8月9日早晨，即欧美市场大幅下挫次日，香港政府同意以竞拍底价将一块地皮出售给唯一肯出价的投标者。对于一个过去30个月内房价上涨了80%的房地产市场而言，这一结果让整个香港为之一颤。当日，恒生指数(Hang Seng)下跌5.7%。

　　几天后，大和资本市场(Daiwa Capital Markets)驻香港经济学家赖志文(Kevin Lai)指出，今年第二季度，经季节因素调整的香港经济收缩0.5%，这个亚洲最容易受外部因素影响的经济体已经“一只脚踏入衰退当中”。

　　当然，香港市场的跌幅总会比其它市场大一些，因为该市场具有流动性较高，亚洲的外国投资者会尽可能的抛售，而不仅仅是抛售那些他们希望出售的资产。但突然间，这里的基本面因素也发生了变化。

　　韩国市场的下挫幅度更大，各个行业无一幸免，从该国（普遍表现平平的）银行到优秀的科技公司均深受冲击。这同样要归因于基本面和技术两方面因素。韩国股市暴跌反映出这样一个现实：即该国已成为全球贸易增长的一个指针。

　　这与人们的预期大相径庭。亚洲本已开始认为自己与其它地区不一样：没有受到危及西方和日本发达市场的低增长和通缩问题的影响（日本从来没有被当作亚洲的一部分）。

　　关于危机的蔓延，最令人意外的事实是，这打了亚洲个措手不及，而这标志着亚洲自鸣得意地以为自己已基本上与世界其它地区脱钩的时代已成为历史。8月 9日之前，亚洲多数地区似乎还认为，全球化只会以一种方式运转——即对自己有利的方式。订单只会流入，永远呈上升趋势，同时全球资本只会流向亚洲，从来不会流出去。

　　诚然，2011年的亚洲与1997年至1998年的亚洲不可同日而语。现在的政府财政状况远远好于以前（因此亚洲会带着一种洋洋得意的心态看待全球其它地区），很多主权国家（以印尼为首）预计本国的信用评级会得以上调。尽管银行的贷存比可能有所上升，但它们远比西方银行更健康。

　　企业资产负债表面临的压力也远远小于以前。比方说，亚洲没有出现巨额外币借款与规模小得多的本币收入之间的严重失衡，而这种失衡曾是亚洲金融危机的特征之一。最为重要的是，与数年来薪资和收入一直持平甚至下降的其它地区相比，亚洲地区的收入在不断增加。

　　但这并不意味着，亚洲的内需已基本上能够抵消美国和欧洲增长下降以及全球投资者风险偏好骤然减弱的影响。

　　谈到中国时，这种乐观情绪尤其站不住脚——起码目前如此。中国正试图确立一种依赖内需而非出口的增长模式。对于将出口作为唯一增长催化剂的危险，邻国日本已经用切身经历给了中国一个深刻的警示。

　　中国政府愿意让人民币略微加快升值步伐，表明它正致力于实现上述目标。中国的收入和工资一直在快速增长，零售价格仍然保持着两位数的高增速。但对于规模仍不到美国一半的经济体来说，这还不够。与此同时，中国的信贷增长受到了控制，目前未偿还信贷总额的增速为15%左右。瑞银(UBS)的数据显示，中国的房地产和建筑业已于去年年底见顶，今年第一季度有所收缩。这表明，今后内需可能更趋疲软。

　　早在2008年9月雷曼破产之前，中国便出台了一项雄心勃勃的财政刺激政策。

　　中国政府现在仍有实力这样做。目前政府收入状况相当健康，今年上半年收入增长逾30%。政府债务对国内生产总值(GDP)的比例很低（尽管大银行的不良贷款或许也应该被计算在内）。但是，中国有必要摆脱自身对固定资产投资的依赖。

　　因此，在8月9日过去10天后，香港各界的讨论主题是经济增长、而不是对通货膨胀的担忧。

　　未来几个月，亚洲当局将很可能允许汇率进一步升值，政策也将继续通过上调工资及其他措施来刺激内需。

　　也许等到西方经济下一次陷入停滞时，亚洲的内需会力挽狂澜。但现在还不行。