黄金台-李欣

　　美国联邦储备委员会的货币量化宽松政策，是在经济困难时期的一个临时政策，旨在增加货币供应量，保持利率在较低水平，从而达到刺激经济的作用，第二轮量化宽松将于本月30日正式结束，美国两次量化宽松政策的实施，无论对实体经济和中央央行的资产负债表，都引发了大量经济学家之间的辩论，其对资产价格的影响是显而易见的。从美联储主席伯南克在2010年8月的讲话中，首次提到美国需要第二次货币量化宽松开始，股票和大宗商品价格都经历大幅上涨，随着6月30日最后期限越来越近，以及美国经济数据的好坏参半，世界股市近期波动明显加大，美国股市连续5周回落，大宗商品价格自5月份也经历了大起大落，商品市场开始了自今年1月份以来比较大的价格修正。

　　对于资本市场最近的变化，一些分析师认为，最近的价格修正，反映了市场对第二次量化宽松结束后，货币政策可能偏紧的预期，虽然这种猜测可能为时过早。最新的经济数据已经反映出美国的经济有明显的放缓迹象，预示着美国经济可能开始新的经济增长放缓周期，和去年同期的经验略微出现偏差，如果美联储以最近的经济数据表现情况做为美联储货币政策制定的重要参考指标，我们可以确定，在第二次货币量化宽松结束后美联储仍然有很大的机会推出新的货币量化宽松政策，或以其它方式保持宽松的货币政策，因为恢复美国经济增长为伯南克的首要任务。当然，美联储在货币政策的最终制定仍然需要面对其它问题，其中最大问题为日益扩大的资产负债表，已膨胀到令人不安的水平，美国联邦政府的债务已经接近上限1.6万亿美元，以及需要偿还目前到期的债务，这些都需要美联储在制定新的货币政策时不得不考虑的问题，如果每次国债拍卖都能有足够的买家出现，美国经济的一切问题都可以解决，但是如果美国财政部不能找到足够的买家，并假设美联储不介入弥补不足（因为第二次货币量化宽松已经完成），我们预期美国利率会上升，以吸引潜在买家入场。难道我们真的认为这种高利率的情况会真正未来出现？个人认为任何事情都是有可能的，如前所述，美联储在政策制定之前是必须考虑几个因素。例如，维持物价稳定和较低通货膨胀是一个目标，保持较低的失业率等。持续的高失业率以及低迷的消费市场是现在困扰伯南克的主要问题，另一方面来自白宫的压力也不容小视，因为美国马上即将进入2012年得选举周期，怎样把经济搞上去，现在是奥巴马总统想要连任必须面对的问题。昨天美联储伯南克，埃文斯，洛克哈特，费舍尔分别发表讲话，伯南克表示2011年经济增长慢于预期，宽松政策仍有必要，通胀仍然受到控制；埃文斯表示目前不提倡进一步的量化宽松政策，但认为保持强有力的宽松政策至关重要；洛克哈特表示对2011年第一季度经济增长感到失望以及在经济不明朗之前应该对收紧货币政策保持警惕，同时洛克哈特提议美联储设定明确的通胀目标；费舍尔表示QE2 将如期结束，并不认为FOMC会考虑扩大债券购买，但是也表示通胀仍然处于控制中。总的来看，美联储官员的基本态度是暂时不支持进一步扩大宽松政策，但是由于经济复苏缓慢 ，维持目前的宽松政策仍有必要，而且通胀仍然受到控制，不急于收紧政策。从上述讲话中我们不难发现，美联储对未来的货币政策制定是存在分歧的。

　　展望：上周基本面好坏参半，一方面有来自欧盟债务危机的最新进展，另一方面美国的非农数据大幅低于预期。技术面，金价周二轻微收低，不过企稳于10日均线上方，日图指标仍轻微看涨。建议投资者继续观望，略倾向逢低买入。

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