IPO改革就一定会取得成功吗？未必，给大家说一说历史，就会看到过往的有些所谓的改革最后实际效果是给股市添乱而已。

　　今年“五一”短假之中，管理层真没休息，在假期中连续推出了减低证券交易经手费、改革新股发行方法和修改主板和中小板退市制度，这一系列的措施都将对未来的市场产生重大影响。

　　在这些改革措施中，IPO改革是立马生效的，在IPO新政中我们看到了如下的一系列实质性举措：将机构持有的股票三个月后上市改为与网上申购同步上市、增加机构申购的比例、回拨的新规、25％的定价原则……所有的这些改革其实际效果究竟如何，只能由日后的市场得以检验和证明。

　　IPO改革就一定会取得成功吗？未必，给大家说一说历史，就会看到过往的有些所谓的改革最后实际效果是给股市添乱而已。

　　在2000年之前，股市一片萧条，深受套牢之苦的投资者、股评家、经济学家将股市的万恶之源归罪于新股的发行，认为这是市场最大的不公，认真买股票的人都套牢了，而那些不动脑筋的专业申购者却不劳而获，于是呼吁股票不能靠钱来申购，而是要向持股人配售，这样既可以对套牢的人进行补偿，也可以鼓励更多的人买二级市场股票。这样冠冕堂皇的建议还真说动了管理层，2000年2月14日晚上，中国证监会公布了一个被市场称为特大利多的《关于向二级市场投资者配售新股有关问题的通知》，这个消息一出，市场群情激奋，认为大牛市已经来临，但股市稍稍涨了一下却很快回复常态，人们单相思地期望大量申购资金抢购二级市场股票的局面没有出现，过了一年多，证券公司发现客户保证金开始减少，大量专门申购新股的机构资金陆陆续续退出了市场，资金是证券公司经营的一个很重要的蓄水池，大量资金的退出，证券公司难以为继，到2004年，几乎所有的证券公司从技术上讲已经濒临破产，别看现在的那些上市券商多风光，当年一个个败绩还历历在目，二级市场配售新股的方法最终证明不但没起到刺激市场的作用，却使市场的客户保证金流失了一半，终于，这个发行方法就不了了之了。

　　向二级市场配售新股要靠投资者自己申报，但对大多数投资者而言，根本就不知道怎么干这个活，于是，处于困境中的证券营业部就开始了“创新”，在收市前几分钟，将客户未申报的股票自己进行申报，中签后划入另册，这样的业务券商给了一个很难听的名称叫作“拣垃圾”，在当年的大熊市中，这种“创新”业务使一部分证券公司活了下来。

　　这段经历已经成了中国股市的历史，20多年来，每一个阶段的股票发行都有一段段极其精彩的故事，现在的新管理者未必清楚每一段故事的缘由，如果不清楚各阶段的来龙去脉，连市场感觉都找不到。其实，每一次新股发行方法的改革，都要解决这样一个核心问题：安全地、公平、公开、公正地将股票发出去，市场的震荡最小。以前叫新股发行，现在给了一个洋名叫IPO，但这几年的IPO充满着乱象，接下来又要面临改革了，但现在改已经很难了。对投资者而言，越早期的新股发行赚钱的机会越多，而现在已经成了食之无味、弃之可惜的“鸡肋”，看看最近出台的IPO改革的具体方案，这好像是机构们起草的文件，胳膊全往机构里弯，那个人投资者还是歇了吧，让机构们自娱自乐去得了。