在当前A股市场急速扩容的背景下，以券商为代表的中介机构日进斗金。然而，在其大举获金的同时，这些本该是资本市场的“守门人”的机构却和中小投资者不是一条心，正是一些券商、会计师事务所、律师事务所的失职，才把紫鑫药业、绿大地这样的问题丛生甚至是造假上市的垃级公司拉进了A股市场。最终使很多无辜的中小投资者深受其害。

　　看券商研究报告抄股远不如抓阉准

　　2011年7月9日，银河证券曾发布报告《攀钢钒钛股价被严重低估》，报告中对当时股价徘徊在13元的攀钢钒钛给出了188元的未来价位。具有讽剌意味的是，7月20日攀钢钒钛正式发布公告称：“近期银河证券股份公司及其研究员未对本公司进行调研”，并表示银河证券使用的部分数据与其已披露的信息存在偏差。更搞笑的是，攀钢钒钛股价自7月20日以来连续下跌，累计跌幅达31%，9月20日价格仅为9.63元/股，与188元相差甚远，实在太不靠谱。

　　根据WIND统计数据，在包括招商证券、海通证券等众多券商推荐的122只2011年金股中，截止9月20日，共计有107只股票今年以来出现了下跌，占比高达88%。WIND统计数据还显示，截止9月20日，上证指数今年以来累计下跌了12.83%,而在上述122只金股中,有90只同期跑输了大盘,占比高达74%。而跌幅在30%以上的甚至达到了43%，作为海通证券力推的牛股——时代新材，其跌幅竞达到了53%。

　　现在的券商研究报告实在太不靠谱，其质量如今是一降再降，以至于到了捕风捉影、观点雷同、论证草率，市场批评诟病之声不绝于耳。本来投资者是想依靠券商推荐的股票来挣钱，而如今已是到了谁信谁倒霉，信得越多亏得越惨的境地。看来券商的研究报告没起到给投资者把好荐股关的作用。

　　新股业绩变脸，券商难辞其咎

　　如果说研报只是券商拿了客户的钱，为省事胡编乱造的话。券商对上市公司进行包装、怂恿其抬高发行价格，甚至是放纵上市公司造假上市，从而揽取大笔的保荐和承销费用就更是可恶，事实上在“保荐+直投”的模式下，更有券商直投公司突击入股，获取了惊人的资本收益。一边是券商为获取暴利而不为股市把好上市公司质量关，另一边是二级市场上的投资者由于高价买入垃极股，遭到严重损失，造成了极大的不公。

　　我们以双星新材为例，其发行价为55元/股，6月2日上市首日，双星新材开盘即告破发，开盘价仅为45.88元，截止今日，双星新材报收于48.48元,跌幅已过11.5%，根据双星新材此前的公告，网上申购每中一签可申购500股新股，这意味着，投资每打中一签，浮亏就达4850元。相比之下，作为上市公司的双星新材和作为主承销商的光大证券却赚得“笑不动”。WIND统计显示，双星新材募集资金6.62亿元,实际募集资金却达到28.6亿元，超募资金高达22亿元；而作为主承销商的光大证券，则在这个项目收获了高达1.43亿元的承销及保荐收入。可见券商把上市公司股价弄得越高，其保荐收入就越大，而一二级市场上的投资者就只能遭遇高位被套的结局。

　　Wind统计数据显示，在2010年以来上市的股票中，有统计数据的560家上市公司中有131家今年上半年的净利润较去年同期出现了下滑的情况，占比高达23.4%。如此之高比例的上市公司在上市后不久即出现了业绩“变脸”的情况，作为保荐人的券商自然难辞其咎。我们今年8月12日刚刚在A股上市的旗滨集团为例，这家由中投证券承销及保荐的上市公司2010年上半年的净利润为1.4亿元，而在短短20天之后，其披露的2011年半年报却显示，其今年上半年的净利润仅为8043万元，同比大幅下滑42%，其“变脸”速度之快、幅度之大，让人目瞪口呆。

　　按理说，券商作为保荐人作为独立的中介，其职能是就筛选合格的企业上市，保荐人的行为应当遵循中立性和公正性的原则，这样才能确保企业规范上市。然而，由于保荐+承销的利益十分可观，一些保荐人往往会将利益置于职业操守之前，帮助企业包装甚至造假上市，以达到企业成功上市后获取巨额的承销利益的目的，而这种行为的直接后果，却要二级市场的投资者来承担，这是极为不公平的。

　　不仅如此，数据显示，券商直投项目自2009年底创业板开闸开始进入了收获期，截至2011年7月底共有36个券商直投项目获得IPO退出。36个券商直投项目中，“保荐+直投”项目有34个，占比94.4%，共涉及8家券商直投公司，账面投资回报为42.54亿元，平均每个“保荐+直投”项目的账面投资回报为1.25亿元人民币，平均账面回报率为4.90倍。在上市的34个项目中，投资回报周期最短的仅5个月。今年7月，证监会公布了《证券公司直接投资业务监管指引》，明确规定直投不能在保荐之后，但是我认为，直投公司先入股，保荐机构再参与承销，仍将存在利益输送嫌疑，业内也流传着各券商存在“项目互换”现象，也能在新规下继续进行。

　　律师和会计师事务所普遍存在失职

　　除了券商在新股发行时为图自身利益，没有真正把好上市公司筛选关外，会计师事务所作为财务审查者本应担负着对准上市公司财务数据、报表审查的重任，对于发审机关来说，由于拟上市企业的财务质量、未来成长性的判断，均依赖于企业申报材料中的财务数据。而就是这样一个关键的角色，部分会计师事务所却完全依附于券商，出虚假财务证明。还有，律师事务所本该应担负起对公司合法合规性核查的职责，并在上市申请之前尽可能帮助企业完善管理制度和组织架构，不过时至今日，会计师事务所和证券律师，都鉴于自己的利益考虑，大多都没有担负起资本市场的“守门人”角色。

　　中国资本市场需要券商、会计师事务所、证券律师这些守门人来把好关，唯有这样上市公司的整体质量才能提高，中小投资者在投资股票时才不会有踩“地雷”之虞。不过很可惜，由于利益方面的原因，这些“守门人”已经和上市公司一条心了。所以作为我们的监管层，除了对业绩变脸、包装上市的上市公司加大严惩力度外，还应该对参与其中的券商、会计师、律师等中介机构进行问责制，一旦发现会计师和律师失职的必须严惩，情节严重的吊销其执照。而对于券商除了加大其监管力度外，还应规定其必须拿出5%的拥金在二级市场购买其保荐的上市公司股票，唯有这样券商在推荐上市公司时不敢进行造假，才能真正把好关。中小投资者的利益才能最终得到保护。