说起资金面，免不了要看外汇占款。

　　去年，大家还在普遍担心热钱会大量流出中国，到年底却突然峰回路转。人民币从四季度又走上单边升值的道路，人民币兑美元的汇率中间价和即期汇价，至今都一再刷新汇改后高点。人民币持续走强的背后，是外汇占款的稳步增长。

　　央行最新的数据显示，一季度新增外汇占款1.2万亿元，刷新历史纪录。其中，1月新增外汇占款达到惊人的6837亿元，创下历史之最；2月为2954亿元，较之上月降幅达57%；3月则在2月的基础上再度下滑20%。这是自去年12月以来，外汇占款余额第四个月份增长，月均增长则超过4000亿元，达去年月均增量的9倍，是2011年10月以来不曾出现的现象。

　　如今大家最能接受的、可以解释热钱流入中国的理由，就是：美国QE计划前景不明朗、欧元区部分国家仍存在债务危机爆发因素、日本强退通货膨胀率预期，而中国经济相对稳定高增长。

　　目前，股民更倾向于“外资投行唱空是为了抄底中国A股”的这个说法，毕竟2000亿RQFII(人民币合格境外机构投资者)新产品和新增额度的申请批复，在暂停数月后即将再度开闸。

　　业内人士称，随着RQFII、QDII和QFII等一系列跨境产品的开发，将帮助中资金融机构通过香港境外市场平台打通全球化之路。随着新增额度的加盟跟台湾试点的开放，将有更多海外投资者通过RQFII投资中国资本市场。可惜，从目前的报道看，以前的RQFII，相信这次申请的RQFII，都还是债券类和ETF类RQFII产品，外资更青睐债券市场，RQFII资金主要是投资在债券方面，还有部分ETF。

　　现在最奇怪的问题是，楼市股市等投资市场没有出现明显的资金流入迹象，通胀水平也较低，今年这1.2万亿元的外汇占款都藏在哪里？

　　想了一下，有这么几个可能：

　　1、人民币对美元的升值预期，使得企业和居民的结汇意愿较强，持汇意愿较弱——变成人民币存款了！3月银行代客结售汇顺差为446亿美元，连续在一年以来的较高水平上运行。

　　2、央行在春节后重启正回购，而暂停逆回购，本来意在回收节后流动性。但是外汇占款一直在资金，所以央行到4月下旬还在使用正回购。

　　3、4月债券监管风暴，在消耗一部分的流动性。原来的债券代持业务，衍生出的流动性，因为有几个固定收益大佬被捕，使得所以的参与者(银行、基金、券商、信托)都在收缩杠杆。金融机构降低杠杆比率，清理债券代持，会吸收大量的资金。

　　另外一季度外汇占款增加的幅度实际上是在逐月下滑的，进入4月份，银行反馈净结汇快速下降，外汇占款增长趋势减缓，叠加季节性财政存款上缴，流动性阶段性就趋于紧张了。所以，4月下旬银行间拆借利率是上涨的，虽然没季末考核时候厉害。

　　财政存款因素方面，根据财政存款月度变化量计算，每年1月、4月-5月、7月和10月是财政存款较大幅度回笼央行的时间；而11月-12月是财政存款流向银行间市场的时间。根据近5年的经验，4月-5月通过财政存款渠道分别平均回笼到央行的资金约为3028亿与3070亿。

　　节前媒体有过报道：截止21日，四大行4月新增信贷投放约为1300亿元，投放节奏慢于今年前三个月同期水平；而存款方面则流失1.7万亿元。估计就有财政存款的因素，同时也显示，虽然外汇占款很多，但是市场资金面并不是很乐观。

　　进入5月份，股市还要面临IPO重启的话题，所以，如果没有下调准备金率等资金宽松措施的话，“红五月”有点难。