作为人民币国际化的重要一步，RQFII的推出，并不针对A股市场，但其客观上确实对A股影响深远。本期我们为投资者解析RQFII推出的原因、意义以及带来的影响。

　　原因 拓宽人民币回流渠道

　　一直以来，境外人民币缺乏必要的投资和融资渠道，是困扰人民币跨境贸易结算规模扩大和人民币国际化的障碍之一。

　　目前人民币的跨境流动加速。统计数据显示，2010年人民币的跨境结算额为5000亿元，今年前4个月达到了5300亿元，已超过去年全年的总量。今年上半年，已办理人民币贸易结算金额为9500亿元，同比增长13倍。交通银行(加入自选股)（601328）的数据显示，今年年底，银行业跨境结算的人民币数量有望突破1.5万亿元。汇丰银行的调查显示，在未来6个月当中会有1/3的外向型内地企业使用人民币进行跨境贸易结算。

　　随着跨境贸易人民币结算规模的不断扩大，通过跨境贸易渠道留在境外企业账户上的人民币越来越多，且面临投资无路的尴尬，疏通人民币投资回流渠道迫在眉睫。

　　“最近几年来看我们一直都在致力于推动人民币国际化，而滞留在外的人民币余额也逐年增加。如果仅限于投资香港的人民币债券、存款证等产品，离岸人民币的吸引力显然有限，资金池也无法做大，RQFII提供了一条新的人民币回流渠道，让海外人民币可以投资内地股市和债市。”昨日湘财证券宏观策略部主管徐广福对《大众证券报》分析道。

　　从目前人民币回流机制建设方面来看，一种境外人民币回流模式是允许中国央行与其他央行进行货币互换的资金以及跨境人民币贸易结算的资金进入银行间债券市场投资试点；另一种境外人民币回流模式就是实施“小QFII”制度。

　　意义 促进人民币可兑换的新突破

　　值得一提的是，近期在港发行200亿元人民币国债,扩大跨境贸易人民币结算范围到全国，允许RQFII进入境内证券市场，这些措施表明决策层正推动人民币国际化进程的加快。跨境贸易人民币结算范围的扩大将促进人民币汇率形成机制的完善，而RQFII的重要意义在于建立了境外人民币的回流机制，从而推进人民币国际化进程，为人民币资本账户全面可兑换打下了基础。

　　澳新银行的一份报告指出，200亿元人民币的合格境外机构投资者配额，对于目前香港人民币存款约5540亿元的规模相对较小。另一方面，由于中国仍然面对庞大的资金流入，因此央行对于人民币回流的总体立场是采取温和与循序渐进的方法，通胀及楼价走向将继续作为人民币回流政策的指南针。

　　此外,面临当前欧美债务危机带来的严重储备资产安全问题，让人民币尽快成为储备货币是应对海外风险最为积极的方式。此外，人民币成为国际储备货币还有以下好处：一是符合中国的国际经济地位；二是促进中国经济增长方式的转变，特别是未来国际金融中心的建立；三是避免大量资本流入，降低央行操作的难度；四是享受铸币税收益；五是缓解国际社会对中国“汇率操纵”与“贸易保护主义”的批评。

　　瑞穗证劵亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光指出，决策层不断推出的各项措施表明，人民币国际化的进程正在加速。预计“十二五”期间，伴随着资本账户的逐步开放、香港人民币离岸市场的建立、配合以汇率体制改革与利率市场化改革，人民币可兑换进程可能早于预期。这同样可以为今后10年人民币成为国际储备货币奠定基础。