黄金台-李欣

　　自今年4月29日白银开始下跌，白银的表现和其它大宗商品相比明显偏弱，个人认为白银长期看，可能已经开始步入熊市，依据为以下三点：

　　1.白银现货价格与期货价格相比出现倒挂

　　期货价格与现货价格出现倒挂，也就是说购买现货白银或者购买最近到期的期货白银的价格要比远期期货白银便宜，当这样的结果出现表明投资者对白银长期走势看淡，如果倒挂维持时间越久，对白银现货与期货价格的压力越大。

　　2.ETF出现溢价

　　截止周三白银信托基金出现溢价交易的17.5%，表明白银ETF出现套利机会，随着套利机会的消失，白银现货价格有进一步走低的风险。

　　3.实物白银需求

　　据瑞信最新报告表明，今年的白银需求总体与去年持稳，但受白银上半年价格高企影响，白银产量增加，供需关系略微供大于求。

　　世界上最大的黄金基金SPDR和白银基金SLV持仓状况也出现了分化。数据显示，从5月16日至6月1日SPDR净加仓19.4吨，而SLV净减仓488.99吨。而这两只基金的一举一动向来被认为是市场重要的风向标，接下来金强银弱格局可能更加明显。美国期货市场也显示出白银的炒作在趋向平淡。4月26日，白银创出历史天量成交近32万个期权合同，而5月份之后日平均成交量仅12万左右。"估计基本面没有新的变化后，白银很难再出现大行情了。"我对此前白银的暴涨一直看得较为冷静，我认为这个商品缺乏实质利好的支撑，在炒作平息后，便将归于平静。4月份美国工厂订单下降1.2%，降幅超过经济学家预计的1.0%，因为汽车、机械、金属、电脑、电子设备等高价产品需求下降。受上述数据影响，银期货大幅下跌。纽约商交所交投最活跃的七月白银期货合约下跌1.492美元，至每盎司36.202美元，跌幅4%。六月白银期货合约下跌1.489美元，至每盎司36.200美元，跌幅4%。

　　展望： 现货银昨日延续下跌走势，盘中表现为反弹回落，最低触及到35.6位置，截止到目前为止银价运行在36.05附近，技术上现货白银运行与40-32之间，预计今后很长一段时间白银依然会围绕这一区间运行，建议投资者对白银投资以观望为主。基本面普遍预期今晚的非农数据将令美元承受巨大的压力，而理论上应该会对白银构成利多，但现货银是否会因此利多而转变其运行的方式，仍然有待观察。虽然预期现货银会进一步延续其下跌走势，但是考虑到非农数据的不确定性影响，投资者应以审慎观望为主。

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