退市制度改革涤荡股市新风

    ●    陈 宏 

继证监会4月28日发布“关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见”，沪深交易所29日双双就完善上市公司退市制度征求意见，新增上市公司退市条件，完善恢复上市标准，同时建立相应的退市风险释放机制。

根据2012年我国经济工作的部署，深化新股发行体制改革是完善资本市场的重要任务之一。而上市公司退市制度的完善，对整个市场制度的健全完善意义重大，以建立明晰、合理、有效的退市机制为方向，有效发挥退市机制的优胜劣汰功能，对股市长期形成利好，政策红利不逊于一次股改。

在目前主板、中小企业板上市公司退市制度征求意见的同时，创业板的退市制度将于5月1日起正式施行。创业板退市制度的施行，制度引导资金流向绩优股，成长性优秀的公司将脱颖而出。同时，创业板的退市制度实施，也为主板退市制度提供了更加严格的参照。

根据证券时报近日就退市制度的有关问题进行联合调查，关于“您认为创业板退市制度实施后，将会最先产生怎样的效力？”的调查结果，其中选投“创业板公司最先碰线，因为首家亏损公司已出现”、“壳公司最先受到震撼，因为退市制度明显指向绩差公司”和“绩优公司广受青睐，因为退市制度践行优胜劣汰机制”的票数分别为163票、327票和559票，所占投票比例分别为15.54%、31.17%和53.29%。从该项调查结果上看，投资者对于绩优股的表现有较高的预期，认为绩优股将因此受到青睐。

沪深交易所就完善退市制度征求意见，新规增加了净资产指标，上市公司最近一年年末净资产为负数的，对其股票实施退市风险警示；最近两年年末净资产均为负数的，其股票应终止上市。增加营业收入指标，上市公司最近两年营业收入均低于1000万元的，对其股票实施退市风险警示；最近三年营业收入均低于1000万元的，其股票应暂停上市；最近四年营业收入均低于1000万元的，其股票应终止上市。新规还纳入扣除非经常性损益后的净利润指标，上市公司因净资产指标被予以退市风险警示，或者因净利润指标被暂停上市后，其后一年扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负数的，其股票应终止上市。

新的退市制度得到进一步完善，比原来的更加严格完善，更加有操作性。原有退市制度退市标准单一，标准不够清晰，退市程序相对冗长，“新版”退市制度则趋于严格规范，提高退市指标的可操作性，减少退市指标的规避空间，有利于完善优胜劣汰机制，保护投资者合法权益。

上市公司退市制度不是为了让公司退市而退市，而是为了规范市场，正本清源，提高公司的核心竞争力，促进公司进一步做大做强，鼓励正常合理的长期投资目标。为进一步保护投资者权益，新规还提出了风险警示板、退市整理板、退市公司股份转让服务、退市公司重新上市等退市衔接安排。

新风涤荡万户欣。新的制度出现重大变革，将打破原有的游戏规则，防止投机严重、炒壳重组及业绩变脸，垃圾股被迫退市让位，有利于市场的长期健康发展，全新的退市制度也必将影响投资者的传统观念与思维。但同时还应看到，这些既得利益群体的退位终有一番博弈。而“新版”退市制度还有改革的空间，以实现平稳有序推进。