香港政府不时播出电视宣传片，仿真街头骗徒以高科技电子零件，向老年人下手。年青人以至知识分子，第一次看到这些广告，莫不笑到喷饭，心里更反过来问，这些手法行吗？真的能骗到人？就算能骗到，都只会是那些土包，不识英文，甚至不认字才成功罢！

 

 

入内剖析

 

今年刚发生的个案，骗徒是Autonomy 英国软件公司，受骗的婶婶名为Meg Whitman，现职美国蓝血级硅谷企业HP 惠普CEO，今年出现69 亿美元亏损，原因是去年带头以111亿美元购入Autonomy，惠普自称由于交易前，根据德勤审计师行的D-D（尽职审查）未发现漏洞，不排除有人蓄意夸大销售和盈利数字，令惠普被误导，出现大幅撇账。

 

 

但对冲基金创办人汉普顿John Hampton 在出事前早已凭公司账目提出质疑，踢爆此中有夸大之嫌。

 

笔者在90 年代初，已为大中华区企业家，拟定收购参数及磨合指引，当时私募风投，尚未在中国出台，个别的元祖级基金，注资/收购前应怎样落桩起架，乃沿袭笔者之设计，后崛起壮大，由于太低调，其二代舵手都未必知道，但刊登过在本报。

 

HP 这次收购的分析，不少高手已发表过伟论，其论点大部分是基于公开账目，可通称为「场外论」；至于「场内论」又可以怎样呢：西方往往以婚嫁论收购，笔者又不妨为此次「痛婚」，用中国婚嫁去阐释一下这西方错配。

 

 

错配四步

 

 

（一）家翁病危：若见到些花花公子型纨裤子弟突然结婚，不是被女方用腹中块肉或超凡手段缚，就是老爸老妈病危，要「冲喜」一下，于是情急结婚，HP 这70 多岁的老头（企业），业务上已头头碰黑，逢产必「衰」，包括平板计算机Touch Pad，证明已老而无力，没得Build（自建），只得Buy（收购），于是唯有急急选媳，急色乃收购第一大忌，露底牌给有「心」人以至老千出货。

 

 

（二）选媳技逊：狼王教落，真正身材丰满的D 级女人，不会随便穿低胸装，露出事业线，若晚上到烟花之地，货腰女郎看似最宏伟者，99%是僭建或托大，反而次级而盖掩者有机会是真材实料，凡有料者通常有点气（焰），没兴趣向你抛媚眼，抱一副你识货就识，不识货就罢的态度。

 

收购亦如是，若果表面曲线玲珑（账目吸引），但在People D-D（人力尽职审查）时高层仍口甜舌滑、巧言饰行者要加倍小心，反过来出言冲撞更可信，因为靓企业必有下一买家。

 

（三）新郎稚嫩：二十年来，上市圈最高级的弱智对白，就是那些开口说找来四大（审计师）做D-D，闭口找了哪名牌律师做Deal Structure（交易结构）的企业主或不入流的企业贵族：因为收购首先讲求与自身的行业或战略配合，而不是媒人婆、堪舆师或满天神佛，说你俩百年好合，你就扑去结婚。

 

Meg Whitman 这位女性新郎哥识build 未必识buy，建立业务讲求热情，收购业务讲求冷漠，而且这位1956 年生的婶婶虽曾成功建立e-Bay，但重建HP 不成功。

 

女性更年期后，其男性荷尔蒙会日多，兴趣行为会趋男性化，Meg 的兴趣已转向政治，在2009 年竞选加州州长花上大量金钱（竞选费1.44 亿元及捐献达1.8 亿元），但仍输给Jerry Brown。师傅教落CEO 太有钱及心有旁骛，亦是公司治理上一个顶级痛症。

 

（四）势成骑虎：美国企业多年不断重复的就是，一众高层青头仔/急色儿，见到身材丰满的对象如Autonomy，先是傻了眼，跟花了一轮努力追求，大家都不想这美女沦入别人之手，反正是OPM （别人的钱），要推倒重来，短时再找一个如此尺码的美女有困难，CEO 标准期望是在短暂任期中创出永恒，于是自蒙眼睛，将问题新娘送上花轿。

 

西方的尖端收购学者早叫这现象做Escalating Momentum，笔者译为「势成骑虎」，原意是扶手电梯，一踏上就难以回头，早见于1994 年本报，其执行主席Raymond Lane 及HP 家族应为此把关。而Escalating Momentum 这欧洲派的说法，20 年前已直指美国CEO 为个人成功，而不惜一将功成而枯万股东，再次应验在这没落经济火车头——美国。

 

本文来源：信报财经新闻，联系电邮：[email protected]