【财务案例】突破40%的发债红线？

　　在银行渠道之外，近日下发的《铁道部关于鼓励和引导民间资本投资铁路的实施意见》(下称《意见》)表明，铁道部将继续探索新的融资渠道。

　　从短期融资券到中期票据，再到超短期融资券，铁道部在债务融资领域一直走在前沿。比如，去年9月，中国银行间市场交易商协会又批准铁道部在银行间市场发行50亿元非公开定向债务融资工具，使其获得又一条融资渠道。

　　铁道部正在考虑扩大铁路建设债券发行规模。华创证券指出，尽管财政部此前出台了“铁路建设债券利息收入企业所得税减半征收”和“明确铁路建设债券为政府支持债券”等系列政策支持，但按照净资产40%红线计算，铁道部目前剩余的公开发行债券空间仅为400多亿元。

　　不过，一位接近铁道部的资深研究人士对本报称，国务院或将为铁道部债券融资出台新的支持政策，允许其发债规模突破净资产40%的红线。对此说法，建设银行一分析师认为很有可能。他认为针对铁道部目前的情况，要么突破40%红线，要么等待财政进一步注资。“从操作角度而言，突破40%红线更为容易。”他说。

　　【资料来源】

　　铁道部发债或突破净资产40%红线限制http://www.sina.com.cn  2012年05月25日 01:35  第一财经日报

　　【思考1】

　　债务融资一则资本成本低于股权融资；二则融资相对便捷；多种融资方式的组合，会影响到综合资本成本；

　　【思考2】

　　公开发行公司债券，累计债券余额不得超过公司净产的40%。不超过40%红线的思考，从理论上有，增加公司的净资产，如何增加净资产。一则增加收益，二则增加注资，三则可以接受捐赠形成资本公积之类的增加净资产。

　　【知识点】债券融资优缺点；综合资本成本；债券融资条件；

　　【公司理财实务】第5章：企业筹资管理

　　【阅读书籍】

　　（1）钭志斌等.《公司理财实务》.北京：中国金融出版社；

　　（2）钭志斌等.《公司理财》.北京：高等教育出版社；