中国３月份贸易数据昨天公布，与市场预期中国将持续出现贸易逆差相悖，中国３月录得贸易顺差５４亿美元。
在贸易顺差数据公布后，与中国贸易高度相关的澳元等货币出现了较为迅速的上扬，表明市场相信中国的贸易开始逐步进入正常发展区间。
３月份数据显示，出口同比上升８．９％，尽管低于上月的１８．４％，但高于市场预期的７．０％；进口同比增长５．３％，低于上月的３９．６％以及市场预期值９．０％。由于出口高于预期，而进口低于预期，中国当月录得贸易顺差５４亿美元，远高于市场预期的３２亿美元的贸易逆差。
分类数据显示，中国对美国以及新兴经济体的出口保持常态增长，而对欧洲的出口则大幅缩减了此前的下滑趋势，这得益于美国需求的上升以及欧洲经济开始逐步出现稳定态势。从进口端来看，中国的铁矿石和原油进口与上月相比均出现了小幅下滑，但对大豆的进口开始快速上升，这与近期的食用油价格上涨似乎也有着一定的“暗合”。
由于１－２月份数据受到春节因素的影响容易被误读，因此综合第一季度数据似乎更有意义，第一季度数据显示，中国出口同比上升８．９％，而进口同比上升９．８％，同期贸易顺差为６．７亿美元。由于中国在去年第一季度出现了贸易逆差，今年第一季度的贸易顺差意味着净出口对ＧＤＰ的贡献率将转正，这也意味着周五公布的ＧＤＰ数据可能高于市场预期。
几个趋势值得关注，首先，中国的出口表现好于预期，并从１－２月份的７％左右的增长改善至第一季度的８．９％，表明中国面临的外部环境开始好转。在未来的一段时间内，随着外部需求的进一步改善，笔者预期中国的出口表现将逐步高于１０％的增长水平。近期中国出口集装箱价格指数开始出现明显上升，也预示着中国的出口将逐步改善。需要指出的是，中国已经是世界第一大出口国，能够保持两位数的增速仍将是较为可观的，中国官方事实上无需对中国的出口增速减缓保持过度警惕。
同时，中国的进口也开始更加与内需相关，从普通商品进口以及加工商品进口的比例来看，自２００７年以来，普通贸易已经大幅超越加工贸易进口，这表明中国的进口开始转向内需的增长，这也与中国逐步开展的经济结构转型高度相关，如果这样的趋势持续，中国的进口增速仍将保持较快增长，并高于出口增速。这将导致整体的贸易顺差出现下降。
从一季度的数据来看，中国的原油和大豆进口分别出现３２．８％以及１１．６％的增长，但铁矿石进口出现８．２％的下降。从这些细节可以看出中国经济的进一步转型，原油和大豆进口与消费更加相关，而铁矿石进口则与投资的关系更加密切，这表明中国经济开始逐步向消费推动型的内需增长转型。
对于人民币汇率来说，更小的贸易顺差意味着人民币汇率开始更加接近于其均衡水平，这意味着人民币汇率将变得更加波动，同时也更加受到资本流动的影响。央行可能加大人民币的交易波动区间，以适应市场的需求和变化。
由于中国官方开始推进资本账户开放等各项改革，根据“蒙代尔三角”理论，在资本自由流动的状况下，一国在货币政策独立性以及“固定汇率”之间，只能选其一，因此，对于中国央行来说，人民币更加“浮动”也有利于中国掌握货币政策的独立性。