联储加息又成谜,因由充分就业和物价稳定决定


  周四(11月12日)美联储多位高官齐发声,耶伦未置评货币政策和经济;纽约联储主席杜德利称加息所需前提条件或很快满足;圣路易斯及里士满联储主席均呼吁马上加息;芝加哥联储主席Evans成少数“暂缓加息派”。里奇蒙德联储主席莱克表示,近期数据表明通胀并没有永久地偏离美联储的目标。
  
  美联储主席耶伦表示,在金融危机期间和危机后的一段时间里,美联储和全球其它央行推出了非常规的货币政策。货币政策制定者应评估一系列新的政策,比较不同政策选择的有效性。耶伦在演讲稿中未就美联储政策和经济前景置评。
  
  美联储副主席Fischer在美联储的新闻发布会上表示,10月FOMC会议暗示12月升息可能是合适的,加息决定取决于美联储目标的实现情况,是否加息取决于FOMC对充分就业和物价稳定这两大目标实现的评估。
  
  他还表示,随着美元及油价影响减退,2016年通胀率将回升。如果通胀预期保持稳定,通胀率有望回升至2%。Fischer称,将利率维持低位已帮助缓和美元对美国经济的影响,美国经济在经受美元走强带来的阻力。
  
  自今年年初,美元对欧元上涨约10%,美元对日元上涨了2.3%。美元升值已经拖累贸易,导致经济放缓。Fischer表示,不断扩大的利差,全球经济前景的高度关注以及投资者风险承受能力相应降低,是美元升值背后的原因。
  
  然而,Fischer并没有对美联储12月会议是否会加息作出预测,而是强调10月FOMC声明暗示了12月采取行动“可能是合适的”。
  
  Fischer还表示,美元升值对美国经济造成的影响将会持续。有充分的理由预计,美元走强对GDP增速拖累将持续到明年,易受汇率影响的贸易商品生产部门可能还会持续疲软一段时间。
  
  Fischer称,一些因素拉低了2015年的通胀率,特别是美元走强以及能源价格下降,但这些因素将在明年开始消退。他还预计,仅凭这一原因,明年总体通货膨胀或将反弹至1.5%左右。
  
  美联储三号人物,纽约联储主席杜德利11月12日表示,美联储开始货币政策正常化所需的条件可能将很快满足,但对于何时才是适合的加息时机需要谨慎考虑。不过,预计货币政策正常化之后的加息进程将会是“相当缓慢的”。
  
  杜德利还表示,美国国内需求持续稳定增长,基本面看起来非常强健。因此,近期美元走强势头很可能持续,预计2016年贸易出口仍将拖累经济增长。不过,美联储离实现通胀目标仍然有很长的距离。劳动力市场仍然存在一定的闲置状况。
  
  杜德利指出,10月就业报告强劲可部分抵消此前数月疲弱数据所引发的担忧。如果经济仍然保持高于趋势的增速,那么对通胀过低的担忧也应可退却。一旦能源价格下滑、美元走强等暂时性因素消退,核心通胀料将上升。
  
  对于是否赞成在12月份加息杜德利并不予置评,杜德利认为,美联储当前的货币政策并不算过分宽松。通胀预期仍然较好地锚定;国际环境较此前有所改善。
  
  杜德利表示,鉴于目前的经济增长和通胀形势,美联储很难做出决定,同时并不赞成一定要等到实现通胀目标才加息。另外,杜德利称,数据显示中国经济还处于转型当中,因此对中国经济放缓存有疑虑是有理由的。
  
  圣路易斯联储主席布拉德周四(11月12日)表示,美联储的目标已大体实现,但政策仍较为宽松。估计2012年之后通胀实际上已经走高。尽管担忧通胀,但仍然倾向于加息。
  
  布拉德指出,美联储的目标现已达成,而5%的失业率已经接近充分就业的水平,因此没有理由继续实施极端的货币政策。
  
  布拉德还表示,美国可能将进入通胀和利率永久性处于较低水平的时代。低通胀、低利率环境可能加大美联储采取非常规货币政策的压力,但资本市场可能会面临动荡,因此货币政策正常化是审慎的决策。
  
  里士满联储主席Lacker表示,美联储仍有能力影响通胀,美联储官员们对通胀的预期,与菲利普斯曲线是否还有效相关。菲利普斯曲线是讲述失业率与通胀关系的曲线。有一些鸽派委员称,失业率和通胀的关系已经打破,美联储不应因失业率下降就加息,应该等到薪资增幅和通胀有好转再加息。Lacker的上述说法是对这些鸽派官员观点的回击。
  
  此前,Lacker已经连续两次在FOMC会议上投否决票,他认为美联储应该加息。
  
  芝加哥联储主席埃文斯周四(11月12日)发表讲话,埃文斯希望在加息前看到通胀正在上升的证据,他比很多其他美联储同事更倾向于晚一些加息。埃文斯还希望美联储加息路径比每隔一次加息25个基点更慢。埃文斯认为首次升息后应逐步上调利率,预计到2016年底联邦基金利率将处于0.75%-1%的区间。
  
  预计未来一年半美国GDP增速将接近2.5%,还预计2016年失业率将降至4.9%。埃文斯称,FOMC内部认为将在稍晚时候加息。预期通胀不会在2018年底之前回升至2%。同时,埃文斯认为联邦基金利率在2016年底低于1%是可能的。
  
  埃文斯表示,对于中期内实现2%通胀目标缺乏信心;可能要到2016年下半年通胀面临的阻力才会逐渐消退。
  
  埃文斯指出,虽然劳动力市场已取得较大进展,但仍存在闲置状况,同时称联储接近但“并未完全”实现充分就业目标;过早加息的代价很高。虽然上月就业增长非常强劲。但埃文斯认为金本位是行不通的;随着通胀温和上升,最低薪资可能出现短暂而非长期增长。
  
  对国际风险,特别是近几个月的动荡埃文斯表示担忧,不过认为美国经济基本相当不错。埃文斯表示,要美联储内部对于FOMC声明达成完全一致“非常困难”。因此美联储首次加息后的半年内需评估很多问题。
  
  另一位美联储官员,里奇蒙德联储主席莱克表示,近期数据表明通胀并没有永久地偏离美联储的目标,而货币政策对实际经济活动的影响有限且短暂。
  
  莱克称,美联储加息将会是“水到渠成”,不会让市场过于意外。不过担心美联储FOMC陷入每次加息25个基点的模式,且美联储现在拥有足够强大的理由加息。莱克对于联邦基金利率的预期高于美联储预期中值。