天使投资，有人称作“聪明钱”，有人称作“傻钱”。我觉得从不同角度来看，都有道理。天使投资是在创业早期的投资，投资风险极大，操作不当，分毫无归的结局比比皆是，资金如此使用，不如购买确定性更高的理财产品，难道不算是“傻”吗？但是，成功案例也不乏其例，投入十万，回报数百万者，亦非寥寥。所以关键在于如何做得好。

　　天使投资必须有其社会物质基础。刚进入温饱水平的国家，自然不会有闲钱做天使。中国大陆经过30多年改革开放，国民生产总值迈入全球第二，在经济发达的东部和部分资源丰富的内陆地区，人均GDP超过了一万美元，为天使投资奠定了坚实的资金基础。在江浙等地，零星的个人投资者和松散型天使投资组织，已经出现了。

　　中国必须走创新之路，而创新的动力在民间，其发挥的载体就是初创企业。大量的创业企业，大量的失败和淘汰，最后留下来的就是真正的精华。在这个大浪淘沙的过程中，需要的是大量的天使投资人和创业者。

　　创业的起步，无论中外，起步资金都来自于个人储蓄和亲朋支持。最具创新活力的美国也是如此。根据美国小型企业管理局的统计，美国大约有25万名活跃的天使投资人，一年资助5万家左右的初创企业。天使投资人每年向初创企业注入大约200亿美元的资金，而朋友和家人则向超过20万家企业提供了另外的500亿到750亿美元。在美国，拥有足够的可支配净资产进行天使投资的人超过200万。每一单IPO项目，例如Facebook，都会带来新的天使投资人。根据《全球企业家监测》杂志的数据，处于创业初期的美国公司每年从朋友和亲戚中得到的投资总额达到500至750亿美元，这个数字相当于他们从天使投资人或风险投资家那里得到的年投资总额的两到三倍。大量的天使投资和风险投资出现在欧洲和南美洲，而这些投资在亚洲地区也在不断地增长。

　　创业的第二步，少不了天使资金的支持。大家可能对于创业投资（VC）已经相当熟悉了。打个通俗的比喻，创投和企业之间的关系是正式恋爱，但不以从一而终为目的。创投早晚会和企业分手，而分手最希望选在企业飞黄腾达之时。天使投资所处的阶段比创投还要更前期，按理应算是企业的“初恋”，那时只要双方对得上眼，就如干柴遇到烈火一样结合起来。而初恋最终结果是将对方培养成熟，交给更合适的“恋爱”或者“婚姻”对象。所以，天使投资者和初创企业如何才能增加眼缘，这不是一件无师自通的容易事。

　　这本书谈得就是与天使的“初恋技巧”，而其作者无疑是这方面的顶尖高手。从天使投资发达的美国来看，天使还分为东西海岸两个流派。作者来自纽约天使投资协会，自然代表了东海岸一派，介绍“初恋抠女”大法。作者非常善于讲解，从如何提高内涵、装扮、搭讪、拍拖、建立正式关系等环节，一一娓娓道来。相信对于创业者和企业家是一个非常周道详尽的指南。

　　对于投资界专业人士来说，阅读本书，也可以发现创业时代的商机。译者正在从事针对中小企业的夹层融资业务，是将投资银行和商业银行的优势产品和服务混搭起来，为快速成长的中小型企业提供融资+融智服务，获得一部分股权，之后再通过兑现股权增值实现收益。而天使投资领域的孵化器和加速器的经营和盈利模式也大抵如此。这种经过检验的成熟的创业孵化模式在国内的发展还有很大空间，值得大家关注和尝试。其实天使投资并非只关乎到资金层面的支持，本书作者也指出了天使对于初创企业的导师作用。而孵化器和加速器其实是包括了导师的更综合的创业环境支持，是工业化时代的产物，对于创业推动力更大。

　　“钱多，人傻，速来”，这句话看似笑话，其实不然。天使投资是高净值人士，甚至是中产阶层的处女地，值得耕耘，是个人事业的“第二春”，更是一种非常有趣和有意义的生活方式。人在满足温饱和小康之后，还应该干点什么有益于自己和社会的事呢？慈善和天使，都是值得考虑的选项。

　　郑磊

　　WHAT EVERY ANGEL IINVESTOR WANTS YOU TO KNOW, MC GRAW HILL,2013中文版译序，中文版将于2014年初出版。

　　附录

　　OWN YOUR VENTURE股权模拟分析工具

　　理顺初创企业内部关系、计算股权分配和建立估值，是每个初创企业发展过程中最难的几个步骤，即便是微小失误，都会导致初创企业分崩离析。Own Your Venture（http://www.ownyourventure.com）是一种免费的股权分析工具，可以用于分析各种“如果…那么”假设情境，其中包括投资数额、类型以及控制权。建议每个初创企业都使用这个工具，进一步了解分析过程。

　　这个工具的主要好处是让创始人快速了解接受不同类别的不同额度的资金，会对原始股东产生怎样的影响。有些创始人使用EXCEL试算表做这个工作，而这个工具更容易使用，而且以图形形式展示最后结果。

　　这个分析工具由OwnYourVenture开发，对于企业家和早期创业公司，这个工具提供了易于使用的用户界面，可以看到各种不同的交易条款对于企业所有权分配的影响。在屏幕的左边是输入区，比如创始人的数量，投前估值（如哪些创始人投入了多少资金）。屏幕右边动态显示了基于输入计算出的结果。在屏幕的中间，会看到一个彩色饼图，形象地展示了股权的分配情况。当你调整输入的时候，你能看到股权是怎样变化的。

　　这个分析工具特别有用之处在于，它能迫使创始人考虑未来几轮融资将产生的影响。大多数创始人忙于处理本轮融资和公司运营，难以考虑以后的融资要求。然而，大多数初创企业都会有第二或第三轮融资，创始人经常惊讶（出乎意料的糟糕）于融资结果对其股权的累加影响。

　　这个工具还知道创设人区分两种常被初创企业搞错的选择：可转债和下一轮融资保护。这里不是详细讨论投资意向书的地方，但至少应该了解，可转债代表对公司拥有的债权，公司要以股权而不是现金进行偿还。对于创始人来说，能够设定折扣价格并计算出偿还的股份数是有用的。如果天使投资人拥有下一轮保护权，那么当初创企业估值下跌时，天使投资人有权在未来融资时得到补偿。

　　大多数初创企业会为将来招聘的关键员工预留一部分股权。这个分析工具有一个“期权池”功能，可以让初创企业为这个目的保留一定比例的股份。

　　我要强调的是，没有任何分析工具能够替代专业的法律和财务顾问，但在测试各种情境和做规划的时候却相当好用。这个分析工具使早期创业企业能够更清楚、更容易理解募集资金的影响。