物以稀为贵。产能过剩的时代，需求稀缺，自然有价。如果利率是货币的价格，那么货现率就是需求的价格。货现率在经济生活中一直客观存在，只是传统理论没有发现。在影响需求价格的诸多因素中，时间是最基础、最自然的一个。所以需求价格的解释和探讨，从时间开始。

　　——题记

　　假设你手里凭空多了100万元，你会如何使用？

　　答案不外乎以下几种可能：什么也不做，保留选择权以备明日不时之需；立刻花掉，换时装、购新车、度假旅游，犒劳一下自己；存进银行，定期收取利息，稳健理财；投资于股票、期货、房产、艺术品乃至亲自创办企业，甘冒一定风险，期待更多回报。

　　假如只能有一次机会，理性的人很少会选择全部消费，多半去储蓄或投资。因为储蓄是有利息增值的，投资是有利润回报的，唯独即时消费什么收益也没有。也就是说，货币的价值与时间相关：当下消费的收益为零，等到未来再消费就有相应的补偿。

　　货币时间价值

　　有意思的是，如果将假设条件改变一下，可以分批次使用，那么大多数人可能愿意消费一点，然后将其余大部分用于储蓄或投资。如果不是1000000元而是100元呢？大概所有人都会将它用于消费了。其他条件都没有变化，货币随时间的收益率如利息率、利润率，以及可能的风险，都是既定的，为什么人们的选择不一样了呢？

　　表面的原因是，人的理性程度产生了差别，对100元的关注度明显不如1000000元，所以不会太计较，怎么都无所谓。深层的原因是，人其实是喜欢即时消费的。相对而言，货币和时光都是无限的，而生命则是非常有限的。人生苦短，世事难料，未来的不确定因素太多，所以人性本来就充满了不耐：今天不享受，以后可能就享受不到了。

　　所以，对于那些愿意牺牲当下的享受，把货币用于储蓄或投资的人，应该给予奖励。人性的不耐程度越强，奖励就越多。这就是货币时间价值的由来。无论是自己决策投资，还是借给银行去投资或放贷（即储蓄或购买基金），都是要有补偿的。当然，根据不耐程度（或者说风险）的不同，收益率也不一样。高风险有高回报，战乱时期利率高且动荡，和平时期利率低且稳定。

　　可能有人会觉得货币时间价值是由于对抗持续的通货膨胀而产生的，其实不是，反例无处不在。早在金属货币时期，通货膨胀现象还不像纸币时代一样常见，利率已经存在。更极端一点的例子，即便没有货币的参与，广义的利率也是存在的。今天揭不开锅了，跟邻居借一斗米，明天还给人家一斗。这是因为熟人之间不能“见外”，理性程度受到了影响。如果跟陌生人借的话，不还人家一斗半，恐怕自己都不好意思。

　　如图一所示：横坐标轴为时间，单位为年。纵坐标轴为货币拥有（使用）量，单位为元。设货币的现值为P，终值为U，储蓄或投资的收益率为r。如果r为常数，则有

　　U=P（1+rt）

　　投资曲线的斜率即r。比如利息率为10%时，当下拥有的100元，1年后变为110元（A点）。如果选择即时消费，使用的100元还是100元（原点），无所谓现值和终值。

　　问题在于，储蓄或投资是从现在开始向后看的，利息率或回报率只能从当下开始计时，而消费却可以预定，在很久以前下订单。因此，对消费来说，时间轴必须向负值方向延伸才算完整。

　　需求时点回溯

　　你当然不可能以“1年前就打算来这存100万元”为理由，要求银行从1年前开始计息。如果在1年前预订商品或服务？比如你1年前交了1000元保证金，签订合约来订购今天上市的液晶电视，市场价为10000元，那么在货物交割的时候，还要支付多少剩余货款？应该不会简单做个减法得出9000元的结果。

　　简单起见，先假设1年前支付全部货款10000元，然后在今天提货。我们注意到，这10000元在你手里曾经有各种各样的选择权，可能储蓄，也可能投资，即使消费也不一定买家电，即使买家电也不一定买这个品牌，更不一定买这款液晶电视。一旦合同签订，这10000元货币失去了其他机会，应该得到补偿。补偿多少呢？至少不能低于储蓄或投资的收益。

　　如图二所示，在负时间轴以下的象限内进行提早消费，与在正时间轴以上的象限内进行储蓄或投资，二者的收益率保持一致，也就是说斜率相同。设消费收益率为c，则有

　　U=P（1+ct）

　　前置消费曲线的斜率为c，当c为10%时，当下消费所使用的100元，如果提前1年预定，只需用使用90元（B点）。提前消费的货币终值U其实是“前值”，即需求前置的价值。

　　设货币时间价值的增值率为v，则有统一的货币时间价值公式

　　U=P（1+vt）

　　当v=r时，为投资收益率，包括利息与利润回报等；当v=c时，为消费收益率，包括选择特定消费的折扣或优惠，即规模需求理论中的货现率。

　　由于投资或消费的途径各式各样，相应的收益率也有所区别，所以投资曲线和前置消费曲线都是一系列的组合。当然c=r、c>r、c<r这三种可能都存在。

　　在现实经济生活中，等待时间越久，人性的不耐程度越强。所以在既定的投资或消费条件下，时间越久，相应收益也应该越高。投资收益率和消费收益率表现为抛物线，如图三所示。

　　假设c与r仍然保持一致，那么，当下的100元，储蓄或投资1年后变为拥有110元（A点），2年后应该变为拥有130元（C点）（不考虑复利），而提前1年消费需要使用90元（B点），提早2年消费只需要使用70元（D点）。

　　规模前置需求

　　由于通货膨胀的存在，正时间方向的投资收益率需要扣除通货膨胀率，而负时间方向的消费收益率应该补偿通货膨胀率。设通货膨胀率为i（在正时间区域为正值，在负时间区域为负值），那么货币时间价值的公式将修正为

　　U=P[1+（v-i）t]

　　如图四所示，投资收益曲线的斜率变小，而消费收益曲线的斜率变大。当c=r=10%，i=5%时，当下的100元，储蓄或投资1年以后变为105元（A'点），提前1年消费变为85元（B'点）。由于通货膨胀率的存在，消费收益率大于投资收益率。

　　正常情况下，前置消费、储蓄与投资的收益应该等效。如果消费的收益高了，理性的消费者竭尽所能去消费，需求的增加将导致消费收益（货现率）的下降，同时投资和储蓄的货币不足，存款利率和贷款利率也将提高，恢复自然的平衡。同理，储蓄和投资的收益过高时，消费需求的减少会导致货现率升高，而积极参与储蓄和投资的货币，收益也将随之降低。

　　最后的问题是，前置消费的收益从哪里来？获得消费收益需要什么样的条件？

　　消费收益的前提条件是产能过剩。在卖方市场，能交易成功就是很大的收益，此时货现率是负值。也就是说，在成交市场价格的基础上，还得额外付出一定的成本，比如春运火车票排队等。

　　如今绝大多数行业都是产能过剩的，而且随着科技的进步，生产能力的增加还将继续大于人们需求的增加。产能过剩是常态，消费收益也将成为常态。因为过剩的商品或服务追逐稀缺的需求，所以占有这部分需求得付出一定的代价。货现率就是消费需求的对价。生产和流通企业由于得到了需求，降低了经营成本，也支付得起优惠折扣。何况厂商的价格体系本来就有出厂价、批发价和零售价之分。

　　什么样的需求可以获得收益呢？有三个要点：时间上要在购买之前，即时消费不能享受特定折扣；数量上要有规模，才有价格谈判能力；形式上要确定，必须签合同交保证金，违约会受到惩罚。这正是规模需求的定义：在购买之前经过搜集和组织的确定的需求。