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    当下的股市，文化传媒股的炒作炙手可热。这其实只是今年以来A股市场文化传媒热的一个缩影而已，或者说只是今年文化传媒并购热的一个写照。实际上，在国家政策的大力支持下，文化传媒与游戏娱乐行业已成为A股上市公司并购最为活跃的领域。数据显示，2014年以来，上述领域就发生超过90起并购，总金额高达500亿元。而投资文娱产业的上市公司，涉及房地产、塑料和有色金属等近10个行业，跨界态势非常明显。包括松辽汽车收购耀莱影城和都玩网络，则是这一并购热的又一新案例。

    这种“并购热”与“炒作热”相互辉映，仿佛形成一种“双赢”甚至是“多赢”的格局。一方面是被收购的一方显然是赢家，因为这种被收购的对象通常都是以7倍、8倍甚至更高倍数的净资产溢价被上市公司所收购，其原有的股东与投资人赚得盆满钵满。另一方面是上市公司也是赢家，因为相关上市公司通过收购，也实现了自身的做大（虽然并一定做强），或拓展了业务领域，或获得了新的利润增长点。此外，作为二级市场的投资者似乎也成了赢家，因为在文化传媒股的炒作中，持有文化传媒股的投资者也是获利丰厚。

    但这种“双赢”或“多赢”的格局只是一种表象，或者只是一种阶段性反应，而从长远来看，二级市场上的投资者，注定是输家，难逃为文化传媒并购热买单的命运。

    真正的赢家是被收购方，这一点不论从短期来看还是中长期来看，都是不容置疑的。因为一经上市公司收购，上市公司的资产估值被大幅提升，原来的控股股东与投资者一夜暴富。虽然这其中，有的资产收购会与收购方进行业绩对赌，需要对收购后的前三年业绩负责，但即便真的拿出部分资金出来，那也只是所得到的收购资金的很小的一部分而已，对被收购方的利益并不购成实质性的损害。而且就上市公司对被收购资产的高溢价收购来说，这其中本身不排除有利益输送的可能性。因此，这种收购其实就是将利益送到被收购方的手上。

    至于上市公司能否成为最终的赢家，这个还要看具体情况而定。因为从上市公司的收购来说，如果收购的只是业绩平庸的资产甚至是劣质资产，那么这些收购进来的资产，最终会成为上市公司的包袱。虽然有的收购会对收购后的业绩进行对赌，但对赌期过后，劣质资产始终还是上市公司的包袱，成为上市公司发展的累赘。

    作为二级市场的投资者，注定是文化传媒并购热的买单人。虽然二级市场的炒作让一些投资者获利丰厚，但这种炒作终究不能持久，因为这些公司的业绩并不能支持这些公司股票上百倍、数百倍的市盈率。股价的最终回调是需要投资者来买单的。而从并购案来说，因为都是高溢价收购，因此，即便收购的是优质资产，其投资价值也早就透支了。而如果是劣质资产，那投资更是打水漂了，股价的进一步下跌将不可避免。

    这就暴露了目前A股市场并购热（包括文化传媒并购热）中所存在的一个问题，那就是作为收购方的上市公司资金来得容易，因而缺少责任。一方面是IPO时融进了大量的超募资金，另一方面是定向增发过于随意。于是上市公司敢于大把大把地烧钱，可以大把大把地把资金向被收购一方进行利益输送。这种收购很多都是崽卖爷田不心疼，可以说是“败家子收购”。这样的收购只是迎合市场的炒作而已，或者为大小非套现制造一个题材。既不是对投资者负责的行为，也不是对上市公司负责的行为。可以说，这种“败家子收购”在不久的将来将会成为A股市场的一大灾难。