威尔鑫：金价果敢破位，银价犹豫跟随
周二国际现货金价以1292.05美元开盘，最高上试1293.12美元，最低下探1263.05美元，报收1263.05美元，相较于前日大幅下跌31.05美元，跌幅2.4％，日K线呈现一根打破近期盘整平台的破位长阴。银价虽也对应下跌，但不如金价破位格局明显。
周一由于美国休市，黄金市场窄幅波动，总体交投清淡。但周二金价即全天单边下行，多头盘中几乎毫无反抗，破位再创阶段性新低也显得那么即流畅又顺理成章。 银价虽也同样对应金价单边下行，但下行步调似乎略显矜持，并未创出阶段性调整新低，总体还在近两月形成的弱势横盘格局内。
回顾近两月，金价多次在1280美元附近或上方出现异动脉冲回升，让破位格局化险为夷，或也在一定程度上助长了多头的乐观。然如果我们对近期国际时事热点 保持着连续关注，就会发现近期金价无论在破位边沿的化险为夷及本周二的破位下行，或多或少都与乌克兰地缘政治危机余韵沾边，尽管我们不断强调乌克兰地缘政 治危机已不再具备投机避险利用价值。
近期金价在1280美元的屡次异动回升，时间点多发生在周一，对应着周末乌克兰内乱局势的升级。当时，市场对乌克兰政治危机的认识仍有分歧，部分观点仍认 为乌克兰局势可能会在国际层面继续扩大，并认为俄罗斯也存在越卷越深的可能。黄金市场则迎合着这种忧虑，屡屡在1280美元附近即强势反弹，让上述略显偏 执的想法继续强化，也引入了更多的多头对手盘。
然伴随局势的进一步演绎，市场越来越意识到乌克兰地缘政治危机已渐渐转化为乌克兰内乱，危机已不可能在国际层面继续扩大，这也是我们近期一直强调的观点。 对应金价虽继续延续触及1280美元略上即反弹的格局，但力度越来越弱。上周，即便是来自俄罗斯的敌对立场方，都已开始承认俄罗斯在致力于减弱乌克兰内 乱，承认俄罗斯在俄乌边境的撤军行为，俄罗斯也转换态度承认乌克兰总统大选，这意味着乌克兰地缘政治危机题材之于黄金的避险题材已完全丧失，故本周金价的 破位即显得那么顺畅，又显得那么顺理成章。
由于我们对三月中旬前那轮金价至1392.08美元反弹“长不了”定调的准确，故在操作上很好的把握住了本轮黄金的做空节奏，目前客户仍继续持有着 1380、1370、1325、1310、1305美元的系列空头。伴随周二金价的新一轮加速破位，空头获利进一步放大。而在近两个月中，空仓投资者有太 多机会在1305美元上方做空，但1305美元是我们近两个月做空的最低价位。虽对乌克兰局势总体判断准确，但基于过程演化的复杂性，以及对金市本身阶段 性的技术考虑，我们在最近两个月从未建议空仓客户在看似破位的情况下“顺势操作”，而是建议耐心静候在金价反弹中做空。如果真情绪冲动地在1280美元附 近顺势做空，遭遇金价意外的大幅脉冲回升，我不敢确定是否会建议在此新建空头的客户继续持有，除非他们的仓位非常轻。对已有空头而言，如果没有较好的成本 优势，很难在近期的横盘盘整中不被清洗出局。
为何周二银价未能与金价同步破位？为何周二全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust在金价破位中增持约8.5吨？关于第一个问题，我们认为如果金价延续盘整后的破位格局，银价也必将关联走弱，不可能逆金价走强。故不可侥幸看待周二银价相对于金价的关联强势而有抄底冲动。
从金银价格日K线对比图可以看出，3月中旬前那轮乌克兰地缘政治危机题材刺激的反弹中，银市几乎就没有过于兴奋地看中过此题材，银价相对于金价的阶段性见 顶提前了大约三周。目前银价已回到2011年调整至今的绝对低位附近。再看金价，目前显然还有乌克兰地缘政治危机刺激后的投机溢出效应，目前金价距离 1180美元附近的近年绝对低点还有较大空间。既然投机题材已破成为共识，金价加速修正符合市场预期。就金银所处位置的相对参考而言，我们认为金价对应目 前的银价，至少应该在1220美元略下，在1200/1220美元是合理的对应区间。我们也坚信我们的空头持仓至少可以获得在此价位兑现获利的机会，甚至 不排除我们进一步贪婪的可能，因届时银价恐已再创近年新低。对空仓投资者而言，我们认为应可以继续捕捉短线惯性做空机会，笔者认为1268/1270美元 可作为空仓投资者的做空参考。如果操作仓位略重，可将一半的头寸在1280美元设置止损，另外一半则继续持有。如果操作仓位略轻，应不用计较近两日金价的 波动，寻求下方在1220美元附近的获利兑现机会即可。笔者倾向于以2成仓位轻仓操作，以期获得长期操作的良好心态。而1305美元上方的系列空头，鉴于 成本优势明显，我们可以适当贪婪静候空头获利的进一步放大。至于SPDR单次头寸还算不小的回补，别太在意，不排除有客户急于抄底，静观其随后几日姿态。