央行下调存准率0.5个百分点

　　中国人民银行决定，从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这与5月报1日国家统计局公布数据的时间点吻合，一季度GDP仅为8.1%，连续5个季度回落；“三驾马车”数据均低于预期，“三驾马车”全面下行，大大超出机构预期。据统计局数据，4月份社会消费品零售总额15603亿元，同比名义增长14.1%，比3月下行1.1个百分点，前4月固定资产投资同比增长20.2%，增速较1~3月份回落0.7个百分点。稍早发布的外贸数据中，进口和出口增速都没有过5%，进口增速更落至0.3%的零增长边缘。CPI和PPI下降应属预料之中，宏观调控当继续稳中求进，既要防止经济增速过快下滑，又不让通胀高企。央行此举释放流动性意图明显，未来准备金率仍有下调空间，但应兼顾通胀水平。存准率仍面临趋势性下调，但是下调的节奏低于预期，预计今年存准率仍将下调2~3次，5月央行下调存准率0.5个百分点在意料之中。

　　这是2012年以来央行第二次下调存款准备金率，距离2月24日今年第一次正式下调存款准备金近三个月。此次调整后，中国大型金融机构和中小金融机构将分别执行20%和16.5%的存款准备金率。目前，中国全部金融机构人民币存款余额超84万亿元人民币，市场估计，此举将释放四到五千亿元左右的流动性。这也是自去年11月30日中国央行宣布近三年来首次“降准”之后，中国央行连续第三次下调存款准备金率。

　　今年经济工作的总基调是稳中求进，国央行近日发布的今年第一季度中国货币政策执行报告重申，中国将继续实施稳健的货币政策。这意味着近期中国货币政策不会“变调”，也暂不会如一些预测所称进入“宽松之年”。央行表示，下一阶段，仍将把握好“稳中求进”的工作总基调，增强调控的针对性、灵活性和前瞻性，适时适度进行预调微调。综合运用多种货币政策工具组合，继续发挥宏观审慎政策的逆周期调节作用，按照总量适度、审慎灵活的要求，继续引导货币信贷平稳适度增长，保持合理的社会融资规模，着力优化信贷资源配置，更好地满足实体经济发展的合理资金需求，支持国民经济实现平稳较快发展。

　　中国4月经济数据公布：PPI同比下滑0.7%，固定资产投资增速创10年新低。4月份拉动经济增长的投资、消费和出口三驾马车的增速均出现不同程度放缓，或令市场此前一季度中国经济已见底的判断落空。受房地产投资持续下降等因素影响，今年1至4月中国固定资产投资增速为20.2%，较一季度下滑0.7个百分点，创下2003年以来的最低值。目前中国经济仍处于探底的过程中，二季度GDP(国内生产总值)增速还将下滑(编注：一季度GDP增速为8.1%，中央定下的2012年GDP增长的预期目标是7.5%)。中国人民银行披露的远低于预期的4月信贷数据已显示，企业的贷款需求也降至低点。

　　中央银行通过一种或一种以上的工具实施其货币政策，所用工具的组合取决于经济和金融体系的结构。目前，我国常见的货币政策工具主要有公开市场操作、法定存款准备金率、再贴现率、窗口指导等。央行在制定货币政策时要准确把握货币政策时滞，除了要针对当时的宏观经济现实情况，还必须综合考虑货币政策的传导渠道，合理运用货币政策工具，以达到预定的政策调控效果。

　　下调存款准备金率仍是趋势，但大幅松动银根的可能性似乎并不大。央行在该报告中的表态是，下一阶段将运用逆回购、正回购、央行票据、存款准备金率等各种流动性管理工具组合，灵活调节银行体系流动性。不过该行同时强调要引导市场利率平稳运行。存款准备金率调整并不是表示货币政策松紧的信号，释放出的资金广泛分布在国民经济各个方向，没有典型的方向，并不是为了增强股市的信心或者主要流向房地产行业。

　　调整货币政策应考虑时滞效应

　　央行年内第二次下调存款准备金率

　　央行：中国将继续实施稳健的货币政策

　　4月是调存款准备金的时间点   是全年逐季下调

　　中国4月经济增速继续回落 投资增速创10年新低