中国央行已成为迟到大师。

 

如果说6月中旬的钱荒央行未能够遇见，情有可原。但在12月再次出现钱荒，就难以回避责任。

 

作为大国央行，如果处处受掣于他国央行政策而不能事先为市场给予前瞻性指导，总是在做迟到大师，在重重危机面前，迟早会造成巨大灾难的。如果央行继续还黑灯瞎火的工作，总有一天会掉下悬崖而不再是掉进有底的坑里。

 

市场的信心不能仅仅依靠投资者的自我判断。投资者远远没有央行所掌握的数据精确，也没有央行知晓的信息数量充足。货币供给的波动不是一般投资者所能预知的。在这方面，央行应该给予充分的前瞻性指导。但从近半年的市场发展状况来看，央行似乎比投资者还要迟钝。

 

中国三季度的保底线经济刺激政策延滞了美联储削减QE规模------引导新兴市场资金回流的策略，但是，这并不等于保底线政策能够彻底阻滞美联储战略性的决策。

 

研判2008年以来的金融危机的根源，财政扩张+债务膨胀+资产泡沫都是其根源，次贷危机，欧洲主权债务危机无不如此。尽管各国各地区财政扩张的方向不同，但最终都将以债务方式表现。市场经济发展到今天，没有一个国家能够依靠扩大资产负债维持住价格泡沫的，泡沫破裂时迟早的事。

 

仅仅依靠财政刺激、政府投资主导市场的政策是不能够走出这场危机的。发达国家在这方面还是比较明白的。在过去的五年里，发达国家更多地依靠货币政策而非财政政策。让市场自我修复远比政府伸手摸黑干活更有效。中国的政府债务泡沫已经成为问题，归根到底，政府债务还需要私人部门和消费者完全承担。如果政府部门无视债务问题而肆意扩张债务，私人部门和消费者的羸弱将最终导致市场崩溃。政府不是一个财富创造部门，不能无底线地扩张债务。

 

美联储已经开始了它的吸金行动，过程是渐进的——是否加速完全取决于未来中国的应对策略。

 

中国有两种方式来应对美联储。

 

其一、中国继续延续扩大债务的财政刺激政策，加大政府投资，迫使美联储在较低程度上削减QE规模，但这种政策只能最后使用一次，再往后就没有任何正效应了。相反的是，在中国再次刺激经济后的三个月后，美联储将提速并加大削减QE的规模，极端情况下，美联储会完全退出QE并进入加息周期，借以击垮中国经济。

 

其二、中国放弃扩张政府债务的经济刺激政策，减少政府投资项目，必要时可缓建在建项目。在经济复苏方面以货币政策代替财政刺激，在财政政策方面实施大规模减税，激活私人部门的投资 代偿政府投资的空缺。尽管宽松货币政策在某种程度上能够加大通胀，但政府投资对私人部门的成本挤压也会相对减轻，在某种程度上也会降低通胀压力。在其他方面政府需要大规模削减运输成本，尽管这会在某种程度上增加地方政府债务风险，但只要中央政府托底，问题依然不大。中国能够否有效留住国际资本，缓解危机冲突空间，在于能在多大程度上为私人部门投资提供的有效利润空间，而不在于GDP增长速度。如果中国政府能够有效留住国际资本并增加境内私人部门的利润空间，美联储的想法就会变得复杂得多。现在该是中国央行把皮球踢给美联储的时候了。周小川行长可别错过了机会。

 

周小川的机会，就是中国经济的机会。当然，仅凭周小川还是不能够解决问题的，这需要中央政府的决策支持。经济转型需要过苦日子，需要必要的通胀，甚至必要的失业，鱼和熊掌不能兼得，古人很明白这个道理。

 

王杰律师认为，简政放权不能仅仅寄托在下放权力和减少行政审批权方面，人是关键。简政放权了，但人没有减下来，冗职冗员除了消耗有效财政还会带来行政的低效率。裁剪冗职冗员是简政放权的关键。多余出来的钱可以增加就业和就与培训，这不算是一个坏主意。

 

现在的关键是不能让股市崩盘——崩盘趋势正在生成，因为股市一旦崩盘，在中国债市再次见顶后，资本的逃逸将会对国内市场信心产生巨大影响，进而影响到人民币币值稳定。这需要周小川行长对股市的全力呵护。

 

延长中国股市的横盘周期，就等于延长了在中国境内市场投资者的信心。