本周A股市场明显受到了央行扩大存款准备金基数的影响，完全不理会外围市场的持续反弹，出现连续的下跌。

周小川的“出其不意”打乱了市场原先认为在CPI见顶回落之后，政策会有微调的预期。同时，从以往上调存款准备金率对A股市场的影响来看，一般在消息公布到交款日之间的那几天，市场的资金面都比较紧张，A股走的也会比较弱。此次央行的通知中宣布，将从9月5日起分3-6个月分批上缴。从这一时点上看，本周的下跌应该在情理之中，估计到下周一（9月5日）交款日期过后，市场状况会有所好转。

根据测算，本次基数调整对各银行的影响不尽相同。大型银行在未来三个月内将补缴准备金3456亿，中小银行将在未来六个月内补缴5527亿。而如果按月计算，则未来6个月的交款数目分别为：1520亿、2212亿、2212亿、829亿、1105亿、1105亿。

从分月的绝对金额来看，每个月的数量都不是特别大，与直接上调存款准备金率相比，对市场的冲击要小一些。另外，在这项措施实施之后，未来6个月内，央行几乎不太可能在进一步加息或继续上调存准率。所以，就A股市场而言，冲击不会太大。

到昨天为止，2011年半年报披露完毕，上市公司净利润同比增长22%，增长速度明显放缓。与增长速度放缓相比，上市公司现金流日趋紧张，在剔除金融类股的2147家公司中，有1079家公司上半年经营现金流为负，1265家同比下滑。此外，上市公司存货也同比大增35.1%。面对这样一份期中成绩，很多人想到的是三个字：保增长。而研究员们，则开始调低未来几个季度的GDP 预测值。

因此，周小川的这一举动，难免让我联想起08年6月的那次上调存准率。之前我就说过，那一次是属于典型的“超调”。这一次呢？在外围风雨飘摇，国内经济减速明显的情况下，我同样觉得，小川行长或许又“超”了。