成以上。其实也就是宜信把自己集团内比较优质的线上业务部分，包括从宜车贷、宜房贷等品牌拆分出来的一些线上资产和资源都拿给了宜人贷。
最后，宜人贷的业务模式与全球第一家P2P借贷平台LendingClub较为相似，而LendingClub已经在纽交所上市。那相信宜人贷的模式也容易被美国资本市场所接受。资料显示，宜人贷主攻在线消费信用贷款业务，在招股书中其业务被描述为“助力借贷”，这与LendingClub、Prosper的定位相似。显然，宜人贷选择在美上市的阻力会比内地更小一些。
笔者倒认为，宜人贷如能够成功上市，会给国内互联网金融业带来不小影响：一方面，P2P网贷经过粗放式成长、高风险洗礼后，逐步从草根走向资本市场。所以，宜人贷上市后的估值高低和市值变化都会对整个行业的估值产生较大影响。另一方面，宜人贷上市之后，就意味着要信披及时、准确，这对于规范整个P2P行业的信披及时有着积极的意义。不过，宜人贷上市之路不会平坦，同样也会遭遇尴尬。
其一，根据招股说明书，2014年全年，宜人贷总净营收为3189.3万美元，刨除运营成本和其他费用，净亏损449.7万美元。而到了2015年6月末，仅半年时间宜人贷总净营收7900.7万美元，净利润为1730.4万美元，成功扭亏为盈。如何在半年的时间内完成“逆转”，这个过程值得玩味。恐怕宜人贷要给美国投资者一个令人满意的解释后才行。
其二，宜人贷的坏账率果真远低于其同行吗？在不良率方面，根据招股说明书，截至2015年6月末，宜人贷逾期60~89天的贷款占比0.40%、逾期30~59天的贷款占比0.70%、逾期15~29天的贷款占比0.90%。
而据陆金所董事长计葵生预计，国内P2P市场的坏账率为15%~20%。无论如何，不足1%的逾期率恐怕连银行也望尘莫及。那么宜人贷在风控方面有何过人之处呢？这就值得探究。
其三，中国企业在美国上市后频频遇冷，且今年已有大批中概股选择退市回归，就算是P2P全球第一股的LendingClub今年也没能扛住股价腰斩的命运。所以，宜人贷在美股的境遇恐怕也堪忧。尽管支撑宜人贷的优势是良好风控和发展移动端业务，但美国投资者能否买账也未可知。
对于才刚刚成立3年的宜人贷而言，如果能成为首家上市的中国P2P企业，起码在品牌的价值上是巨大飞跃。而且宜人贷上市也是为宜信后面几个公司分拆上市做铺垫。不过，笔者认为，宜人贷如何在之前的半年内扭亏为盈、如何把坏账率低得让银行也望尘莫及、在上市之后如何通过优良的业绩，被美国市场所认可。这些都将是宜人贷跳不过去的坎。宜人贷在美的上市道路并不会一帆风顺。
【作者微信号】：bzzcaijing（也可输入:不执着财经）
