降准也好，降息也好，扩大QFII也好，松绑基金也好，6月信贷有可能增加至1万亿也好……这么多利好堆集就是不管用，股市还破位下跌，这是为什么？

　　最根本的原因是经济下行。央行发布的问卷调查报告显示，银行家、企业家均对经济缺乏信心。反映经济现状(二季度)的"宏观经济热度指数"，银行家为33.6%，企业家为37.3%，比上季度大降9-13个百分点；反映经济预期的"贷款需求总体指数"，从上季的79.6%降至本季70.8%，其中，大型企业贷款需求由上季的62.4%降至57.1%，小型企业贷款需求指数由81.8%降至76.3%。预期不确定，要贷款作什么？其实，纵然不做问卷调查，有两个数据也足以说明一切。第一个数据是，进入本世纪以来，我国投资增长均在25%上下，而消费增长均在15%左右，这多出来的10个百分点的产能到哪里去了？答曰：出口，满足外需。可如今外需不行了，内需又跟不上，没有市场支撑又何来经济增长？第二个数据是，进入本世纪以来，我们的信贷结构中中长期贷款占比始终在70%左右，可如今已降至30%上下，央行也好，银监会也好，再怎么鼓励贷款，企业就是慎贷，银行也不敢多贷。这不，连资金最短缺的小企业的贷款需求也下降了。

　　而且，作为宏观调控的两大手段，货币政策和财政政策，似乎也显得力不从心。货币政策方面，若再降息(主要是降贷款利息)、利差再收窄，银行就吃不消了。这次把存款利率上浮到1.1个百分点，除工农中建交之外，所有银行齐刷刷上浮到顶。至于降准啊，公开市场操作啊，似乎作用更小，因为市场并不缺资金，缺的是对未来的信心，是对产能大量过剩、市场深度不足的担忧。

　　财政政策方面，今年1-5月全国税收收入增长已探至个位数(9.4%)，增幅一下子回落了21.4个百分点，其中5月份税收增长更低至2.6%，口袋里的钱少了，要减税也难。

　　既然经济下行，投资当然要谨慎了。央行问卷调查显示，在储蓄、消费和投资三个方面，更多的居民(47.2%)倾向储蓄；虽然倾向投资的比例还有33.5%，但比上季度减少了1.8个百分点，而且，投资前三位依次为："基金、理财产品"、"购买债券"和"房地产"，根本不见股票的影子。本来股市是大众市场，可越来越多的股民抛股撤资，目前已成为小众市场。上交所的统计数字也显示，今年1-5月，债券总成交量达到125746亿元，比上年同期(67859亿元)增幅达到117%，而同期上交所股票成交量为81046亿元，债市和股市的比例倒了过来，达到6：4，买债券的人越来越多，买股票的人越来越少。一句话，经济下行，避险为上。

　　第二，本来，经济下行，股市低迷，新股应该尽量不发或少发。如美国市场，6月份以来居然没有一家企业成功募集到资金。而6月通常是IPO频发的月份，因为投行们通常会赶在7月4日美国独立节前完成公司上市；有市场人士估计，今年6月很可能成为40年来首个没有新股发行的6月。可我们这里，新股发行和准新股排队依然热情不减。在新股市场方面，发行市盈率30-40倍的仍不少见，在准新股方面，证监会门口排队的已突破700多家。更何况还有新三板即将推出，深交所则已经提前为中小板增设了新编号，给人的感觉是002不要多久将不够用，要启用003了，投资人自然要未雨先备伞，尽量多留点资金少买点股票喽。