随着道琼斯、纳斯达克再次以小阳线报收，昨日美股毫无悬念地再一次创出历史新高，纳指更是自2000年以来首次收于4000点上方。而对于A股市场的投资者来说，今年股市行情堪称悲惨，虽说三中全会后，A股表现略有回暖，但是A股指数目前还只及当年6124点历史高位的三分之一。A股市场毫无悬念地熊冠全球，以至于新华社评论也猛批中国股市。
面对美国三大股指迭创历史新高，中国股市却复苏乏力，很多中小投资者感到前所未有的迷茫，美国不是面临经济复苏乏力、债务危机频频、财政悬崖纠结等诸多麻烦，为啥美国股市却表现不俗，而中国经济目前正在强劲回暖之中，为啥不能在股市上真正体现出来？
首先，从表面上来看，美国经济复苏乏力，股市应该跌势不休。但是2009年开始，美联储宣布量化宽松政策（QE）一直至今，大量的货币要么流向海外新兴经济体，要么流向美国的资本市场，正是在源源不断资金的推动之下，美国股市才会迭创历史新高。大量的流动性进入美国股市、房市、债市，这才使得美国国内的核心通胀率始终维持在2%左右。
此外，虽然目前欧美经济复苏缓慢，但是各种不确定的系统性风险大都已经释放。而对于中国来说，尽管今年第三季度经济表现不俗，但是通胀魅影开始抬头，这说明现有的经济增长方式还是依赖房地产投资、地方政府项目投资来拉动，也就是说中国经济的结构性问题还远远没有解决。
不可否认，三中全会给中国经济的未来带来曙光，但是拉动中国经济可持续增长的一系列体制改革需要时间，而中国的房地产泡沫、地方政府债务风险、产能过剩风险、影子银行问题等问题却随时都可能爆发。在这种情况下，中国经济即便短期复苏也不牢靠，在中国经济未来充满变数的情况下，A股市场要想表现不俗应该很难。
再者，中国股市本来就是一个“重融资，轻回报”的市场。A股从建立之初起，就被定义为一个为国企脱困而创立的融资圈钱市场。到了上世纪末，股市的作用又让位给了国有银行剥离不良资产，整体上市。时至2009年，A股市场又被管理层定义为解决中小企业融资难的市场，于是创业板市场开始建立。
从重融资方面来看，虽然股市暂停IPO已一年多，但中国股市发展速度之快仍让世人惊叹，20年走过了发达国家上百年走过的路。特别是过去10年间，A股上市公司数据翻番，由2001年的1160家上升至目前的2249家（美国股市发展了近百年才800多只股票，A股10年“大跃进”令美国也自叹弗如）；总市值更是从4.6万亿上升至26.2万亿元，上市公司累计融资3.8万亿。2010年全年和2011年上半年股市融资规模排名世界第一。
从分红方面来看，1990~2010年累计已实施现金分红总额为1.6万亿元。然而，20年来沪深两市包括首发、增发、配股在内的累计融资金额高达3.7万亿元。二者相较，国内上市公司20年累计现金分红占融资总额的比例仅为43.3%。中国股市开办二十多年来，似乎除了佛山照明等少数几家公司经常分红外，几乎所有公司都能称为是“铁公鸡”。而分红超过之前融资金额的公司，更是凤毛麟角屈指可数。
很多专家都责怪A股市场的投资者投机氛围重，缺乏理性。但是在一个“重融资，轻回报”的市场中，投资者的收益只能通过在二级市场上博取价差来获得，而不能通过分红来获取。在这种情况下，频繁的投机炒作会使得A股市场指数大起大落，最终导致股市难以长期走牛的根本原因。
最后，A股市场存在着制度性的不公，导致股市难以长期走牛。相对于拥有百年历史的美国股市，A股市场走过了只有短短的二十多年。美国股市拥有健全的制度，真正把“保护投资者的利益就是保护华尔街”的口号落到实处。而中国股市的制度设计天生就为既得利益群体服务，所以中小投资者要想在股市中获利是十分困难的，股市也不可能长期走牛。
其一，大小非减持造成人为的不公。近年来，随着大小非解禁周期的到来，很多上市央企国企、创业板企业老总都纷纷减持手中的股票。大小非减持一方面会让少数企业高管一夜暴富，造就了成百上千的人成为富翁，另一方面，无疑会给A股市场上涨空间带来很大的压制。试想，大小非以极低的价格购入股票，又让其高市盈率发行，当上市公司业绩不能支撑现有股价时，股市就会暴跌，最终受损害的还是中小投资者的利益。
其二，散户与庄家根本不在同一起跑线上。投资股票市场的“二八法则”本身也决定了，在日常的交易中，散户要直接面对面与庄家和机构进行“PK”。A股先天单边市且缺乏有效做空机制的属性，使普通散户无法有效避险。与普通股民手中的资金规模及各种消息资源相比，一些庄家机构完全可以游刃有余地对股民进行着绞杀，面对如此强大对手，散户赚钱又谈何容易？
总之，美国股市创下历史新高，一方面是美联储在量化宽松政策推出后，大量资金推动其迭创新高，另一方面投资者对美国经济复苏充满信心，以及美国股市在制度设计方面较为公平公正。而在中国则不同，除了国内经济未来充满变数，难以吸引外围增量资金的大量进入。股市其本身也存在制度性问题，其本质就是为既得利益群体融资而设计，所以在制度的设计方面存在着一系列的严重的缺陷。在这种情况下，股市不仅缺乏长期走牛的基础，更可能常常成为全球最熊股市垫底。