财政部22日发布的“2014年1～8月全国国有及国有控股企业经济运行情况”，至今年8月末，国企资产总额超过99万亿元，负债总额接近65万亿元。从资产负债的情况来看，国企在持续控制产能规模和负债水平。8月末，国企资产总额超过99万亿元，同比增长12%；负债总额接近65万亿元，同比增长12.3%，资产负债率超过65%，与去年同期数据相仿。而500强企业负债率更高，中国500强企业资产负债率平均高达84%，远高于发达国家大企业50%-70%的平均水平。中国500强企业是中国实体部门债务风险的缩影，而且更具代表性。事实上，中国企业债务隐患比政府债和影子银行严重得多。可见国企去杠杆化没有得到实质性进展，资产扩张规模与负债增速依然远远超过GDP增速。
负债快速膨胀，与市场不景气有关，产品滞销，资金周转大幅放缓，对应的是企业现金创造能力大幅下滑，流动性资金需求大增，迫使企业增加更多短期融资，杠杆越来越大，财务支出越来越多，偿债能力越来越弱，进入到13年下半年，经济进入到下滑周期，PPI几十个月连续为负，内需持续疲弱，供求关系持续恶化，企业盈利能力持续下降，三角债逐渐增加，债款周转越加困难，企业债务表越加难看，偿债能力越来越低。
财政部的数据显示，前8月，国企营业总收入311778亿元，同比增长5.5%，比上月继续放缓了0.3个百分点。中央企业和地方国企的收入增幅都出现了不同程度的下滑。可见国企并没有因为国家的扶持政策，营业收入取得显著进步，也没有与资产扩张增速同步，这其中固然有宏观经济的额原因，但也有与体制僵死不无关系，也与国企盲目投资有关。也与高杠杆经营导致财务费用增速过快有关。因为 在成本方面，1～8月，国企营业总成本300775.4亿元，同比增长5.7%，其中销售费用、管理费用和财务费用(注：企业在生产经营过程中为筹集资金而发生的筹资费用)同比分别增长7.7%、3.1%和19.7%。显然成本费用增速超过营业收入增速，导致利润增速大幅下滑。
尽管国企资产总额在快速膨胀，但是国企的经营现状没有得到根本性的改变，只是规模在做大，而不是质量在提高，在中国500强企业中，国企占据大多数，9月2日，中国企业联合会、中国企业家协会发布《中国企业500强发展报告》，显示500强大而不强。2014年中国企业500强营业收入总额达56.68万亿元，较上年增长13.31%；收入利润率为4.24%，资产利润率为1.36%，均连续3年下降；利润率仅为2.7%，远低于低于世界500强和美国500强的企业。
中国企业500强有100强进行了世界500强行列，但反映企业质量的数据与强大不沾边，利润率仅为2.7%，远低于世界制造业的利润率，平均利润率连续第三年下滑，创下2009年以来的最低水平，还不到美国500强的一半;中国企业500强有118家净资产收益率低于或等于3.3%，不如商业银行一年期定期存款利率，41家企业净资产收益率为负。
可见中国企业只是拥有庞大臃肿的躯体，而没有健康的体魄，更没有强健的体魄。原因何在，一个是国企包揽了中国24个重要工业中的绝大部分行业，而其中很多是属于过剩行业，比如钢铁、电解铝、铁合金、焦炭、电石、水泥等重工业行业产能过剩都是比较严重的，以钢铁为例，中钢协副会长兼秘书长张长富表示，上半年，钢铁企业的财务费用增长过快，应收账款大幅增长，企业应严守不给钱不发货的底线不能突破，一旦突破将给本已绷得紧紧的资金链带来致命的危害。近日爆出的中钢股份信贷危机就是钢铁行业的一个缩影。其次是国企管理不到位，投资效率低下，而且投资效率逐年下降，远不如国外企业，以冶炼铝为例，同为上市美国铝业盈利尚可而中国铝业出现巨亏。三是盲目求大，不顾市场实际错判行业周期，甚至处于个人目的大肆扩张，以某远洋公司为例，为了捞取个人回扣，不计成本大量配置运力，导致运力严重过剩，最后成为累赘而拖垮整个企业。
中国有企业资产过快膨胀，除了有中国企业通病投资饥渴症有关外，还与国企政治色彩有关，他们担负着投资刺激经济的政治使命，实体经济去杠杆，尤其是国企去杠杆，必须改变地方政府投资拉动经济的执政思路，更加关注投资效率和资源配置，如果政府持续投资拉动经济增长方式没有改变，那么国企去杠杆就是一句空话，这几年国家更加倚重投资拉动经济的发展模式，不仅地方政府债务高企，国企债务也是急速膨胀，中国500强企业是中国实体部门债务风险的一个缩影，而且更具有代表性。事实上，中国企业债务隐患其实比政府债和影子银行严重得多。数据显示，2005-2012年，中国非金融部门(居民部门、非金融企业部门和政府部门)债务占GDP比率整体呈上升趋势，债务总额由25.8万亿元上升至91.6万亿元，杠杆率由139.3%上升至176.3%，累计上升约37个百分点。这其中，非金融企业部门的问题尤为突出。根据社科院金融所研究报告，截至2012年底，非金融企业部门债务在65万亿元左右，相当于GD P的125%左右，远远高于发达国家企业债务50%-70%的平均水平。
中国企业过高负债率不仅引发国内人士担忧，也引发，国际货币基金组织(IMF)的担忧，该组织发布的《全球金融稳定报告》指出，中国上市企业负债率有所上升，市值排在受调查前10%的公司上升幅度明显，平均债务占总资产比例超过80%。公司收益提高不及公司借贷成本上升也是导致负债率上升的周期性原因。这与财政部发布的数据不谋而合。
为了做强做大国企，提升国企活力，混合制改革已经被提到议事日程， 笔者认为国企改革就在于要摆脱政治色彩，政治归政治，市场归市场，行政干预要大幅减少，国企不能成为政府投资拉动经济的工具，不仅政府要解决国企也要解决债务依赖型增长的制度成因。国企改革跟本是让国企摆脱衙门气息，培养一批具有抗风险能力的企业家投资家而不是一批听话的投机家和见风使舵者。