隔夜美联储会议纪要没有很大意外，不过有两点值得投资者注意，一方面，会议纪要对近期美元强势表现采取“宽容”态度，但另一方面，美联储官员对通胀可能走低发出警告。有鉴于此，周四晚间的美国通胀数据将成为焦点，若数据不及预期，可能提升外界对美联储推迟首次加息的预期，令美元面临下行风险。 

美联储(FED)会议纪要令投资者对美国经济将继续不断增加强的押注保持不变，美元/日元周三(11月19日)升至七年高位。周四汇价进一步上扬，美元/日元最高涨至118.09，在24小时内上涨了逾100点，较10月底日本央行(BOJ)意外出台刺激措施以来，已上涨近1000点。 

美联储决策者在10月政策会议上就是否在声明中提及金融市场波动和全球经济不断走弱展开了激烈的辩论，但最终选择不这样做。 

美国经济前景与欧洲和日本背离，美联储可能在明年加息而日本央行和欧洲央行(ECB)将继续实施刺激计划以扶助经济增长。这应该继续提振美元。近几个月美元兑日元和欧元上涨。 

BMO Capital Markets外汇策略师全球主管Greg Anderson说：“市场仍然看多美元，寻求在美元回落时买入，美联储会议纪要基调中性，不应该会令人们改变现有的看法。” 

日元近期持续下滑，受累于日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)在周二称推后上调消费税，而周一公布的数据显示日本滑入经济衰退。 

日本央行周三决定维持通过购买购债以及风险资产，以每年80万亿日元的速度扩大基础货币的承诺，一如外界广泛预期。 

花旗外汇(CitiFX)的G10外汇策略部全球主管Steven Englander说道：“最重要的信息似乎是所有政策控制杆都牢牢握在首相安倍晋三的手中。” 

周三出炉的美国房市数据稳健，也扶助美元。10月美国独栋屋开工连续第二个月增长，建筑许可触及六年半高位，表明美国楼市继续复苏。 

Englander表示：“如果我们开始看到楼市增长，这将给美国经济复苏和美元提供不小的支撑。” 

美联储给美元走强“大开绿灯” 

令美元多头感到鼓舞的是，会议纪要表明，美联储成员相对不担忧美元走强，这与其他多数央行偏好本币贬值形成明显对比。 

据周三在华盛顿公布的联邦公开市场委员会(FOMC)10月28-29日会议纪要显示，决策者们上个月指出，除了美元升值以外，欧洲、中国和日本的经济展望有些减弱而且下行风险加大。与会者认为，如果海外经济或金融状况进一步恶化，美国中期经济增长可能会慢于当前预期。 

尽管如此，许多与会者称海外增长减弱的影响很可能会相当有限，他们指出，外贸在美国经济中的占比相对较小，美元波动的影响温和，外需放缓的影响最终很可能会比最初担心的严重程度要小。 
美联储在10月会议上如期宣布削减购债规模150亿美元，结束第三轮量化宽松(QE3)的资产购买，但维持联邦基金利率在0-0.25%不变，仍表示利率将在“相当长一段时间内”保持在低位是合适的。 

与此形成鲜明对比，美联储官员在9月货币政策会议纪要明确表达了对美元表现强势的担忧，因为这可能会打压美国经济和通胀。 

德意志银行(Deutsche Bank)全球货币策略主管Alan Ruskin表示：“美联储对美元进一步上涨大开绿灯，美元/日元获利了结的区间，看起来仍有段距离——该区间位于重要关口120略下方。” 

许多投资人似乎也同意这点，花旗银行对客户的调查显示，几乎40%预期美元/日元在年底前会升破120.00。

法国巴黎银行(BNP Paribas)在纽约的北美外汇策略主管Daniel Katzive表示：“我认为对市场而言，美联储的会议纪要并未出现太大变化，近来数据一直强劲，足以表明美联储可能会在明年上半年加息。” 

因美元走强，且海外买家增持公司债券、美国国债和机构债券，美国在9月份取得创纪录的长期投资组合证券投资净流入。美国财政部周二公布的数据显示，9月份长期投资组合证券净流入1,643亿美元，而8月份为521亿美元。 

富国证券(Wells Fargo Securities)全球经济学家Jay Bryson说道：“欧洲可能实施QE、那里利率如此之低，加上亚洲持续低利率和美元自9月中旬以来走强，我们可以预计外资加速流入美国。”2014年迄今为止，美元指数已上涨约9.4%。 

通胀数据为何如此重要？ 

北京时间周四21:30，美国商务部将公布10月消费者物价指数(CPI)数据。接受媒体调查的经济学家的预期中值显示，美国10月未季调CPI年率升幅料自上月的1.7%下滑至1.6%；10月未季调核心CPI年率料上升1.7%，与上月持平。 

美联储近期一直处在两难境地。一方面就业市场持续改善，改善速度比美联储官员预计的要快，但另一方面美元走强加之海外增长低迷给通胀带来了下行压力，这使得美联储关于何时开始将短期利率从近乎为零的水平提升的讨论变得更为复杂。就业市场的改善意味着可以在明年加息，但通胀下行的压力又给美联储加息带来阻力。 

美联储的会议纪要显示，许多决策者们上个月表示，他们应该留意公众通胀预期下滑的迹象。纪要显示：“许多与会者认为，委员会应该继续留意长期通胀预期可能下行的迹象，其中一些人指出，如果出现这样的结果，如果增长遇阻将更令人担忧。” 

自FOMC上次会议以来，一项通胀预期指标已下降。据11月14日公布的汤森路透/密歇根大学调查报告初步结果显示，消费者预计未来5-10年的平均通胀率为2.6%，低于上个月预期的2.8%，为2009年3月份以来最低水平。 

尽管自2008年12月份以来一直维持近零利率，低通胀令美联储有更多空间维持宽松政策。作为美联储亲睐的通胀指标，个人消费开支指数(PCE)9月份同比上涨1.4%，自2012年3月份以来该指数涨幅一直没有超过2%。 

周一费城联储公布的报告显示，经济学家调降未来几年的预估通胀。根据该联储最新的《专业预测者调查》，接受采访的经济学家目前预估，至少到2016年通胀都将低于美联储(FED)设定的2%目标区间。假如经济学家的预测实现，将为美联储提高短期利率的举措带来新的挑战，因通胀可能没法达到美联储的期望。 

根据这份第四季度的调查报告，受访的经济学家预估个人消费支出价格指数今年平均升幅为1.5%，低于三个月前预估的1.8%。受访者也将明年的通胀率预期从2%调降至1.8%，并把2016年的预估值从2%调降至1.9%。2014年至2018年的预估长期PCE均值则为1.9%，低于前一季度的预估值2%。 

此外，根据旧金山联储的研究，货币政策“远未导致过度通胀”，物价涨势可能仍将保持低位，直至2016年底。旧金山联储高级经济学家Vasco Cúrdia周一发布的报告称，通胀率低于美联储2%目标的可能性也超过高于这一目标的可能性。 

Cúrdia在报告中写道：“金融危机的持续效应是通胀预计长期维持低位的主要原因，金融危机打乱了信贷市场，导致经济投资不足、资源利用不足。这减缓了经济复苏速度，导致通胀率降低超过2个百分点。” 

Cúrdia表示：“预计通胀近期不会大幅上扬，以历史标准衡量，未来一两年高通胀的风险依然非常低。” 

因市场预计美联储将在明年加息，而同时日本和欧洲央行将继续高度宽松的货币政策以提振经济，美元最近数月涨势凌厉。但分析师指出，旧金山联储和费城联储的报告凸显美国面临较大的低通胀风险，这可能导致美联储较市场预期的更晚加息，这对于美元走势而言绝非好消息。 

DailyFX表示，若通胀数据表现果真再度走弱，则加息预期对美元的支撑可能也将受到考验。 

周三的美联储会议纪要并显示，与会者在是否保留委员会在相当长一段时间把利率维持在近零水平的承诺方面进行了大范围的辩论。委员会最终采纳了一些与会者的建议，加入强调加息时机将取决于未来经济数据的表述。