做好持久战的准备，以及提防银行的估值陷阱，都是笔者在专栏里和读者朋友们讨论过的话题，这两点判断如今都已经成为现实，但遗憾的是，这对于投资来说并不是什么喜闻乐见的事。在暗黑的森林里，我们还要穿越多久，才能迎来牛市的曙光？可惜的是，目前还没有迹象。

　　乐观主义者喜欢拿银行来说事儿，毕竟这么低的估值，很符合价值投资的逻辑。不过，“一业兴旺百业哀”的局面能持续多久呢？

　　我们来看一组数字，“16家上市银行2011年半年报已经全部公布，上市银行净利润普遍实现了30%以上的增幅，其中大型银行净利润增幅维持在30%左右，而中小银行净利增幅超过40%。16家上市银行净利润达到4649.57亿元”。

　　值得关注的是，16家银行利润4649.57亿元，2209家上市公司利润9654亿元。占总数0.724%的银行创造了48.16%的利润。周一央行意外扩大存准金计算基数，与之对应的，各商业银行需补缴存准金约9000亿元。短期内，这是一个相当大的利空，银行的融资压力再度激增。垄断带来的息差收益以及霸道的中间业务收费，让银行已经成为经济的吸血鬼；一次次又一次地融资，银行把股市当成取款机。这样的行业，如何能成为股市的中坚？实际上，投资者已经用脚表达了自己的态度。

　　虽然曙光还早，但是笔者认为，最黑暗的情况已经过去。8月份很可能将是本轮滞胀（经济减速+通胀上行）的一个拐点期，通胀可能开始缓慢下行，经济减速则会加快，宏观经济开始步入衰退期（经济减速+通胀下行）；相应地，政策极可能进入平衡过渡期，对政策依然敏感的中国股市也许能在四季度找到喘息的机会。

　　这是一个底部的区域，政策之手随时会出击，但绝不是一个大牛市的起点。大牛市需要业绩连续提升和资金持续宽松两大条件，但目前显然看不到，机会依然在局部。前期积累的丰厚利润，又对选股有信心的投资者，的确可以出手了，只是不要盲目地按账面的估值去抄底。周期蓝筹的黄金时代已经结束了。另外，中小盘成长股里的陷阱也要提防，刚刚上市的中小盘次新股，不排除跑出下一个苏宁，但是在经济低迷期，这些企业的抗打击能力恐怕不怎么靠谱。没有历史底蕴，这两年突然蹿起的大黑马则要提防道德风险，其中紫鑫药业(002118,股吧)、中恒集团(600252,股吧)就是最好的明证。

　　涨时重势，跌时重质。消费行业中一些中等市值、拥有品牌优势的老牌国企股，倒是进可攻、退可守的好标的，值得我们好好去挖掘。