【财务案例】

　　中科电气是湖南的一家上市公司，它2009年底上市，主营产品是钢铁电磁搅拌成套装备——连铸EMS，然而令人称奇的是，它在下游钢铁行业陷入全行业亏损的情况下，去年依然能维持46%的毛利率，它的拳头产品——板坯更是达到60.8%的高毛利。中科电气招股说明书显示，它的主营产品——板坯的市场占有率高达90%，拥有定价权，似乎能够解释它高毛利的原因。但记者仔细查阅公司年报发现，它的应收账款有些不同寻常，它去年的应收账款与主营业务收入旗鼓相当，而且连续几年都是如此，这对一个高毛利、在行业中占主导地位的公司来说很不正常。特别是2008年，它的应收账款增加额达到6224万元，远远超过2007年的2680万元，应收账款的大幅增加对应的是销售量的猛增，但令人无法理解的是，公司2008年的库存并没有太大变化、产量也没有明显提升，那么猛增的销售量到底从何而来呢？而众所周知的是，2008年全球出现了需求不振的状况，公司的下游行业钢铁业更是增长乏力，中科电气的产品到底卖给谁了呢？2008年是中科电气上市辅导期的最后一年，显然，粉饰报表以谋求上市是解释上述问题的一个合理逻辑。而如果这一切都是真的话，那么对中科电气来说，财务报表已经沦为它用来蒙骗监管机构、糊弄投资者的工具，在制度建设紧锣密鼓的今天，这种行为的存在无疑是对整个市场、乃至整个制度的极大讽刺和挑战！

　　 【资料来源】

　　"中科电气上市造假疑案起底 猛增销量从何来

　　http://www.sina.com.cn  2012年05月24日 09:53  宁夏卫视《公司与行业》"

　　 【思考1】

　　在下游行业全行业亏损的情况下，上游产品的市场定价与销售定受影响，在这样的情况下，高毛利率应受质疑。当然，也有一种解释，企业拥有产品定价权时，它说一不二的高价销售，会引起下游企业成本的上升，引起下游行业的亏损。

　　 【思考2】

　　应收账款与营业收入基本持平，几年一向如此。简单地可以这样认为，去年的应收账款基本是今年收回，今年的销售额要到明年才能收回。这样的资金周转，难以与优势企业的身份相符，应受质疑。在下游行业增长乏力的情况下，企业更应注重存货的管理。不仅是销售增长会引起存货周转提高，引起库存的下降，市场的预测需求乏力的情况下，也要有意识的控制生产与采购，降低库存，而公司库存基本没变，应受质疑。

　　 【知识点】

　　毛利率的计算与分析；应收账款周转率的计算与分析；存货周转率的计算与分析；

　　【公司理财实务】

　　第3章：财务报表分析

　　 【阅读书籍】

　　（1）钭志斌等.《公司理财实务》.北京：中国金融出版社；

　　（2）钭志斌等.《公司理财》.北京：高等教育出版社；